Bonos del Tesoro de Estados Unidos pueden calentar la economía

El premio que pagan los Bonos del Tesoro de Estados Unidos entra en una zona que pueden afectar el precio de las acciones, otros activos y a otras naciones.

El pasado martes, el bono a 30 años llego al 5.2%, algo que no se había visto desde junio del 2007.

El bono a 10 años, que es una referencia para los préstamos hipotecarios, tarjetas de crédito en Estados Unidos, llegó a un premio del 4.69 por ciento.

El miércoles el bono del Tesoro estadounidense a 30 años se ubicó en 5.009%, en tanto que el bono a 10 años llegó a 4.481%, ambos registraron un retroceso de 1 punto base.

“Los Bonos del Tesoro son la principal referencia para las tasas globales, por lo que un bono a 10 años cerca de 4.6% y un bono a 30 años alrededor de 5.2% encarecen el financiamiento para gobiernos, empresas y consumidores”, destacó Enrique Cobarrubias, director de análisis de Actinver.

También, destacó el experto, se presiona la valuación de activos de riesgo, se fortalece el dólar y hay un rebalanceo hacia renta fija de corto plazo.

Ernesto O’Farrill, presidente de Grupo Bursamétrica, dijo que el alza de los bonos se da en un contexto donde en los mercados internacionales están exageradamente caros. “Esta combinación crea un momento delicado en el que el alto costo del dinero (reflejado en los bonos) puede servir como un detonante que provoque una corrección en las acciones y, potencialmente, derive en una recesión”.

Carlos Hernández, director de Análisis en Valdez Capital, afirmó que la reciente alza en el rendimiento de los bonos de Estados Unidos refleja tres factores.

“Ajustes al alza en la expectativa de inflación; dos, retos para el crecimiento económico considerando los retos en costos debido al aumento del petróleo; y tres, posibles movimientos de cobertura y liquidez entre los inversionistas debido a la coyuntura actual”, explicó.

En economías emergentes, agregó Cobarrubia, los factores mencionados suelen sentirse con mayor intensidad, porque eleva el costo de refinanciar deuda y puede limitar los flujos hacia activos de mayor riesgo.

Impacto en materias primas

Los expertos destacaron que el precio del petróleo, oro y plata, resienten los cambios.

En materias primas, el efecto es diferenciado. El crudo es el canal más directo, porque mantiene una prima de riesgo geopolítica y alimenta las expectativas de inflación, agregó el experto de Actinver.

En metales industriales, el balance es menos favorable si las tasas altas empiezan a pesar sobre las expectativas de crecimiento, agregó.

“En el oro, la incertidumbre geopolítica puede dar soporte, pero tasas reales elevadas y un dólar firme suelen limitar su desempeño. En conjunto, el mercado está distinguiendo entre materias primas impulsadas por riesgo geopolítico, como la energía, y aquellas más sensibles al ciclo económico y al nivel de tasas reales”, detalló.

Para Ernesto O’Farrill, dijo que otros activos como el oro y la plata también son afectados, con este incremento tienden a presionar a la baja el precio de estos metales, ya que estos no generan intereses para el inversionista.

Carlos Hernández, director de Análisis en Valdez Capital, dijo que el alza en el rendimiento de los bonos afecta directamente a los precios de metales, tales como el oro y la plata. “A mayor tasa, mayor el impacto. No obstante, también impacta a las acciones a través de la prima. En el mediano plazo, también mayores tasas benefician a la fortaleza del dólar, donde el peso también se ve afectado”.

Además, con el aumento en el rendimiento de los bonos de largo plazo refleja una expectativa de incertidumbre mundial vinculada a tensiones geopolíticas, como el conflicto en el Golfo Pérsico. Esto altera la confianza de los inversionistas, quienes ven en los bonos de corto y largo plazo una señal de las futuras decisiones de política monetaria y de la estabilidad económica global.

Los expertos indicaron que, con altos precios del petróleo, por el conflicto entre Estados Unidos e Irán, se verá mayor inflación. Lo que se refleja en la expectativa de que la Reserva Federal no recorte la tasa de interés y se vislumbra un escenario en el que la política monetaria se mantenga restrictiva por más tiempo o vuelva el incremento en tasas.

A lo anterior se suma las elevadas necesidades de financiamiento del gobierno de Estados Unidos y la elevada prima de riesgo que piden los inversionistas para prestar a largo plazo. Lo que afecta la inflación, la política monetaria, riesgo fiscal y menor apetito de deuda de largo plazo.

Carlos Hernández, explicó que con el aumento en el rendimiento de los bonos de largo plazo se refleja una expectativa de incertidumbre mundial vinculada a tensiones geopolíticas, como el conflicto en el Golfo Pérsico.

Lo anterior altera la confianza de los inversionistas, quienes ven en los bonos de corto y largo plazo una señal de las futuras decisiones de política monetaria y de la estabilidad económica global.

Rodolfo Campuzano, director de fondos de inversión de Invex Banco recordó que la tasa de interés es el costo del dinero y que, si la inflación es temporal, la inversión en acciones puede ser una buena cobertura.

Pero también expuso que, si el movimiento de las tasas de largo plazo se acelera, se impacta todo tipo de activos, deuda en mercados emergentes, mercado de capitales, crecimiento económico y mercado cambiario.

Los analistas coincidieron en que el incremento en el precio de los bonos se traduce en un encarecimiento de los réditos a nivel global, incluyendo las tarjetas de crédito y las hipotecas.