Débil economía mundial amenaza a Cemex

El debilitamiento de la economía global habría echado por tierra las apuestas de recuperación de Cemex en el corto plazo, lo que la deja nuevamente a merced de sus acreedores y la obligarían a una mayor venta de activos y emisión de acciones.

El precio de sus acciones cayó la semana pasada cerca de 30% luego de que dos corredurías bajaron sus recomendaciones y redujeron sus expectativas de resultados para los próximos tres años.

Adicionalmente, S&P colocó la calificación de Cemex en revisión con implicaciones negativas ante el deterioro económico mundial.

Cemex, que había mostrado signos de recuperación a finales del 2010 luego de dos años de caídas, confiaba en mejorar su desempeño en el 2011 y en contar con tiempo suficiente para refinanciar su deuda. Pero la desaceleración económica parece estar haciendo añicos su plan.

Aunque la cementera tiene cubiertos sus vencimientos hasta el 2013, debe todavía cumplir con un índice de deuda a flujo de operación (EBITDA) de siete veces para diciembre del 2011 o sus acreedores elevarán sus intereses y podrían incluso acelerar el pago de los pasivos.

Cemex tendrá que negociar con los bancos un restablecimiento de los acuerdos en un momento en que su flujo de caja es menor a 15 millones de dólares al tipo de cambio actual , indicó Credit Suisse el viernes en un reporte. Los bancos podrían solicitar a Cemex la emisión de acciones para reducir la deuda , agregó.

Los especialistas opinan que en el actual escenario la cementera no será capaz de generar el suficiente flujo para enfrentar el vencimiento de alrededor de 8,000 millones de dólares que tiene en el 2014.

¿ACCIONES, ATRACTIVAS?

Cemex dijo en abril que tenía un plan para vender este año unos 150 millones de dólares en activos no estratégicos para pagar deuda, pero los especialistas esperan que acelere esas desinversiones.

Cemex podría vender todo o una porción de sus operaciones en EU, donde la compañía tiene una significativa capacidad instalada y actualmente le genera un EBITDA negativo , consignó Santander en un reporte.

La caída ha sido exagerada, la empresa vale poco más de 3,500 millones de dólares (por capitalización de mercado) y aunque tiene una pesada deuda, a nivel actual se vuelve un atractivo objetivo de compra, incluso hostil , dijo Carlos Hermosillo, analista de la Casa de Bolsa Banorte.

Con una capacidad de producción de 96 millones de toneladas, Cemex cotiza actualmente por abajo de su costo de remplazo -el valor de la empresa entre su capacidad instalada- estimado en alrededor de 200 dólares por tonelada. Los activos a esta valuación se vuelven muy atractivos , agregó Fernández, de Santander.

Para ambos analistas en el panorama actual de desaceleración la mayoría de las empresas del sector presentan un balance complicado que les impide generar el suficiente efectivo para salir de compras.