Rebalanceo del S&P/BMV IPC: ¿qué implica entrar o salir?

Como cada seis meses, las acciones consideradas para calcular el principal índice de la Bolsa Mexicana de Valores, el S&P/BMV IPC, se actualizarán. Esta revisión periódica determinará cuáles serán las 35 emisoras que van a incluirse en el IPC, con ello, algunas pueden incorporarse a este selecto grupo; mientras que otras tendrán que abandonarlo.

El 2 de septiembre, S&P Dow Jones Índices anunció los resultados preliminares del cambio de muestra de emisoras de la BMV. La emisora que entraría al IPC es Gentera, mientras que la farmacéutica Genomma Lab Internacional saldría. Esta decisión podría tener fundamento en el hecho que Gentera  tuvo un mejor desempeño que Lab en las métricas de la metodología.

Si bien considerábamos posible la entrada de Gentera o incluso de Alpek, no esperábamos la salida de Lab, pues era más probable la salida de BOLSAA, GCARSOA1, GCC* o SITESA-1.

El anuncio final del cambio se dará a conocer el 9 de septiembre, y el rebalanceo será efectivo antes de la apertura de mercados del día 19, por lo que seguiremos de cerca la confirmación de estos resultados preliminares.

Recordemos que esta decisión obedece a una metodología establecida:

Para que una emisora que no pertenecen al índice se incorpore, requiere: 1) haber sido negociada durante al menos los últimos 3 meses; 2) haber contado con operaciones al menos el 95% de los días hábiles de los últimos 6 meses; 3) que al menos el 10% de sus acciones sean flotantes; 4) que el valor de capitalización de las acciones flotantes calculado a partir del Precio Promedio Ponderado de los últimos 3 meses ascienda a al menos 10,000 millones de pesos; 5) que la mediana del valor diario de las transacciones (MDTV) de los últimos 3 y 6 meses sea de al menos 50 millones de pesos; 6) que el factor de la mediana del importe operado (MTVR) anualizado de los últimos 3 y 6 meses sea de al menos 25 por ciento.

Para que una emisora que ya pertenece al índice se mantenga en éste, debe cumplir los mismos requisitos, aunque el valor de capitalización de las acciones flotantes puede ser de 8,000 millones de pesos en lugar de 10,000 millones; la MDTV de los últimos 3 y 6 meses puede llegar a los 30 millones de pesos en lugar de 50 millones; y el MTVR anualizado de los últimos 3 y 6 meses puede ser de 15% en lugar de 25%. El objetivo de relajar las exigencias a las emisoras que ya están en el S&P/BMV IPC es evitar una excesiva rotación de empresas incluidas.

Una vez calculados los criterios para cada emisora listada en la BMV (excepto Fibras, Fibras E y Fideicomisos Hipotecarios), se revisa cuáles de ellas cumplen con ellos. Si más de 35 los cumplen, se seleccionan las 35 que mejor lo hagan. Si menos de 35 los cumplen, se seleccionan las que no cumplen los criterios de liquidez, y se eligen las que mejor cumplan los demás criterios hasta completar 35.

Finalmente, el S&P/BMV IPC se pondera con base en el valor de capitalización de las acciones flotantes, mientras ninguna acción tenga una ponderación superior al 25%, y mientras la ponderación conjunta de las cinco acciones con mayor ponderación no supere el 60 por ciento.

¿Por qué es relevante que una empresa entre o salga? ¿Por qué importa saber cuáles son? En primer lugar, hay que recordar que diversos fondos de inversión siguen un índice, como los ETF, instrumentos que adquieren acciones incluidas en el índice y que buscan replicarlo.

Por ello, los fondos que replican el S&P/BMV IPC comprarán acciones de una emisora que entra al índice y las venderán si sale. Por otro lado, la visibilidad que genera pertenecer al índice y el cumplimiento de los criterios ya mencionados puede dotar de mayor liquidez y bursatilidad a esas acciones. En general, se observan mejoras en los precios de las acciones de emisoras que entran en el índice.

Sin embargo, no debe perderse de vista que el índice puede completar las 35 emisoras incluso si no cumplen con todos los requisitos, lo que pone en riesgo su credibilidad y prestigio. Asimismo, la mayor laxitud con las emisoras que ya pertenecen, así como la posibilidad de entrar sin cumplir todos los criterios puede generar menos presión sobre las emisoras para aumentar la actividad de sus fondos de recompra.

En definitiva, es conveniente formar parte del principal índice de la Bolsa Mexicana de Valores, y debemos estar atentos a las novedades al respecto. Pero consideramos que también es importante revisar en qué grado las emisoras cumplen los criterios para entrar o permanecer en éste, así como otras variables fundamentales, antes de tomar decisiones de inversión.