Pimco analiza exposición a la deuda española

El auge del populismo y la polarización política es uno de los tres grandes riesgos para la economía global que vigila de cerca Pimco.

La mayor gestora del mundo en renta fija, con 1.6 billones de dólares en activos bajo gestión, tiene deuda española en su cartera, pero está estudiando reducir esa participación por la incertidumbre política.

No es una situación exclusiva de España; creo que tenemos que acostumbrarnos al surgimiento de nuevos partidos, pero la incertidumbre política nos obliga a ser más cautos , explicó Joachim Fels, director ejecutivo y asesor económico de Pimco, en un encuentro en Madrid.

Fels alabó las reformas aprobadas por España en los últimos años, en especial la laboral, porque aumentan la competitividad del país.

En su opinión, el riesgo del populismo es que suele conducir a más proteccionismo .

El escenario base de Pimco para la economía global es el de una recuperación lenta, estable, pero no segura , como hasta ahora. La gestora estadounidense no prevé una recesión en los próximos meses, pero sí periodos de agitación en los mercados, como los vividos a comienzos de año. Debemos estar preparados para afrontar más volatilidad en las próximas semanas o meses , indicó.

Bancos centrales

Los tres mayores generadores de volatilidad en los últimos meses, prosiguió, han sido China, el precio de las materias primas y los bancos centrales.

Fels cree que una de las grandes amenazas es que éstos pierdan su capacidad de impulsar la economía.

Cada vez es más difícil la tarea de los bancos centrales, lo que les lleva a tomar medidas más extremas , afirmó.

Según Fels, el helicopter money, dar dinero directamente a los ciudadanos, podría impulsar la inflación , pero dañaría la independencia del banco central, al mezclar las políticas monetarias con las fiscales, por lo que no lo ve viable ni legal en Europa.

Fels no piensa que haya una burbuja en la renta fija europea. Lo que entendemos por burbuja es invertir en un activo esperando que valga más y más en el futuro, pero los niveles actuales de la deuda europea se deben sólo a las compras del BCE y a la búsqueda de activos seguros , indicó.

Pero que no haya burbuja no significa que existan oportunidades. A las valoraciones actuales y dados los riesgos futuros, seremos prudentes y muy selectivos en las posiciones de la zona euro de nuestras carteras , detalló.

Fels comentó que la prioridad ahora en las carteras debe ser preservar el capital, porque entramos en un mundo de muy bajos retorno .

Pimco prevé que el BCE mantenga su balance en niveles elevados -incluso después de acabar su plan de compras de deuda-, como la Fed, reinvirtiendo sus vencimientos.

La gestora cree que el banco central estadounidense aprobará dos subidas de tasas este año, después de la de diciembre, que para Fels fue un error. Yellen subestimó los riesgos de subir los tipos, sobre todo por su impacto en el dólar , dijo. Los dos nuevos incrementos serán en julio, semanas antes de las convenciones de los partidos Republicano y Demócrata, y en diciembre, después de las elecciones.

El referéndum sobre el Brexit, la salida de Reino Unido de la Unión Europea, es la próxima cita clave en los mercados. Pimco le da 40% de posibilidades a una victoria del sí a abandonar la UE.