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Sería muy sano tener a Pemex en la BMV: Luis Téllez Kuenzler

Publicado: 08.09.2011 - 05:36

Si Petrobras, Ecopetrol y Statoil están en las bolsas de sus países, por qué Pemex no está en la BMV, pregunta el Presidente de la Bolsa mexicana. Ni siquiera discutimos el asunto con seriedad .

Por: Marco A. Mares y Luis Miguel González

Luis Manuel Enrique Téllez Kuenzler es el presidente de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) desde abril del 2009. De sus dos décadas de experiencia como funcionario público mantiene la pasión por debatir los grandes temas nacionales, se hizo una reforma energética en la que se acotan sustancialmente las posibilidades de Pemex . Su rol como máximo ejecutivo del mercado bursátil le permite visualizar otros escenarios, Noruega, Colombia y Brasil son ejemplos muy interesantes de empresas públicas que se modernizaron gracias, entre otras cosas, a la colocación de acciones en la Bolsa de Valores. En Brasil, la colocación de Petrobras detonó la industria petrolera y la Bolsa. Aquí ni siquiera se discute la posibilidad de que Pemex cotice en la BMV .

Luis Téllez sigue con interés la información no económica, en particular aquella que afecta los mercados. Desestima la posibilidad de que el proceso electoral contamine el funcionamiento de la economía, pero expresa su preocupación por el impacto de la violencia: Después de lo de Monterrey no ha habido una afectación, pero creo que si a un mercado se le bombardea de malas noticias todos los días, pues la gente va a buscar activos seguros .

En un año de grandes turbulencias internacionales, ¿cómo valoras el comportamiento de la BMV?

La Bolsa mexicana se ha comportado básicamente con la misma tendencia que los mercados internacionales, quizá con una varianza menor. Las fluctuaciones en el mercado mexicano no han sido tan fuertes por distintas razones, una de ellas es que la economía mexicana tiene fundamentales muy sólidos. Otra es que los sectores más afectados a nivel internacional han sido las empresas financieras. Nosotros tenemos muy pocos bancos cotizando en la Bolsa Mexicana de Valores, porque los grandes bancos mexicanos son filiales o parte de grupos financieros internacionales. El único banco muy grande que cotiza es Banorte, entonces las caídas tan fuertes que se han visto en los bancos franceses, los europeos: Bank of America, etcétera, a nosotros no nos afectaron en el índice, por eso nuestra variación fue menor.

Un contexto difícil como el actual nos permite ver con mayor claridad nuestras fortalezas y debilidades, ¿cuáles son las fortalezas y las debilidades que destacarías de la BMV?

La Bolsa mexicana tiene la capacidad de operar bien en momentos muy complejos. La semana cuando Standard and Poors bajó la calificación de la deuda de EU, tuvimos el triple de transacciones que normalmente tenemos. Llegamos a tener más de 3 millones de transacciones diarias y nuestros sistemas pudieron procesar todas esas transacciones sin problemas. Pudimos hacerle frente a una avalancha enorme de órdenes de compra y de venta que se hacen en microsegundos y que se pudieron atender adecuadamente.

La segunda fortaleza es una legislación muy moderna que permite hacer transacciones financieras muy sofisticadas, prácticamente todas las que existen en el mundo. Esto es una gran ventaja y por eso hemos recibido una fuerte inversión extranjera a valores mexicanos, porque aun cuando el mercado de Brasil es más grande que el mexicano, el nuestro es más amigable en términos de las transacciones que se puedan hacer.

La tercera ventaja es que el mercado mexicano tiene una amplia gama de productos financieros. Son más de 1,000 productos en total, es un supermercado financiero muy completo. Tenemos las acciones de las 167 empresas que cotizan y también instrumentos de deuda de las empresas. Además instrumentos estructurados, es decir, que se hacen futuros de una acción o de un índice. Hay una gama de nuevos productos que se llaman ETFs, que permiten hacer inversiones muy sofisticadas desde México: en mineras latinoamericanas, automotrices alemanas o en oro.

