Perturbaciones en mercados emergentes

¿Qué tanto debemos poner a remojar nuestras barbas al ver los disturbios sociales que acontecen en varios países emergentes? En este artículo precisaremos algunos puntos al respecto. México parece bien posicionado desde el punto de vista financiero, pero no seremos inmunes si las protestas escalan su nivel y provocan una mayor retracción de capitales del segmento en el que somos incluidos. Asimismo, una escalada podría inhibir la intención de las autoridades de buscar las reformas que tanto han vendido; mismas que representan, ya sea económica o ideológicamente, costos para una buena parte de la población.

Son preocupantes las erupciones sociales en Turquía, Brasil y principalmente en Egipto. Las manifestaciones de descontento hacia los gobiernos podrán tener razones muy recargadas en el terreno político, pero han coincidido de manera desafortunada con una coyuntura adversa para las inversiones en los mercados emergentes.

Hemos hablado con mucha frecuencia en esta columna de la favorable posición estructural que tiene México, misma que le genera una distinción evidente con respecto a la mayoría de los demás emergentes. (El término mercado emergente debemos conceptualizarlo como un grupo de destinos de inversión con ciertas características).

Nuestro país no es un vendedor neto de bienes básicos, por lo tanto, su crecimiento no depende de la venta de éstos. No tiene déficits significativos de cuenta corriente, ni fiscal, mantiene elevadas reservas internacionales y está ligado a la economía que mejor dinámica muestra en estos momentos.

Estas ventajas se reflejan a la larga, no en balde el peso se ha revaluado en un año y medio poco más de 6.0%, mientras que el real de Brasil se ha devaluado 21.5% o la rupia de India, 13.4 por ciento. Sin embargo, las ondas sísmicas que se producen en otros epicentros las sentimos con fuerza.

La retracción de capitales de los mercados emergentes también nos afecta, aunque sea de manera temporal; y la inestabilidad es una razón suficiente para esperar un tipo de cambio alto y volátil, así como bajos rendimientos en nuestros mercados mientras ésta dure.

Por ahora, las erupciones sociales en varios países no han propiciado por sí mismas una intensificación del temor con respecto a las inversiones en el segmento de mercados emergentes, pero podrían ocasionarlo. Una escalada de violencia o de debilitamiento de las instituciones podría generar una retracción más veloz de capitales y hacernos sentir una nueva sacudida.

Otro efecto relevante a nivel local, en caso de una escalada de la crisis social en dichas regiones, sería que elevaría el costo, al incrementar el nivel de inquietud de la población, para vender las reformas fiscal y energética que han sido anunciadas por el gobierno.

Una reforma fiscal implicará para muchos un aumento de los pagos de impuestos y la finalización de tratos favorables para otros. En la parte energética, basta ver los pronunciamientos de la oposición para pensar que la apertura del sector también implicaría un gran reto para las autoridades.

Por el momento, los acontecimientos que vemos afuera son razón para ser cautelosos a la hora de hacer apuestas. Hay un ambiente turbio que seguramente no provocará la confianza que había en otros momentos sobre invertir en México. El riesgo de contagio es bajo, pero creemos que no está mal evitar tomar posiciones arriesgadas, al menos por ahora.?

*Rodolfo Campuzano Meza es director de Estrategia y Gestión de Portafolios de INVEX. Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo: perspectivas@invex.com.

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