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Buen reporte financiero al cuarto trimestre, aunque inferior al tercero
En general, se puede decir que ha sido un buen reporte al cuarto trimestre, aunque menos positivo que el correspondiente al trimestre anterior. Simplemente consideremos que el porcentaje de reportes calificados como excelentes bajó de 31 a 3%, aunque los informes buenos subieron de 43 a 67%, con lo que la suma de ambos es de 70%, cuando durante el tercer trimestre del 2015 alcanzaron 73%.
No obstante, el índice de reportes excelentes y buenos supera ampliamente a 66% alcanzado en el IV trimestre del 2015 y 59% del cuarto trimestre del 2014, periodos en los que la reforma fiscal hizo estragos en los informes de las corporaciones públicas, especialmente aquellas enfocadas al consumo. En la Muestra Signum, los ingresos totales crecieron 14% y el EBITDA (medida de flujo financiero operativo), 9%; los crecimientos más interesantes en mucho tiempo, especialmente en ingresos. En la muestra, la utilidad neta decreció 8% debido en gran medida a las pérdidas cambiarias.
Entre los corporativos que mostraron excelentes resultados destaca GAP, con un avance en EBITDA de 44.5%, donde las perspectivas son positivas por la debilidad del tipo de cambio y el desempeño extraordinario de su aeropuerto de Tijuana. En una industria relacionada, AEROMEX tuvo un reporte muy bueno mientras que para ASUR fue bueno, pero su crecimiento futuro estará limitado por la oferta hotelera en Cancún.
Entre los reportes buenos por destacar encontramos a Arca-Continental (AC), cuya integración con Lindley le ayudó a aumentar el volumen y las ventas. Sin embargo, el margen EBITDA se mantuvo estable. En ALFA observamos incrementos en margen EBITDA en cuatro de sus empresas, como por ejemplo ALPEK, que se vio beneficiada por una mejor mezcla de productos y eficiencias en costos. En ALSEA, una de nuestras emisoras favoritas, las ventas totales quedaron por debajo de nuestras expectativas, debido a una menor contribución de Grupo Zena, su subsidiaria en España, aunque el margen EBITDA superó nuestro estimado en 50 puntos base.
SPORTS mostró un avance de 13.1% en ventas y de 31% en EBITDA. A la fecha, el programa de anualidades ha mostrado resultados favorables, logrando un aumento de 20% respecto del monto generado al cierre del 2014 e inicios del 2015. De los clientes, 24% optó por el programa de anualidades.
Grupo Maseca (GRUMA) fue beneficiado por un mayor volumen de ventas en sus principales segmentos, así como por el efecto positivo de la devaluación del peso en sus operaciones internacionales.
KIMBER, una de las empresas más rentables de nuestra muestra, tuvo un buen reporte, impulsada por un avance en ingresos de 11% y en EBITDA, de 27.3 por ciento.
En Mega Cable (MEGA), la estrategia de empaquetamiento siguió rindiendo frutos, ya que la empresa registró un impresionante crecimiento anual de 25%, en el número de unidades generadoras de ingreso (suscriptores), las cuales superaron los 5.5 millones.
En RASSINI, una de nuestras favoritas del año pasado, el principal impulso de crecimiento provino de Norteamérica, particularmente en el segmento de frenos. Brasil, por el contrario, presentó un retroceso de 42.8% en ingresos.
El reporte de Crédito Real (CREAL) fue bueno, con un avance en cartera y margen de interés neto. ELEKTRA también tuvo un buen reporte, después de dos años de malos resultados, aunque la división comercial ya se había recuperado, ahora muestra mejor desempeño en su división financiera.
Entre los malos reportes encontramos que desafortunadamente GMEXICO muestra un deterioro por la debilidad de los precios de los commodities. No obstante, pensamos que éstos tocarán fondo este año lo que explica el rally que las empresas mineras han experimentado en las últimas semanas.
HERDEZ reportó débiles resultados consolidados, principalmente por aumentos en costos y gastos. Las ventas crecieron 8.5%, pero el EBITDA avanzó 12.2 por ciento.
Los fibras mostraron una solidez significativa en la ocupación (superior a 90% en el segmento industrial, comercial y oficinas) y crecimientos de doble dígito en ingresos por arrendamiento, en muchos casos beneficiados de la depreciación del tipo de cambio, lo que redituó en un avance generalizado en los dividendos.
Mantenemos perspectivas positivas hacia el 2016 para aquellos fibras que, ante un escenario de alza de tasas de interés, otorgarían un dividend yield por encima del benchmark del rendimiento de instrumentos gubernamentales, como FIBRAMQ, FIBRAPL, FMTY, FSHOP, FIBRAHD y FIHO.
*Héctor Romero es director general y Armando Rodríguez, gerente de Análisis, de Signum Research.
