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Los reportes corporativos, ?III Trim. 13: primera impresión
Los resultados financieros débiles del mercado accionario reflejan, en parte, la condición económica que atravieza en general la economía en México.
La primera impresión es la que cuenta Refrán popular
Contexto
Hacia mediados de octubre, las empresas mexicanas en la Bolsa comenzarán a reportar sus resultados financieros correspondientes al tercer trimestre del 2013.
Una parte importante del poco entusiasmo este año en el mercado accionario se ha relacionado con la publicación de resultados financieros corporativos muy débiles que reflejan, en parte, la también débil condición económica en general del país (desfase en gasto de gobierno).
En los primeros seis meses del año (1S13), las empresas del Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) reportaron una disminución nominal de sus resultados operativos (Ebitda) cercana a -10.0%, un comportamiento no visto desde la crisis del 2008, cuando esos mismos resultados disminuyeron en todo el año cerca de -6.0 por ciento.
La posibilidad de una mejora en la segunda mitad del año ha sido muy cuestionada.
Perspectiva
Luego de establecer contacto con un grupo de emisoras y revisar las estimaciones de consenso de mercado, nuestra primera impresión sobre los resultados corporativos al tercer trimestre del 2013 apuntan a un crecimiento promedio en los resultados operativos (Ebitda) del IPC cercano a 5.0%, mientras que para el grupo de las 10 emisoras con mayor peso en su resultado operativo, el avance esperado resulta de 7.0 por ciento.
Cabe indicar que para el grupo de empresas consideradas como favoritas y/o sobreponderadas, recientemente, el crecimiento estimado del mismo concepto es de 29.5 por ciento.
De confirmarse esta cifra y a pesar de no ser extraordinaria (antes del 2008, el crecimiento promedio del Ebitda de las 10 empresas de mayor Ebitda promediaba anualmente avances de 20.0%), los inversionistas podrían verse animados al percibir el inicio de la tan esperada recuperación y, de esta manera, tener un tradicional buen cierre de año.
Atención al 2014
Aunque siempre importantes, lo cierto es que muchos participantes del mercado están comenzando a ver desde hace semanas estrategias al 2014, esto es precios objetivos y crecimientos anuales esperados en resultados.
Para el siguiente año, anticipamos un crecimiento promedio de 8.5% en el Ebitda de las empresas del IPC y un múltiplo FV/Ebitda de 10.25x. Esta combinación apunta a un pronóstico de 48,500 puntos.
*El autor es director de Análisis y Estrategia Bursátil del Grupo Financiero BX+ puede seguirlo en Twitter en: @CPonceBustos
cponce@vepormas.com.mx
