¡Llegó el momento!

Debes perder una mosca para pescar una trucha.

George Herbert

Nuestro horizonte es: para siempre. El índice de Precios y Cotizaciones (IPC) superó hace unos días la barrera de los 41,000 puntos, influenciado por distintos factores locales e internacionales; la irracionalidad del Sr. Mercado ha vuelto a estar presente desde el inicio de este año, castigando en exceso la perspectiva de un primer trimestre económicamente débil pero transitorio y desconociendo eventos y perspectivas particulares de emisoras, para contagiar a muchas de manera injusta.

Difícil como siempre adivinar el momento preciso en que la Bolsa en México iniciará un nuevo ciclo de alza; sin embargo, parece que se han comenzado a dar las condiciones de una mayor probabilidad de avance en los siguientes meses, sobre todo en emisoras con buenos fundamentos. Recuerde: usted no compra y vende el mercado, usted invierte en negocios y es dueño proporcional de empresas. La oportunidad es hoy, no cuando las mejores noticias se confirmen y los precios ya hayan avanzado.

Argumentos: como siempre, la lucha entre factores en favor y en contra (riesgo y oportunidad) en el mercado es permanente. Los menos optimistas indican, entre otros, la cercanía de épocas estadísticamente débiles (mayo y luego el verano) y la falta de catalizadores en el muy corto plazo; no obstante, consideramos que diversos factores en favor del mercado comenzarán a alinearse pronto. Le comento nueve de ellos:

1 Asimilación de efectos fiscales: desde finales del año pasado (2013), existía un consenso amplio sobre un primer trimestre del 2014 difícil asociado con: 1) la potencial salida de flujos de mercados emergentes ante el inicio de la salida de estímulos económicos en Estados Unidos (eventual alza en tasa de interés); 2) una posible toma de utilidades en las bolsas de Estados Unidos que contaminaran a otras tras ganancias de 30 y 40% en el país del norte (a pesar de que nosotros disminuimos -2.24%) y 3) un menor consumo interno en México como consecuencia del alza de impuestos (menor poder adquisitivo) de la reforma fiscal.

El consenso también estimó una debilidad económica de temporal anticipando mucho mejores cifras al segundo trimestre del 2014. Recuerde que los mercados siempre se adelantan.

2 Gasto gubernamental por elecciones en el 2015: el menor gasto de gobierno sentido hasta ahora deberá cambiar ante la cercanía de un año electoral. En el 2015, medio país asistirá a las urnas y el nuevo gobierno deberá mostrar que su plan está dando resultados. De no ser así, el castigo en votos será evidente.

3 Avance en reformas estructurales con aprobación de leyes secundarias: aunque la aprobación de las leyes secundarias ha tomado más tiempo de lo esperado, seguramente serán aprobadas en periodo extraordinario (mayo-junio).

Un pendiente menos en el ánimo de los inversionistas deberá favorecer. Si bien los principales beneficios económicos no se esperan acorto plazo, el beneficio psicológico impactará antes.

4 Recuperación económica de Estados Unidos: poco a poco, nuestro principal socio comercial da muestra de una recuperación sostenida (independientemente de su ritmo). Ninguna nación emergente tiene un beneficio económico tan evidente como México ante la recuperación del país más poderoso del mundo (Estados Unidos).

5 Reconocimiento de menor riesgo (calificaciones y colocaciones de bonos) / valuaciones: el mercado accionario en México no ha reconocido hasta ahora indicadores de menor riesgo como: 1) la baja en 12 meses de la tasa de referencia de Cete 28d de 4.5 a 3.5%; 2) la calificación A de inversión que otorgada a nuestro país por primera vez en su historia y 3) la capacidad de colocar deuda mexicana en mercados internacionales en plazos de 100 años con tasas bajas (5.6 por ciento). Todos estos síntomas de menor riesgo deberán permitir valuaciones (múltiplos) más altas. Pocos países en el mundo presentan estas condiciones.

6 Reconocimiento de mercado pequeño: un tamaño relativamente pequeño de nuestro mercado bursátil ha propiciado históricamente fuertes recuperaciones (gran magnitud en poco tiempo) cuando los internacionales reconocen las condiciones antes descritas.

Estos mismos inversionistas lo saben, como saben también que el tardar mucho en participar propiciará perder oportunidad.

7 Costo de oportunidad muy bajo: si usted está esperando el momento justo para regresar, aumentar exposiciones o iniciar, por ejemplo, terminando el verano, más allá del riesgo de perder un avance rápido, considere que su costo de oportunidad en alternativas seguras tradicionales es muy bajo. La tasa efectiva (después de impuesto) del Cete es cercana a 2.8%; el fin del verano sucederá en cuatro meses (agosto), la tasa equivalente que usted perdería por no estar es de 0.93 por ciento... ¿Qué espera?

8 Rompimiento técnico: los participantes que buscan plazo menores y mayor operatividad (traders), anticipan que de superar el nivel de los 41,000 puntos, el IPC podría alcanzar relativamente pronto los 43,000 puntos.

9 Estadística sin dos años consecutivos a la baja en 30 años: para finalizar, un dato estadístico de interés sin ser garantía. En 30 años, el IPC no ha registrado dos años consecutivos con minusvalías.

El año pasado la minusvalía fue de -2.24% y este año acumula una minusvalía cercana a 5 por ciento.

¿La mosca o la trucha?: la cita que acompaña esta participación y comentada en otras ocasiones, debes perder una mosca para pescar una trucha , resulta sumamente descriptiva del sentimiento y reto permanente de ciertos participantes y por ello volvemos a reflexionar en ella.

Nadie puede predecir el comportamiento futuro de los mercados y mucho menos a plazos cortos. La posibilidad de una corrección (baja) o movimientos laterales inciertos ¡siempre existen! No obstante, se desconocerá siempre el momento preciso y la magnitud de un ajuste (baja).

Algunas estrategias que comentamos en este espacio cada semana se enfocan específicamente en mitigar los riesgos de proporción, selección, distribución y momento.

La duda (indecisión) y miedo ante la posibilidad de una nueva o mayor corrección a corto plazo está siempre presente y ésa será siempre su mosca, pero, a mayor plazo, la implementación y disciplina en el desarrollo de estrategias permiten mucho mejores resultados.

Si usted no está dispuesto a perder la mosca para pescar la trucha, corre también el riesgo de perder la trucha.

Es director de Análisis y Estrategia Bursátil del Grupo Financiero BX+.?

Lo puedes seguir en su nueva cuenta de Twitter: @CPonceBustos.