Relajar demasiado rápido las tasas puede desanclar expectativas en América Latina: FMI

Si los bancos centrales de las principales economías de América Latina relajan demasiado rápido la política monetaria, pueden poner en riesgo la credibilidad que construyeron en las últimas décadas, advirtieron investigadores del Fondo Monetario Internacional (FMI).

“Una política monetaria inesperadamente expansiva puede tener efectos negativos mucho más fuertes dando lugar a un desanclaje de expectativas”, subrayaron.

Al interior del documento: Anchoring inflation expectations: evidence from Latinamerica during post covid stress test, explicaron que las expectativas de inflación tienden a responder con mayor intensidad en los países de la región ante riesgos de inflación elevada. Esto, como parte de la “memoria inflacionaria” que persiste entre los agentes económicos, consumidores y empresarios que fijan los precios, consignaron.

“La política monetaria en América Latina y las perspectivas de muchos de los bancos centrales de la región, está fuertemente influenciada por los episodios de inflación extrema de las décadas de 1980 y 1990. Durante este periodo, Chile, Colombia, México y Uruguay registraron una inflación muy alta y volátil”, señalaron.

En el documento, del que son autores Philip Barret; Federico Dueñas y Christopher Evans, explicaron que al paso de estos años, ha quedado claro que una vez alcanzada la credibilidad, los bancos centrales de la región han transitado a un esquema de objetivo de inflación donde la transparencia es fundamental.

“La credibilidad es la capacidad del banco central para influir en las expectativas de inflación y esta característica es la que mantiene ancladas las expectativas incluso en episodios de choques inesperados de inflación”.

En el documento precisaron que esta credibilidad del banco central se preserva en la medida que hay un proceso de transparencia en la comunicación y rendición de cuentas, donde queda expuesto su compromiso antiinflacionario.

“Cuando el banco central tiene un régimen de objetivos de inflación y lo ejecuta en entornos económicos complejos , la transparencia y rendición de cuentas son elementos fundamentales”.

Caso mexicano: sin llegar a la meta y con expectativas arriba

En la investigación no hicieron un acercamiento específico a México, ni al episodio actual de choque por los precios internacionales de energéticos, ligados al conflicto bélico en Medio Oriente.

Sin embargo, con datos específicos de México se puede ver que aun aplicando la política restrictiva, desde marzo del 2021 a septiembre del 2025, el banco central mexicano no llevó la inflación al objetivo puntual de 3 por ciento.

De hecho, al iniciar el ciclo de flexibilización, con el primer recorte de la tasa, en marzo del 2024, la inflación traía una variación de 4.42% y lejos de seguir una trayectoria descendente, ha fluctuado en torno a ese nivel que está por arriba del límite superior en el rango de variabilidad de la meta, sin llegar al objetivo puntual.

Y tal como revela la Minuta de la reunión monetaria de mayo, “las expectativas de inflación derivadas de la encuesta que el Banco de México realiza a los especialistas del sector privado entre febrero y abril del 2026 exhibieron aumentos”.

En dicha Minuta citan de hecho que la mediana para el índice general para este año pasó de 4 a 4.38% mientras la mediana de las expectativas de inflación general para los siguientes cuatro años pasó de 3.75 a 3.8 por ciento”.

El análisis del FMI cobra relevancia para México en vísperas de la presentación del Informe Trimestral de Banxico, este mediodía, y en el contexto del entorno internacional marcado por tensiones geopolíticas y presiones sobre energéticos.