Destacan el factor humano en la ciencia económica

La Real Academia Sueca de Ciencias adjudicó el Premio Nobel (consistente en 8 millones de coronas suecas, alrededor de 1.25 millones de dólares) a Eugene Fama, Lars Peter Hansen y Robert Shiller, por sus trabajos sobre el comportamiento del precio de los activos.

Per Strömberg, miembro del Comité de Ciencias Económicas del Nobel, explica que los trabajos de los premiados tienen que ver con qué tan bien funcionan en realidad los mercados financieros y aclara que es importante decir que se trata de investigaciones empíricas, es decir, buscan patrones en los datos reales de los precios y generaron predicciones a partir de sus análisis .

DE LA INCERTIDUMBRE A LA CERTEZA RAZONABLE

Eugene Fama se dio cuenta de que no es posible predecir (el precio de los activos) en el corto plazo -explica Strömberg.

Pero Shiller buscó en horizontes de años o hasta décadas y encontró que ahí si es posible hacer predicciones. Lo que encontró es que si te fijas en qué tan caras parecen las acciones con respecto a valores fundamentales, como los dividendos, las acciones tendrán un retorno bajo en plazos de tres a siete años, comparando con acciones que parecen baratas .

Pero si esto suena como recetas para inversionistas, no lo son exactamente: Aquí es donde aparece Hansen -prosigue Strömberg -, quien encontró que los modelos simples que tenemos para explicar el funcionamiento del mercado en realidad no funcionan. Ahora, (los economistas) estamos tratando de entender por qué no funcionan y de generar modelos que funcionen.

Estos descubrimientos tienen implicaciones prácticas desde hace tiempo.

Por ejemplo, cuando Fama y sus colegas mostraron sus resultados fue importante, porque hay quienes pasaban mucho tiempo tratando de hacer esas predicciones de cuándo sacar las acciones indicadas y ganarle al mercado y eso puede ser imposible, en realidad.

Entonces, se hizo un producto financiero llamado fondo de índices, en el que no tienes que escoger acciones, sino que inviertes en todas las de un índice y eso te sale más barato y ha ahorrado mucho tiempo en las últimas décadas.

Otro ejemplo es lo que llamamos el manejo moderno del portafolio de inversiones, que basa sus decisiones en las posibilidades que mostraron los premiados.

MISTERIOS DEL COMPORTAMIENTO

Para Fama, la esencia de su trabajo es cómo medimos el riesgo. Y si el mercado está poniendo los precios correctamente, qué relación existe entre el retorno esperado, que es la compensación por el riesgo, y el riesgo.

Shiller explicó que en el precio de los activos hay un factor humano básico que no es reducible. Predecir cómo se van a comportar los precios de los activos es en parte similar a tratar de predecir lo que una persona va a hacer, así que ¿habrá una ciencia en predecir lo que tú, Adam Smith (así se llama el reportero de nobelprize.org que llamó a los premiados) vas a hacer? No, porque hay un elemento humano irreductible. Es parte de las razones por las que nunca vamos a entender por completo los movimientos en los precios de los activos .

Por su parte, Hansen explica cómo explicar lo que sí se puede explicar: He trabajado con econometría, esto es con estadística y economía, he tratado de mostrar cómo puedes hacer algo sin tener que hacerlo todo. Es una forma curiosa de decirlo, que significa que cuando estudias un sistema económico te tienes que enfocar en, digamos, los enlaces entre el mercado de activos y la macroeconomía, sin tener que modelar todo lo demás al mismo tiempo.

Tienes que tener formas de abordar el hecho de que los inversionistas responden a la información y a la idea que tienen de cómo es el mundo, tenemos que aprender a reflejar esa batalla.

Como se puede ver Fama y Hansen pertenecen a la escuela neoclásica de la economía, que asume un comportamiento racional de quienes toman las decisiones y Shiller a la economía conductual, que supone un importante componente irracional.

EL VALOR DE LAS PREDICCIONES

El comportamiento de los precios de los activos es crucial para muchas decisiones importantes, no sólo para inversionistas profesionales sino para la mayor parte de la gente en su vida cotidiana. La decisión de cómo ahorrar (en efectivo, en acciones o en la compra de una casa) depende de cómo evaluemos los riesgos y los retornos.

También es un tema fundamental para la macroeconomía, para las decisiones de inversión y para poder evitar las burbujas y crisis que suelen acompañar a los mercados disfuncionales.

La investigación seguirá basada en preguntas como: ¿hasta qué punto la volatilidad del mercado es un símbolo de que los mercados no funcionan bien y qué medidas de política pública se pueden tomar para prevenir adversidades?

Lo que pesa ?es la desigualdad

Robert Shiller quitó importancia al riesgo de que Estados Unidos, la primera economía del mundo, caiga en un default histórico de consecuencias fatales.

Creo que la crisis se resolverá. No veremos un default. Y si lo vemos será por un día o algo así, incluso si es más tiempo no es el fin del mundo , manifestó.

El profesor de la Universidad de Yale afirmó que estaba saliendo de la ducha y que aún se encontraba a medio vestir cuando se enteró por teléfono de que había ganado el Nobel.

Para Shiller, el mayor problema hoy en día es la creciente desigualdad en Estados Unidos y en el resto del mundo, la cual corre el riesgo de empeorar.

Creo que hay mucho más que se puede hacer para lograr una sociedad mejor , añadió el galardonado.

Para el premiado, las finanzas a menudo se malinterpretan y se entienden como un método sobre cómo hacerse rico, cuando en realidad es un estudio de la actividad humana en general y de cómo hacer que los recursos estén disponibles.

(Con información de AFP)

manuel.lino@eleconomista.mx