En elecciones, el tipo de cambio se deprecia: Banco Base

Sin duda, un tema que cobra especial importancia este año son las elecciones en México y en Estados Unidos: desde 2012 los dos países no habían coincidido en años electorales simultáneos, y agregará un ingrediente de incertidumbre adicional que deberán tomar en cuenta las personas y las empresas a la hora de realizar inversiones y planeación, así lo consideró en entrevista con El Economista, Nicolás Eguiarte Corona, director cambiario en Banco BASE.

“En Banco BASE realizamos un análisis para conocer cómo se comporta el tipo de cambio peso-dólar durante periodos electorales federales en México y encontramos que durante las últimas cuatro elecciones para Presidente de la República Mexicana, el peso se depreció en promedio 12.56% frente al dólar durante el primer semestre del año electoral y justo el punto máximo en el tipo de cambio se alcanza entre 15 y 21 días antes de la fecha de la elección y sería muy sensato para las personas y empresas estimar en sus proyecciones del 2024 esta probabilidad para que no tome a nadie fuera de lugar”.

Control inflacionario

Eguiarte Corona mencionó que 2024 será un año de una alta complejidad derivado de los temas económicos que se han ido acumulando en los últimos meses, “como es el caso del ciclo inflacionario que surge a raíz de la pandemia de la Covid-19 en el 2020 y que ocasionó el alza coordinada en las tasas de interés de los principales bancos centrales del mundo”.

Explicó que los mercados siguen atentos ante las señales de estos institutos centrales sobre los próximos pasos a tomar en sus decisiones de política monetaria. “Los datos más recientes señalan que la inflación en términos generales continúa con una tendencia a la baja, el componente subyacente (en la mayoría de los países: Estados Unidos, México, Reino Unido y en general, Europa) resulta mucho más difícil de controlar y orillaría a mantener las tasas de interés altas por un tiempo mucho más prolongado”.

El director cambiario de Banco BASE insistió en que las expectativas de recorte de tasas de interés se han ido retrasando a lo largo del año, “a principios del 2023 estimábamos que las bajas comenzarían a partir del tercer trimestre del año del 2023 y ahora las previsiones y análisis apuntan a que éstos recortes en México y Estados Unidos deberían de ocurrir en algún momento entre el segundo y tercer trimestre del 2024”.

Déficit fiscal

Eguiarte consideró que será vital seguir de cerca es el desarrollo del déficit fiscal de las finanzas públicas del próximo año “que se antoja el más alto como porcentaje del PIB desde hace varias décadas, éste no es un asunto menor, porque mientras por un lado el banco central mantiene una política monetaria restrictiva para mantener a raya las expectativas de inflación, por el otro el gasto público ocasiona que las tasas reales se mantengan altas ante la necesidad de financiar el exceso en el gasto público del país”.

Recomendó que las empresas estén atentas al costo del financiamiento para su operación diaria y a que el tipo de cambio no salga de su presupuesto ante la incertidumbre que genera en los mercados internacionales el gasto público.

Inversión Extranjera

Nicolás Eguiarte dijo que es fundamental tomar en cuenta el crecimiento de la Inversión Extranjera Directa (IED) a México “a raíz del nearshoring y cómo su efecto comienza a sentirse en la economía mexicana con un crecimiento en la inversión extranjera, el lanzamiento de nuevas Ofertas Públicas Iniciales (OPI) en el mercado de valores que resultan atractivas para inversionistas institucionales ante la expectativa de que esta ola de inversión continuará durante los siguientes años y que apuntalarán el crecimiento económico de México en el futuro”.

Estrategias financieras

El directivo dijo que las estrategias que recomiendan para equilibrar riesgo y rendimiento en las carteras de inversión para el 2024, destacan: las coberturas cambiarias y de tasas de interés.

Explicó que las coberturas de tipo de cambio deberían ampliar su percepción de uso a una operación continua dentro de las finanzas de las empresas: “son el puente que conecta un presupuesto o una proyección con la realidad".

“Si bien esperamos que el próximo año el peso se enfrente a presiones adicionales por ser un año electoral y que históricamente durante las últimas cuatro elecciones el riesgo de una depreciación en el tipo de cambio se materializa durante el primer semestre del año de elecciones, no debemos dejar de lado que el principal riesgo para una empresa que realiza operaciones de compra-venta de divisas es que el tipo de cambio del mercado esté lejos de su tipo de cambio presupuesto”.

Eguiarte mencionó que las coberturas cambiarias, por sí solas, no sirven si no van acompañadas de un presupuesto elaborado dentro de las empresas que las respalde y les dé sentido, “de ahí que las consideremos el vínculo del presupuesto con la realidad. Para las empresas o personas que son importadoras o que compran dólares, consideramos que una estrategia de cobertura para proteger el tipo de cambio al que compran dólares durante los primeros siete meses del próximo año les permitirá transitar por el periodo electoral de forma segura y asegurando que, sea cual sea el grado de volatilidad, estarán protegiendo el margen de sus operaciones”.

Explicó que las empresas que son exportadoras o que requieren vender dólares para pagar gastos en pesos, deberán considerar coberturas en oportunidades de mercado arriba de los 18.00 pesos por dólar y con un rango de hasta 90 días, sobre todo considerando el efecto que tuvieron durante el 2023 donde ante la apreciación del peso enfrentaron presiones importantes para mantener su flujo en pesos.

En cuanto a las coberturas para tasa de interés dijo que las expectativas es que la tasa de interés de Banco de México no debería tener más incrementos para las siguientes reuniones de política monetaria, “mantenemos nuestra recomendación de que todo crédito nuevo contratado por empresas a tasa variable (TIIE) se acompañe de una cobertura para limitar el incremento en la tasa de interés para que no afecte las previsiones y flujo de efectivo de las empresas. Hay que recordar que desde 2021 a 2023 la cantidad de recursos que las empresas destinan para el pago de intereses por sus créditos a tasa variable se multiplicó por tres en menos de dos años.

“Las empresas y personas que cuentan con excedentes en pesos y que los invierten para obtener rendimientos es una oportunidad para proteger estos intereses a tasas no vistas desde el año 2000, utilizar herramientas que les permitan alargar por más tiempo estas tasas de interés sin tener que incrementar el riesgo en sus inversiones será un acierto para sus portafolios de inversión”, concluyó Nicolás Eguiarte Corona, director cambiario en Banco BASE.