Moody’s toma con cautela medidas de México para estabilizar a Pemex

En Moody’s ven con cautela las medidas que está tomando México para tratar de estabilizar su situación financiera .

De acuerdo con el Analista de Riesgo Soberano para América Latina en Moody’s, Jaime Reusche, el plan de financiamiento para Petróleos Mexicanos tiene que echarse a andar para evaluar si tiene la dimensión suficiente para evitar una nueva intervención del gobierno que pueda poner en riesgo el déficit fiscal.

A tres semanas de haber recibido la visita del Director de Pemex, José Antonio González Anaya, en las oficinas principales de Moody’s, en Nueva York, para escuchar de primera mano lo que está haciendo la empresa y en qué consiste el apoyo del gobierno federal, Reusche considera que son medidas en la dirección correcta.

Pero en la agencia preferimos asegurarnos que son sostenibles en el tiempo, que no cambiarán el desempeño fiscal y que el déficit no se volverá un barril sin fondo .

Moody’s es la calificadora que tiene a México en el escalón más alto del grado de inversión, A3 , y en marzo colocó en perspectiva negativa la nota soberana de México, lo que significa que hay 30% de probabilidad de recortarla.

También hizo referencia al recorte del gasto de 123,000 millones de pesos anunciado en febrero pasado, donde más de 81% es conducido por la petrolera, y a la inyección de 73,500 millones de pesos por parte del gobierno federal.

Gobernabilidad ?y credibilidad

¿Pemex es la mayor debilidad de las finanzas públicas?

Somos muy cautos con el tema porque existen dos caras de Pemex. Antes de que el petróleo cayera a 25 dólares por barril, Pemex tenía ya un déficit estructural de 154,000 millones de pesos. Al caer el precio por debajo de 25 dólares, es cuando la empresa presenta problemas financieros fuertes. El recorte al gasto de 100,000 millones de pesos genera riesgos de inversión.

En su reporte anual sobre la calificación de México, reconocen que la perspectiva negativa es explicada por la situación fiscal y la debilidad institucional. ¿Qué pesa más sobre este cambio en la perspectiva?

La credibilidad y la gobernabilidad son factores que siempre han limitado la calificación de México para escalar. De no ser por los indicadores de gobernabilidad respecto de los pares -países que tienen la misma calificación-, la nota de México estaría en niveles más elevados.

¿Qué pesa más en la calificación de México, la debilidad de las instituciones políticas y la corrupción o la situación fiscal y financiera?

Al hacer la evaluación general de la calificación, la solidez de las instituciones económicas y el manejo financiero compensan esta debilidad. México tiene una disyuntiva: Las instituciones económicas mantienen un manejo macro bastante sólido y predecible, y tienen un marco institucional fuerte. Pero las instituciones políticas bajan el perfil.

¿Esta debilidad de instituciones políticas es un factor de presión para la calificación?

No se trata de una advertencia sobre la perspectiva de calificación que hoy tiene 30% de probabilidad de sufrir un recorte. Es más bien una debilidad que pesa sobre la nota soberana del país.

En enero, revisarán ?la nota

Cuando colocan una nota en perspectiva negativa dan un plazo de seis a 18 meses para recortarla. ¿Es tiempo suficiente para ver el efecto del plan de ajuste en Pemex?

Probablemente en enero del 2017 fijaremos nuestra posición sobre la calificación de México. Es tiempo suficiente para ver la evolución de las medidas de ajuste financiero en Petróleos Mexicanos y la situación fiscal del gobierno.

Pemex no es la única paraestatal en problemas. La Comisión Federal de Electricidad también presenta números rojos, ¿esto podría acelerar el recorte en la calificación?

La deuda de la comisión es bastante más pequeña que la de Pemex, así que su impacto sería mucho menor si hubiese que apoyarle. Debido a que es tan pequeña, no vemos riesgo mayor, y ya está incorporado en la nota del soberano.

ymorales@eleconomista.com.mx