NAIM, datos y presagios

Al día siguiente del anuncio de la cancelación de la construcción del aeropuerto de Texcoco se mantuvo la volatilidad exacerbada en los mercados.

Se mantuvo el nerviosismo en los mercados, los análisis económicos reflejaron preocupación y generaron presagios negativos para la economía.

Datos duros

De acuerdo con el reporte de Banco Base, el peso cerró la sesión con pocos cambios respecto de la jornada previa; aunque se apreció 0.14% o 2.8 centavos, cotizó en alrededor de 20.02 por dólar; y la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) cayó por segunda jornada consecutiva.

El Índice de Precios y Cotizaciones de la BMV retrocedió 0.78%, o 341.01 puntos, y se ubicó en 43,538.12 unidades, nuevo cierre mínimo en el año,  en contraste con una recuperación para los mercados de Estados Unidos, Canadá y Brasil, que cerraron con ganancias.

Así se comportaron los mercados cambiario y de capitales, a pesar del positivo dato del crecimiento económico en el tercer trimestre que alcanzó una tasa anual de 2.7%, por encima de las expectativas.

La conclusión de los analistas que encabeza Gaby Siller es que pesó más la noticia de la cancelación del NAIM por la posibilidad de una menor inversión y mayores tasas de interés durante el 2019, que además genera dudas sobre el tipo de decisiones que tomará el siguiente gobierno.

En el mercado de dinero, la tasa de rendimiento de los Bonos M a 10 años se mantuvo en un nivel elevado, tocó un máximo de 8.76% y acumuló un incremento de 38.4 puntos base en las operaciones de lunes y martes.

Para las siguientes sesiones se espera que en México los mercados sigan atentos a los pronunciamientos del presidente electo y a la posibilidad de que las agencias calificadoras hagan comentarios sobre la decisión de cancelar el NAIM en Texcoco.

Lunes negro

Es importante mencionar que aunque la volatilidad se mantuvo, lo cierto es que el martes fue muy distinto al lunes negro, cuando se hizo el anuncio de la cancelación de la construcción de Texcoco.

4 datos del lunes negro:

1. El peso registró una depreciación de 3.62% contra el dólar.
2. Se registró un aumento de 3.25% en el riesgo soberano (medido por el swap de riesgo de impago —o CDS— a cinco años del país).
3. Un descenso de 4.2% en el valor del índice de la Bolsa Mexicana de Valores (que borró en un solo día 258,000 millones de pesos, casi el equivalente al valor total del proyecto del NAIM)
4. Un aumento de 38 puntos base en el rendimiento de la referencia a 10 años de la curva local; el aumento en el rendimiento del bono a 10 años.

¿Esto en qué impacta? Simple y sencillamente aumenta los costos financieros del gobierno federal en 8,100 millones de pesos, de acuerdo con cálculos de Citibanamex.

Son datos recabados por los analistas especializados.

Presagios

Los análisis económicos de Citibanamex y BBVA Bancomer difundieron reportes con títulos reveladores.

Citibanamex encabezó: La Decisión sobre el Aeropuerto: una derrota para el sentido común.

Mientras que BBVA Bancomer lo tituló: Consulta NAIM y resultado: un daño auto infligido e innecesario.

Pero más allá de los títulos, llaman la atención los mensajes.

Escenarios

Citibanamex advierte que según sus cálculos, el costo de cancelar el proyecto del NAIM está subestimado y anticipa que se genera un evento de impago (default) que limitaría severamente el uso de la Tarifa de Uso Aeroportuario (TUA) —sobre la que se basa el esquema de financiamiento del nuevo puerto aéreo en construcción— para propósitos distintos a cubrir la deuda actual, que hoy en día ello representa 70% del flujo total del TUA.

En consecuencia, el análisis de la institución financiera considera que será necesario un acuerdo negociado con acreedores pero anticipa que será un largo proceso.

Adicionalmente Citibanamex advierte que la cancelación del NAIM aumenta el riesgo de revisar a la baja el pronóstico de crecimiento del Producto Interno Bruto, la caída de la Inversión Fija Bruta (que podría descender de 2.6% anual para la primera mitad del próximo año 2019 a 1.6%) y el descenso de la Inversión Extranjera Directa.

Por otra parte, señala que habrá que ver hasta dónde llega la depreciación del peso frente al dólar y si ello obliga a Banco de México a elevar sus tasas de interés en 25 puntos base el próximo 15 de noviembre.

Por su parte, BBVA Bancomer tiene más preguntas que respuestas.

Cuestiona: ¿Va a verse erosionada la confianza? ¿Cambiará la percepción de los mercados sobre el próximo gobierno tras este proceso y su resultado? En caso afirmativo —dice— los costos serán probablemente elevados.

Este resultado (de la consulta ciudadana) y decisión (de cancelar la construcción del aeropuerto de Texcoco) pueden percibirse como un bache adicional en el camino y representan un costo de oportunidad.

En conclusión, señala que los mercados saben que los moderados perdieron una batalla clave y que podrían seguir perdiendo más batallas en otros frentes, concluye la institución.

ATISBOS

COMISIÓN.- Difícil encomienda tiene la comisión de renegociación con los empresarios y tenedores de bonos del cancelado aeropuerto en Texcoco, designada por el presidente electo Andrés Manuel López Obrador. Estará conformada por dos integrantes del bando de los moderados, los perdedores en la decisión: Alfonso Romo y Carlos Urzúa, y un ganador: Javier Jiménez Espriú.