Big in Japan*

> Los "Abenomics" han tenido consecuencias positivas a nivel financiero y se comienzan a ver datos duros en el mismo sentido.

> Política fiscal y monetaria expansiva es necesario pero no suficiente. La elección parlamentaria de este domingo representa una oportunidad para avanzar en reformas estructurales, macro y micro.

> Capitalizando la popularidad del Primer Ministro Shinzo Abe, la coalición de gobierno obtendría los votos necesarios para ser mayoría en ambas Cámaras.

> Tras la corrección de mayo-junio, las acciones japonesas han retomado la tendencia positiva.

Escenario político

La aprobación de Shinzo Abe bordea el 65%, el nivel más alto de un Primer Ministro en 30 años. Esta "popularidad" podría capitalizarse este domingo, cuando se renueve la mitad de la Cámara Alta. De los 121 asientos en disputa, la coalición de gobierno (Partido Liberal Democrático y Nuevo Komeito) necesita 63 para hacerse del control de la Cámara.

Las encuestas publicadas la semana pasada otorgan una victoria "cómoda" para la coalición gobernante, mientras que la oposición enfrente un fuerte rechazo y algunos de sus líderes se han visto envueltos en escándalos, como el caso de donaciones ilegales, donde dimitió el presidente del Partido Democrático, Ichiro Ozawa. De cumplirse los pronósticos, Abe y su coalición de gobierno, tendrían el camino "despejado" para llevar adelante reformas estructurales, considerando que ya tiene el control de la Cámara Baja.

Escenario económico

Shinzo Abe asumió a mediados de diciembre de 2012. Desde entonces, en línea con la devaluación del yen, se observa un repunte significativo en términos de actividad y expectativas. En forma sistemática los datos de la industria y del comercio vienen superando las expectativas y los indicadores líderes se encuentran en terreno expansivo. De hecho, la semana pasada el Fondo Monetario Internacional elevó la proyección de crecimiento del PIB japonés para este año desde 1.5% a 2%, en un escenario en que la gran mayoría de las economías (desarrolladas y emergentes) sufrieron correcciones a la baja.

El Banco de Japón (BoJ), "guiado" por el Primer Ministro, ha jugado un rol determinante, fijando una meta de inflación e implementando un programa de compra de activos que pretende duplicar el tamaño del balance en dos años.

El escenario global aún es favorable. Si bien China se desacelera, EEUU muestra un dinamismo mayor al esperado y Europa da señales de haber encontrado un "piso". Se prevé que el dólar continuará fortaleciéndose frente a las monedas fuertes, como el yen, lo que favorecería al sector exportador japonés.

En definitiva, la economía tiene momentum económico y liquidez abundante.

Escenario bursátil

Tras el impulso inicial, las acciones japonesas no fueron inmunes al sell-off global de mayo y junio. Con la disminución de la volatilidad y la estabilización de las tasas de interés, las acciones japonesas han retomado la tendencia alcista y se observa una sistemática entrada de flujos.

Las valorizaciones de las acciones japonesas son entre razonables y atractivas, transando a 14.6 veces precio/utilidad estimada a 12 meses y 1.3 veces precio/valor libro. Bajas bases de comparación y un yen competitivo, apuntan a un crecimiento de utilidades para este año sobre 60 por ciento.

*Hit de la banda alemana Alphaville, publicado en su disco Forever Young (1984).