Optimismo endeble

En las últimas semanas del 2010 las perspectivas de crecimiento mejoraron, lo que permitió un buen cierre de los mercados financieros globales, optimismo que se ha extendido en la primera semana de este 2011.

El reto es que este optimismo se mantenga en las próximas semanas, pensamos que más bien se va a transformar en volatilidad y es que convergen dos factores: por un lado las perspectivas de crecimiento económico en Estados Unidos están mejorando, sobre todo después del nuevo estímulo fiscal aprobado en diciembre. En Europa, la situación no es muy distinta, los indicadores de actividad económica sugieren que ésta gana fuerza.

Pero por el otro lado, los riesgos de un trastorno en la economía han aumentado, ¿a qué nos referimos?

Todo indica que el nuevo estímulo fiscal aprobado en Estados Unidos consiste en la extensión y ampliación de un programa de reducción impositiva a los ricos y ayuda a los pobres, por alrededor de unos 300,000 millones de dólares, como se esperaba tendrá un buen efecto sobre la actividad económica en los primeros dos trimestres de este año.

En la primera semana hubo indicadores positivos que refuerzan el argumento anterior, sin embargo, el reporte de empleo de EU correspondiente a diciembre mostró una creación de empleo menor a lo esperado y el Presidente de la Reserva Federal advirtió que aún con la reactivación de la economía el desempleo continuará elevado por un tiempo considerable, lo que constituye uno de los riesgos más serios para el sostenimiento de la reactivación, pero no el único.

El Secretario del Tesoro de EU mandó una carta al Congreso, en la que se pide se amplié el techo del endeudamiento legal para el gobierno, pues de no hacerlo las consecuencias podrían ser catastróficas, lo que revela la fragilidad de la situación fiscal estadounidense.

El propio Bernanke reconoció: El gobierno está en una trayectoria fiscal insostenible .

Así el problema del desequilibrio fiscal estadounidense, del que se habló a lo largo del año pasado, hace por fin su aparición estelar sobre el escenario económico, para convertirse en uno de los mayores riesgos para la economía en este 2011.

Los cálculos de los analistas afirman que el estímulo fiscal estadounidense añadirá 0.5% a la economía que crecerá 2.2%, lo que es incapaz por sí sólo de darle el empuje necesario al mundo, aunque al menos es algo que va en la dirección correcta.

No obstante, entre algunos analistas sigue latente la posibilidad de que se registre una doble recesión.

Así, para este año son dos las posibilidades de que se presente el temido escenario de la doble recesión o que finalmente se consolide la recuperación global.

Todo dependerá de si el economista británico John Maynard Keynes tenía razón al decir que en épocas de recesión el estímulo fiscal tenía que ser el motor económico.

Afirmación que en la actualidad no todos comparten, hay quienes consideran que la reducción del déficit es el camino para la recuperación y si esto se confirma, entonces se debería de enterrar a John Maynard Keynes.

Si por el contrario no lo es, se tendrán que adoptar serias medidas para que los mercados financieros dejen de gobernar.

Hasta aquí nos hemos enfocado a la primera economía del mundo, pero los riesgos no sólo están en ella del otro lado del continente las cosas no lucen mejor.

En Europa, la principal preocupación es el impacto de los ajustes que en su mayoría sólo entrarán plenamente en vigencia en este año, y las posibles ondas expansivas que tengan sobre la economía en su conjunto y los bancos en particular.

En la primera mitad del 2010, los mercados financieros que pidieron se dieran ajustes para resolver el déficit fiscal de la eurozona hoy han empezado a preocuparse por la falta de crecimiento.