El súper peso reloaded

Hace exactamente tres meses publicamos una columna titulada El regreso del súper peso , en la cual analizábamos la súbita apreciación del peso que se dio entre octubre y noviembre del año pasado, periodo en el cual la paridad peso/dólar pasó de 13.65 a 12.66.

En aquel momento argumentamos que parte de la súbita fortaleza del peso se debía más bien a la crónica debilidad del dólar frente a casi todas las monedas del mundo, producto de una marcada disminución en los niveles de aversión al riesgo en combinación con el altísimo costo de oportunidad que representa para los inversionistas mantener recursos en una moneda donde la tasa de interés de corto plazo es cero.

Asimismo, indicamos también a la incipiente mejoría que empezaba a gestarse en diversos indicadores de actividad económica para nuestro país.

No obstante, también mencionamos que la apreciación podría ser detenida en caso de que las expectativas de crecimiento para nuestro país se deterioraran o si se diera un nuevo repunte en la aversión al riesgo a nivel global.

Durante diciembre del 2009 y enero del 2010, la paridad peso/dólar osciló en una banda entre 12.66 y 13.06, pero a principios de febrero dicha banda fue rota a la alza con la paridad, alcanzando un nivel de 13.20 pesos por dólar.

La principal razón de dicho rompimiento a la alza se debió al repunte en la aversión en el riesgo que se dio a nivel global debido a la crisis de finanzas públicas de Grecia y a la percepción de que este problema podría contagiarse a otros miembros de la zona euro.

Sin embargo, del 8 de febrero a la fecha, el peso ha tenido una trayectoria de apreciación ininterrumpida, pasando de 13.20 a 12.65. En este periodo se ha dado una combinación de factores positivos que han dado soporte a esta apreciación.

Por un lado, la aversión al riesgo en las últimas semanas ha disminuido considerablemente debido a los pronunciamientos de la Unión Europea en cuanto a un plan de apoyo a Grecia para evitar un incumplimiento o una reestructura masiva de su deuda.

Por otro lado, la economía mexicana sigue dando señales de recuperación y la mayoría de los economistas han estado revisando a la alza sus expectativas de crecimiento para México (tema que abordamos en nuestra columna del 2 de febrero).

La encuesta más reciente de Banxico revela que los economistas del sector privado esperan que la economía mexicana crezca 3.9% comparado con el resultado de 3.3% de la encuesta anterior.

Lo más probable es que en los próximos meses las expectativas sigan siendo revisadas a la alza hasta converger en un nivel entre 4 y 5 por ciento.

La combinación de un entorno global de menor aversión al riesgo, mejores expectativas de crecimiento para México y una posible alza en las tasas de interés de referencia en nuestro país para mediados de año, está provocando una importante entrada de flujos hacia nuestro país que han contribuido de manera determinante a la apreciación del peso. Dado este contexto, es posible que la paridad peso/dólar rompa la barrera de los 12.65, lo cual no sucede desde principios de noviembre del 2008, y se acerque de manera temporal a una paridad de 12.50.

Sin embargo, es importante recordar que el repunte en la velocidad de crecimiento de la economía mexicana a niveles de 4-5% viene después de una caída de casi 7% en el 2009 y no representa un ritmo de crecimiento sostenible dado el anacrónico marco institucional que ha perpetuado la clase política en nuestro país. Sin reformas, el crecimiento económico de nuestro país no superará 3%, ritmo insuficiente para traducirse en una mejoría en el nivel de vida de los mexicanos.

Está en manos de nuestros gobernantes sentar las bases para que México tenga un potencial de crecimiento más alto y que los motores de crecimiento interno nos hagan menos vulnerables a los impactos coyunturales.

Si durante el 2010 no hay avances claros en el frente de las reformas, lo más probable es que para el 2011 regresemos a una tasa de crecimiento de entre 2 y 3%, mientras que la paridad del peso frente al dólar probablemente retorne a niveles por arriba de 13 pesos.