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Petróleo, todavía rentable
Según Barclays, la emisión reciente de un bono está en línea con la intención del gobierno venezolano de evitar la depreciación del tipo de cambio no oficial.
Nelly Arenas, profesora en la Universidad Central de Venezuela, afirmó hace poco: Venezuela es un país rentista. ( ) su principal recurso, el petróleo, ( ) le genera un ingreso que no tiene contrapartida productiva . Y vaticinó la inviabilidad del modelo rentista, La Venezuela de Hugo Chávez: rentismo, populismo y democracia , Nueva Sociedad, septiembre-octubre del 2010.
Las conclusiones de esta doctora en Ciencias políticas quizá tienen sin cuidado a Petróleos de Venezuela (PDVSA) y a los inversionistas.
El 11 de febrero pasado, esta empresa anunció una emisión de deuda. El monto adjudicado correspondió a 100% de la oferta (3,000 millones de dólares); el cupón es de 12.75% fijo y habrá tres amortizaciones iguales (los días 17 de febrero del 2020, del 2021 y del 2022). Los fondos obtenidos mediante la colocación del Bono PDVSA 2022 serán destinados a fines corporativos de la petrolera, para financiar proyectos [ ] incluyendo la inversión para el desarrollo social e integral del país .
Asimismo, invitó a todas las personas jurídicas y naturales, domiciliadas y residentes en la República Bolivariana de Venezuela, fundamentalmente a las empresas de los sectores de alimentos, salud, maquinarias y equipos y petróleo, así como a las entidades financieras supervisadas [ ], a participar en la oferta pública del nuevo Bono.
Para los analistas de Barclays Capital (10 de febrero del 2011), la mayor parte del endeudamiento del sector público venezolano en el 2011 provendrá de PDVSA. En su opinión, el momento de la emisión indica la intención del gobierno de tratar de mantener la oferta de divisas para evitar la depreciación del tipo de cambio no oficial .
Además, el cupón, mayor que lo pagado en los últimos años, demuestra que las autoridades están dispuestas a emitir a cualquier costo para mantener un fuerte tipo de cambio implícito para los locales. Para ello, las autoridades necesitan asegurar un precio relativamente alto para los bonos en el mercado secundario .
El Bono PDVSA 2022 se compra al tipo de cambio oficial de 4.30 bolívares por dólar y podrá ser negociado fuera de Venezuela en divisas después de la fecha de liquidación. Además, podrá ser adquirido en el mercado secundario por inversionistas en Estados Unidos que sean compradores institucionales calificados .
PDVSA seguramente no tendrá problemas de liquidez en los próximos años. A juicio de Business Monitor International, la producción de barriles de petróleo de Venezuela crecería 51% entre el 2013 y el 2018 y luego se estancaría (en contraste, la de México descendería 18% entre el 2013 y el 2020).
PDVSA ocupa la segunda posición mundial en reservas probadas de petróleo, la sexta en reservas de gas, la tercera en producción de petróleo, la cuarta en capacidad de refinación y la octava en ventas. Es la cuarta compañía petrolera más grande. Las tres primeras son Saudi Aramco (Arabia Saudita), NIOC (Irán) y Exxon Mobil (Estados Unidos).
En los primeros nueve meses del 2010, las exportaciones petroleras de Venezuela representaron 94.9% del total y, en dólares, aumentaron 18.8% en relación con igual lapso del 2009; pero en el 2008 llegaron a su nivel máximo.
Por lo anterior, entre enero y septiembre del 2010 equivalieron a sólo 57.4% de las del mismo periodo del 2008.
Por otra parte, en tres de los últimos cuatro años, las reservas internacionales del Banco Central de Venezuela bajaron.
fnunez@eleconomista.com.mx
