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Reportes destacados al segundo trimestre
Finalizada la temporada de reportes del segundo trimestre del año, los distintos sectores de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) mostraron fortaleza.
Este dinamismo fue encabezado por el sector de consumo, que reflejó crecimientos de doble dígito en ventas, EBITDA y expansión de márgenes operativos.
Tal fue el caso de Walmart, con un crecimiento por arriba del resto del sector que indica el avance en participación de mercado y que es consistente con la estrategia de lograr un crecimiento rentable, avanzando así en márgenes operativos.
Para Liverpool, las ventas fueron impulsadas por un alza de 12% en la división comercial y un crecimiento de 1.5% en ingresos por la división de crédito.
Bimbo incrementó sus ingresos en todas las líneas de su negocio, con avance en ventas de 13.8% a/a, derivado, principalmente, del impacto de la depreciación del peso en sus mercados internacionales. Asimismo, la notoria mejoría en el desempeño operativo logró impulsar el EBITDA en 21.0% a/a. Creemos que el precio de sus insumos se mantendrá en niveles bajos, por lo que beneficiará los márgenes consolidado al cierre del año.
Elektra mostró uno de los mejores resultados del sector comercial, asumiendo un avance en ingresos -reflejo del desempeño en el consumo doméstico- y manteniendo una estricta política de control de costos y gastos, con lo que ha logrado que los márgenes de rentabilidad mejoren sustancialmente.
En el sector de telecomunicaciones, destacamos el desempeño de Megacable, con excelentes resultados a pesar de desaceleración en suscriptores y en ingresos corporativos, con un importante crecimiento orgánico de 14% en ingresos y de 23% en flujo operativo, los cuales superaron nuestras proyecciones de forma generalizada.
Por otro lado, las ventas de TV Azteca aumentaron 20% a/a, impulsadas por la nueva y exitosa programación, la transmisión de la Copa América Centenario y de la UEFA Euro 2016, así como por la estrategia de mayores precios en México. El margen de EBITDA de TV Azteca fue de 27.6% en el 2016-II, superando así el margen de 13.6% del 2015-II.
En el sector industrial, percibimos excelentes reportes en compañías como Alpek, Rassini y Cementos Moctezuma (CMOCTEZ). Aunque la primera aún muestra retrocesos en ventas por menores precios de sus productos, ha logrado alcanzar cifras récord en términos de EBITDA y márgenes, resultado de las continuas inversiones para incrementar la integración vertical.
Por su parte, CMOCTEZ también alcanzó cifras récord en ventas y todos los principales rubros operativos, además de que mejoraron las perspectivas por lo que resta del año. Rassini reportó los mayores ingresos y EBITDA histórico, impulsado por las ventas en Norteamérica.
En el sector minero, Grupo México reportó resultados regulares, con bajas en ventas de las principales divisiones. Destacó el descenso de 7.9% t/t en ventas de la división minera, a pesar de los esfuerzos en aumento de producción para contrarrestar el efecto de los bajos precios de los commodities (particularmente del cobre).
Aún se espera el reporte de Peñoles, que ha sido una de las empresas con mejores rendimientos en el precio de su acción, impulsados en gran medida por el avance de los metales preciosos. Estimamos que el reporte refleje resultados favorables, así como incremento en ventas por esta recuperación en precios.
En el sector de servicios financieros como Gfregio, Gentera y Unifin, impulsado por la normalización de la política monetaria en México, observamos un incremento generalizado en los ingresos por intereses. Las seis instituciones que seguimos mostraron crecimientos doble dígito en cartera, margen financiero y utilidad neta.
El sector vivienda presentó un sólido desempeño, beneficiado de la estrategia de diversificación hacia segmentos más rentables (vivienda media y residencial). No obstante, las valuaciones en el mercado accionario han reflejado la incertidumbre en la colación de los subsidios hacia la segunda mitad del año y en el 2017.
Finalmente, el sector aeroportuario se vio beneficiado gracias a la depreciación del peso. Los tres grupos aeroportuarios registraron importantes crecimientos en pasajeros por dos motivos: oportunidad por parte de las aerolíneas de abrir nuevas rutas y/o frecuencias gracias a los bajos precios de la turbosina y beneficios cambiarios en ingresos, así como abaratamiento de destinos nacionales atrayentes de viajeros internacionales y locales.
A pesar de estos resultados positivos generalizados, mantenemos nuestro objetivo del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) en 47,200 puntos hacia finales de año. Es importante mencionar que las perspectivas hacia la segunda mitad de año muestran importantes nubes en el horizonte, como es la gradual normalización de la política monetaria y las elecciones presidenciales en EU, por lo que el tipo de cambio aún mantendrá un papel fundamental en los próximos trimestres.
*Armando Rodríguez es analista bursátil senior en Signum Research.
