Fuga de datos: un riesgo para el funcionamiento eficiente de los mercados

Hace unos días se suscitó una discusión por la revelación, de parte de nuestras más altas autoridades, de información sobre el ajuste de tasas de interés por parte de Banxico, previamente a que ese instituto lo informara oficialmente. El incidente puso de manifiesto que hay información económica sensible, que se difunde por anticipado de manera selectiva, entre altos funcionarios del gobierno mexicano. En este caso, se reveló que la SHCP tuvo acceso a la decisión de la Junta de Gobierno de Banxico de elevar tasas desde el día anterior a su anuncio.

Los gobiernos no siempre tienen la intención de generar información estadística y ponerla a disposición de los ciudadanos. Un enfoque moderno, basado en la construcción de instituciones democráticas, debe buscar generar buenas estadísticas que sean útiles para los hacedores de las políticas públicas, pero también para los tomadores de decisiones en el sector privado y, sobre todo que sean una herramienta útil para que los ciudadanos puedan evaluar a sus autoridades y exigir resultados.

Para que la información sea útil, se requiere que sea veraz, pero también confiable, para lo cual es importante contar con reglas claras de acceso a la misma, porque de otra manera desaparece la confianza de la sociedad. Desafortunadamente, entre la burocracia suele prevalecer la idea de que la información generada por el gobierno le pertenece y que se requiere un acceso anticipado a ésta.

Una práctica difundida en diversos países, según refiere el profesor Tim Harford, de la Universidad de Oxford, es que funcionarios del gobierno o la clase política, tienen el privilegio de observar algunas estadísticas antes que otras personas. El objetivo es permitir a los gobernantes tener tiempo para anticiparse, ajustar su narrativa  y prepararse para responder a la prensa cuando la información es difundida, lo cual distorsiona el debate público. En casos extremos, incluso podría suscitar presiones para modificar los resultados antes de su publicación. Pero también genera dudas, por el uso que se le puede dar a la información, en caso de fuga hacia algunos agentes económicos.

En algunos países, como Suecia, se prohíbe la difusión selectiva de las estadísticas oficiales, de manera que los servidores públicos se enteran de la información al mismo tiempo que el resto de la sociedad. Esta regla fue adoptada en 2019 por Reino Unido, después de mucha resistencia y gracias a investigaciones como las realizadas por el profesor Alexander Kurov, experto en el análisis de eficiencia en el comportamiento de los mercados financieros, quien en 2017 señaló la existencia de operaciones sospechosas en los mercados financieros del Reino Unido, donde se proporcionaban datos económicos confidenciales a docenas de funcionarios del gobierno antes de la publicación general de los datos. Esta distorsión no se presentaba en Suecia, donde no existe la revelación anticipada de datos sensibles hacia funcionarios públicos.

Kurov y otros colegas también examinaron los mercados bursátiles y de futuros de los EUA, en momentos cercanos a los anuncios macroeconómicos por parte del Tesoro en los EUA. Según los académicos, en una tercera parte de los 21 anuncios macroeconómicos analizados se encontró evidencia de una importante negociación informada antes de la hora de publicación oficial de los anuncios macroeconómicos. Es decir, los precios comienzan a moverse en la dirección "correcta" unos 30 minutos antes de la hora de publicación. Estos resultados son atribuidos a que algunos operadores disponen de información privada sobre los fundamentos macroeconómicos de los mercados, en parte gracias a una fuga de información.

Debemos discutir y establecer mecanismos realmente efectivos, con base en mejores prácticas internacionales, para evitar que la información relevante, producida por nuestras autoridades económicas, circule anticipadamente más allá de los técnicos que la preparan. De esa forma, se eliminarían las suspicacias que, históricamente, han existido respecto del funcionamiento de nuestros mercados financieros.

*Socio Director de Ockham Economic Consulting, especializado en competencia económica y regulación y profesor universitario.

@javiernunezmel