México ha emitido dos veces bonos a 100 años. Eso nos permite tener instrumentos de deuda, desde un día hasta 100 años que se cotizan. Los bonos gubernamentales se cotizan directamente en el mercado en lo que se llama sobre el mostrador, pero la gran mayoría de los instrumentos privados, de deuda, de bonos se cotiza en la Bolsa mexicana.

Un último punto que creo fundamental es que México ya tiene una base de inversionistas institucionales importante: las afores. Sus activos suman decenas de miles de millones de pesos.

¿Cuáles son los grandes retos?

El primer reto que tenemos es lograr que haya más empresas en el mercado de valores. Necesitamos tener una participación mayor de los inversionistas, personas físicas que participen en el mercado de valores. Uno de los grandes problemas que tiene México es que hay sectores completos de la economía que no cotizan en el mercado de valores y, por lo tanto, no se les da a los inversionistas la posibilidad de adquirir estos sectores. Voy a dar un ejemplo: el sector energético es uno de los sectores más importantes en todos los mercados del mundo. En México no cotiza una sola empresa energética porque tenemos dos monopolios de estado.

Ése es un problema estructural de la economía mexicana que tiene un impacto muy fuerte sobre el mercado de valores.

Hay casos de éxito internacionales, empresas públicas que emiten acciones

Para mí hay tres ejemplos muy interesantes, dos muy cercanos a nosotros: Ecopetrol de Colombia y Petrobras, el tercero es Statoil de Noruega. Las tres empresas siguen teniendo participación estatal, pero cotizan en la Bolsa.

Esto le ha dado profundidad a los mercados financieros y le ha dado oportunidad a los inversionistas privados de participar activamente en el mercado energético. No hablo de las empresas eléctricas porque en ningún lugar del mundo la empresa eléctrica es un monopolio.

En estos países el gobierno abrió a la competencia los sectores, quedándose con un porcentaje importante de la renta petrolera a través de un esquema de impuestos especiales. Las empresas colocaron acciones en el mercado tras hacer eficiencias que les permitieron competir y ser atractivas. Petrobras hizo la colocación más grande que se haya hecho en los mercados internacionales.

Otro tema relacionado con el sector es el mercado de futuros de los precios de los energéticos. Ésta es una de las áreas de mayor desarrollo en el mundo financiero. En México no podemos hacer eso porque el precio lo fija la autoridad y no se pueden comprar futuros. En EU, Europa, Japón, India y China, las empresas industriales son muy activas para cubrir sus precios energéticos. En México, al impedir esto hace que la economía tenga una ineficiencia enorme y ahí el mercado de valores y los mercados de futuros pueden jugar un papel muy importante.

El sector energético es un ejemplo de oportunidades no aprovechadas en la BMV, ¿qué sectores ejemplificarían lo contrario: el éxito?

Las empresas que empezaron a financiarse en México a través de la Bolsa fueron las mineras. Tienen una tradición que viene del siglo XIX, cuando las empresas mineras mexicanas se financiaron en el mercado de Londres.

Los primeros intentos de un mercado mexicano fueron a través de empresas mineras y ferrocarrileras.

En tiempos más actuales, el sector industrial es el más activo en la busca de financiamiento a través de la Bolsa. Están muchas de las grandes empresas que producen autopartes en nuestro país, también los productores de vivienda y la petroquímica que está abierta al sector privado. También las grandes cadenas comerciales.

El año pasado se colocaron una filial de Chedraui y una filial de OHL, que hizo la colocación más grande que ha habido en el país, 950 millones de dólares. Tenemos una lista como de 10 empresas que ya se registraron y fueron aprobadas, pero ahorita no pueden salir al mercado porque hay mucha incertidumbre, pero a mí me da mucho gusto que tengamos una lista de empresas que se quieren listar porque están viendo crecimientos de mediano y largo plazo, entonces entre más empresa consigamos que se vayan listando, lo que estamos consiguiendo es traer empresas que ven crecimiento y están tomando capital del mercado.

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