“Reformas fortalecerán posición de México a nivel internacional”

Washington, EU. Si México consigue llevar adelante las reformas planteadas con la mayor decisión posible , fortalecerá su posición frente a los mercados, incluso si se exacerba la turbulencia financiera global, afirma el director del departamento de Mercados Monetarios y de Capital del Fondo Monetario Internacional (FMI), José Viñals.

Entrevistado por El Economista, destaca entre los factores que han diferenciado a México de las demás economías emergentes sus sólidos fundamentos económicos, en particular, su política monetaria creíble, la estricta supervisión financiera, la política presupuestaria razonable y el compromiso con las reformas estructurales .

Advierte: Es muy importante que las economías se preparen por si acaso hubiera turbulencias en el futuro. Y esto quiere decir que eleven o -de ser ya elevados- mantengan la calidad de sus fundamentos económicos .

Accede a proyectar que el retiro de estímulos de la Reserva Federal (Fed) será este mismo año, y reconoce que en el FMI estiman que las tasas de interés comenzarán a normalizarse en el trayecto del 2016.

Habla también sobre la oportunidad del retiro de estímulos monetarios, el swap que signaron el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco Popular de China y los riesgos de salidas de capital en los mercados emergentes.

INYECCIONES IMPRESCINDIBLES

¿Qué hay detrás de esta intención de retirar la liquidez de la Fed? ¿La economía de Estados Unidos ha dejado de necesitar esta muleta para caminar o es un riesgo financiero para el banco central?

Nuestra posición es muy clara: las políticas de estímulos monetarios en la crisis han sido absolutamente imprescindibles para evitar males mayores. Lo que ahora hay que evitar es la retirada tardía de los estímulos, que pueda acrecentar los riesgos de inflación o financieros derivados de excesos. Así como es malo también retirarlos demasiado pronto, como pasó en Japón en la década anterior, pues ello podría erosionar la recuperación.

Entonces, Estados Unidos está por alcanzar la tasa de desempleo de 7%, que era el disparador para el retiro de estímulos, según la Fed…

Creo que los mercados sobreenfatizaron 7%; por cierto, ha desaparecido de la comunicación de la Fed en septiembre. Lo que el Presidente dijo fue que, al parar los estímulos, se preveía que la tasa de desocupación estaría en 7%, no dijo que era una meta, un trigger, un disparador.

Me parece que tiene sentido que comiencen a normalizarse las condiciones monetarias si la recuperación de Estados Unidos ha comenzado a dar indicios de ser más sólida. Es positivo para EU, es positivo para el resto del mundo. Y, después de estar con condiciones monetarias tremendamente expansivas, tiene sentido que se vayan normalizando.

SEGUROS DE LIQUIDEZ

El BCE anunció un swap de 45,000 millones de euros con el Banco Popular de China. Es una garantía de liquidez en divisas extranjeras que no se veía desde el 2008 y el 2009…

Ha habido otros swaps de otros países con Japón.

Este swap entre el BCE y China, en el contexto de los desacuerdos políticos de EU, ¿es su forma de protegerse ante el riesgo de una moratoria?

No creo que sea sólo por ese motivo. Yo creo que es algo que, dadas las incertidumbres que hay, tiene su razón de ser. Y la tendría, incluso si no hubiera ningún problema del techo de endeudamiento o del cierre del gobierno en EU.

Es algo que le da a un país la capacidad de obtener financiamiento en moneda extranjera y puede resultar muy útil en un momento determinado. Simplemente, es una línea de crédito que uno tiene ahí y que puede utilizar si las circunstancias lo aconsejan. Es como un seguro.

¿Están tratando de protegerse ante alguna eventualidad? ¿No es entonces una señal negativa?

Tampoco es una señal negativa el que México tenga una Línea de Crédito Flexible con el FMI porque es una economía sólida y ha conseguido esta línea abierta adicional por si acaso.

VULNERABILIDADES EMERGENTES

Con el flujo excesivo de liquidez, los mercados emergentes captaron históricos flujos de capital. ¿Cuál es el riesgo financiero que enfrentan ante el retiro de estímulos?

En efecto, esto ha hecho que se financien de forma más fácil en mercados internacionales, y al mismo tiempo eso ha alimentado un crecimiento del crédito más rápido de lo razonable o en algunas burbujas en precios de activos (…). Ahora se corre el riesgo de salidas de capitales y, por ello, es importante que las economías emergentes vigilen y apliquen medidas de carácter macroprudencial y microprudencial.

Finalmente, comenta que hay que tener en cuenta que estas políticas monetarias que han puesto en marcha las economías avanzadas en la crisis han sido decisivas para evitar graves problemas en las principales economías avanzadas que podría haber perjudicado mucho a las economías emergentes.

ymorales@eleconomista.com.mx