El maíz seguirá a la alza

Los futuros de maíz en Chicago, para entrega a julio, se negociaron ayer a un precio máximo no visto desde el 2008 de 7.715 dólares.

Estos elevados precios del grano se sustentan en la preocupación que reina por el precario inventario actual en Estados Unidos, una elevada demanda de grandes países consumidores, como China y otros emergentes, y la incertidumbre de si las altas cotizaciones aseguraran la suficiente asignación de área sembrada para obtener una cosecha récord que permita la restitución del nivel de inventarios, generando una acumulación que, aunque pequeña, cree condiciones menos críticas a la hora de afrontar un potencial shock de oferta (por ejemplo, un evento climático), que hoy en día sería imposible de absorber por pequeño que fuera.

Observar la curva de futuros ayuda a comprender la situación actual del mercado. Los precios más altos son los futuros de mayo y julio, meses que corresponden a la cosecha actual, que ya fue recolectada en su totalidad.

Iniciando con los futuros de septiembre, los precios descienden consistentemente, de tal manera que la estructura actual del mercado nos muestra cómo se asigna un mayor valor a los meses restantes de la cosecha presente y se relajan en cierta medida para los meses en los cuales se podrá contar con grano del próximo ciclo.

Otro claro indicador de la fortaleza de los precios se puede percibir en el voraz apetito de los fondos por acumular posiciones en maíz, durante las últimas tres jornadas, estos operadores han acumulado 95,000 nuevos contratos a futuro, que se suman a los 283,000 con los que contaban anteriormente, según datos de la CFTC. Una clara tendencia de acumulación que habla del marcado interés por posicionarse comprador en esta materia prima.

En las últimas semanas, si no meses, se ha especulado mucho acerca del nivel necesario para racionalizar la demanda, un punto donde los elevados precios destruirían demanda.

Evidentemente, no hemos llegado a esos niveles y mientras la fortaleza de los precios siga siendo tan evidente, los fondos de inversión continuarán comprando y comprando sin importar el nivel de precio, creando más presión alcista.

Al respecto, debe tenerse en cuenta que los productores de etanol en EU, pueden cubrir los costos variables en alrededor de 8.35 dólares.

Se estima que su precio de equilibrio en la cobertura de todos los gastos es de alrededor de 7.85 dólares, pero el etanol también puede subir de precio, incrementando dicho precio de equilibrio, más si el petróleo continúa valorizándose también.

Es muy probable que antes de que inicie la próxima cosecha en EU, los precios del maíz alcanzarán nuevos récords históricos, superiores incluso a los del 2008, cuando previo a la crisis financiera de ese año, el fuerte incremento de precios desató una crisis en la industria nacional de la tortilla.

*Carlos F. Pinilla es V.P. de análisis y estrategia de mercados de Total Value Group.

cpinilla@ totalvaluegroup.com