¿Qué está viendo el Banco de México?

Como parte de las iniciativas tomadas por el Banco de México (Banxico) para promover una mejor comunicación, ahora tenemos acceso a las minutas correspondientes a la reunión de política monetaria. Estas minutas establecen la posición de los miembros de la junta de gobierno así como un análisis de los factores que determinaron la decisión en materia de tasas de interés.

En la minuta número dos, el banco central establece que el proceso de recuperación económica iniciado en el 2010 continua en este año pese a los augurios de muchos expertos, que vaticinaban una segunda recesión.

De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, el mundo se expandirá 4.4% en el 2011 frente a 5% del 2010, con un crecimiento moderado de las economías avanzadas (2.5%) y una expansión robusta del bloque de países emergentes (6.5%); así nuevamente serán ellos, principalmente los asiáticos, como China e India, los que se constituyan como el motor económico.

Aunque el mundo continuará su proceso de expansión, en las minutas se destacan riesgos que podrían repercutir negativamente en las perspectivas de crecimiento sostenido del mundo.

En este sentido, uno de los principales riesgos está asociado con los graves desequilibrios fiscales de las economías avanzadas que han tenido que recurrir al endeudamiento con el fin de conseguir recursos para la instrumentación de todos los programas de apoyo económico.

De acuerdo con el Banxico, es factible que los niveles de deuda de las economías avanzadas sean en el 2011 superiores a 100% como proporción del PIB, lo que eventualmente podría provocar el alza en las tasas de interés.

Evidentemente, un escenario de mayores tasas de interés comprometería de igual forma las perspectivas de crecimiento económico mundial.

Por lo pronto, la mayor actividad económica en EU se ha reflejado en un repunte de las exportaciones mexicanas.

Afortunadamente para México, el mejor desempeño del sector externo ha venido acompañado de una gradual recuperación de la demanda interna ante un creciente financiamiento al consumo y a las empresas, un mejor desempeño de la masa salarial y mejores niveles de confianza tanto de productores como de consumidores que hoy muestran una mayor disposición a ejercer un gasto creciente en bienes durables, además de tener una perspectiva de un mejor desempeño económico en los siguientes meses.

Así, una de las buenas noticias para nuestro país es que tanto el motor de las ventas externas como el del consumo interno tendrán en este 2011 una contribución importante y positiva sobre la actividad económica.

Afortunadamente, a pesar de este mayor dinamismo que constituye un riesgo para la inflación, aún no se puede decir que exista un problema de demanda que pueda justificar un incremento de la tasa de interés. El tono de las minutas de Banxico denota una mayor preocupación por el deterioro en el balance de riesgos para la inflación, pero no justifica el retiro de estímulos a la economía.

De hecho, se establece que una reacción anticipada de política monetaria podría afectar el ritmo de recuperación de la economía, por lo que en realidad lo que se verá es a un Banxico atento a las presiones inflacionarias y dispuesto a actuar sólo en el caso de que se observen desviaciones importantes y peligrosas en la trayectoria de los precios. Es altamente probable que el instituto central no mueva las tasas de interés en lo que resta del 2011, a menos que algo grave suceda.

*Manuel Guzmán M. es economista en jefe de Ixe Grupo Financiero. Su opinión no representa necesariamente la posición de la institución.