El mercado mexicano en máximos históricos

En México, los reportes corporativos al segundo trimestre del año (2T21) confirmaron la recuperación operativa y financiera iniciada entre finales del 2020 (4T20) y el primer trimestre del año (1T21)

El principal índice bursátil del mercado mexicano (IPC) ha mostrado un máximo histórico, dirigiéndose hacia las 52,000 unidades al cierre de la jornada del 18 de agosto pasado. Esto representó un avance considerable desde finales del año pasado, superior al 15% y, en mayor proporción, respecto a los castigados niveles en marzo del 2020 que reflejaron un ajuste extraordinario dado el impacto de la pandemia.

La incertidumbre que en ese momento permeaba entre los inversionistas poco a poco fue disipándose en sintonía con las noticias favorables en torno a la efectividad de las vacunas contra el Covid-19 y los mayores estímulos monetarios y fiscales efectuados por principales bancos centrales.

En nuestro mercado, el impulso en las valuaciones también se apoyó de la transición gubernamental en EU, bajo la nueva gestión de Joe Biden, que supone una mejora en la relación política y económica con nuestro país, en particular con la implementación en proceso del T-MEC.

En México, los reportes corporativos al segundo trimestre del año (2T21) confirmaron la recuperación operativa y financiera iniciada entre finales del 2020 (4T20) y el primer trimestre del año (1T21). De acuerdo con nuestra muestra de 70 emisoras bajo cobertura, las ventas avanzaron en 17% a/a, y el flujo operativo o utilidad antes de intereses, depreciación y amortización (EBITDA) incrementó en más de 90% a/a.

Calificamos como buenos y excelentes más del 70% de los reportes corporativos analizados al 2T21, señalando que la baja base comparativa del 2020 fue una de las razones por las que se observaron variaciones anuales extraordinarias. Por lo anterior, nuestro comparativo en distintas industrias, como la aeroportuaria, se realizó conforme a la base del segundo trimestre del 2019, la cual no fue afectada por la pandemia.

Es importante destacar que el IPC es un índice muy representativo del mercado accionario, no obstante, la concentración de las emisoras que lo integran es muy evidente. Con base en nuestros cálculos, tan solo ocho emisoras (de las 34 empresas que lo componen actualmente) representaron más del 70% de la capitalización de mercado del índice.

De acuerdo con nuestros precios objetivo hacia finales del 2022, estimamos que AMX, WALMEX, FEMSA y GFNORTE reflejan un potencial de apreciación limitado bajo las valuaciones actuales. Y en particular, estas empresas representaron prácticamente la mitad de la capitalización del índice al 18 de agosto pasado.

Si bien las perspectivas operativas y financieras han mejorado considerablemente, no debemos descartar los riesgos asociados a una debilidad económica más larga de lo esperado con un consumo aun lastimado por los efectos de la pandemia. También se añade que, dados los niveles de inflación en la economía global, los estímulos monetarios y fiscales en distintos países podrán limitarse en el corto plazo.

Proyectamos un nivel objetivo del IPC hacia finales del 2022 de 57,000 puntos por ello, establecemos que los niveles actuales del índice suponen una valuación relativamente alta. No obstante, consideramos que existen oportunidades atractivas dentro y fuera de este índice, en empresas que aun muestran un rezago importante de mercado que no han observado una apreciación en la misma magnitud como las empresas con mayores ponderaciones como las que hemos mencionado.

Signum Research, de la mano de Punto Casa de Bolsa, da cobertura a más de 50 emisoras en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC), el cual es un mercado que ha mostrado un gran apetito y mayor participación por parte de los inversionistas dada la exposición al dólar estadounidense y a instrumentos con gran liquidez.

Armando Rodríguez, director general de Signum Research.