La debilidad de los bonos y el dólar elevan el oro y la plata

Los metales preciosos registraron importantes repuntes en lo que va de la sesión del martes, frente a la debilidad del dólar y el continuado nerviosismo que está viviendo el mercado de bonos. Este escenario se ha observarlo especialmente en el mercado de bonos de Alemania: tras haber tocar un mínimo récord de 5 bp el 17 de abril, hoy repuntó hasta 74 bp, nivel que no se había visto desde diciembre de 2014 y ha reflejado en la caída de los bonos alemanes.

El aumento del rendimiento de los bonos normalmente no es positivo para el oro dado el aumento del costo de oportunidad de mantener intereses nulos en los metales. Los bonos suelen gozar de una mayor prestigio como activo de refugio seguro que el metal precioso, pero la actual caída actual da para pensarlo. La agitación que hoy vive el mercado de renta fija no se veía desde hace muchos años.

Hubo muchas posiciones largas que se establecieron ante la creencia de que el mercado de bonos se mantendría bajo durante un largo periodo de tiempo debido a la intervención del programa de relajación cuantitativa del Banco Central Europeo. En cambio, los bonos ahora están siendo vendidos en un mercado en el que el apetito de riesgo es generalmente débil.

A raíz de esto, se puede observar cierto nerviosismo del diferencial (spread) en el mercado de acciones, con el índice EuroStoxx 50 en un escenario de caída de más del 1.5 por ciento.

El dólar también está sufriendo el impacto negativo como lo plantea la aversión al riesgo en el mercado. La negociación alcista del billete americano se mantiene a pesar de la reciente reducción de una negociación muy concurrida, y esto sirve para explicar por qué el dólar ha visto debilidad en su cotización.

Ante este escenario, el oro se ha movido de nuevo hacia la resistencia en niveles de 1,200 dólares por onza, tras haber rebotado desde el soporte de los 1,180 dólares durante la semana pasada. Luego de varias semanas de negociación lateral, los inversionistas de futuros y los de productos negociados en bolsa han reducido su exposición al alza.

Durante la semana pasada, las posiciones largas netas mantenidas por los hedge funds en el mercado de futuros cayeron un 48% en una combinación en la que se añadieron posiciones cortas y se redujeron las largas. En los productos negociados en bolsa, los inversionistas retiraron 12 toneladas, también en la misma semana.

Estas reducciones colocan al oro en una mejor posición para reaccionar a las noticias favorables del mercado, pero después de que el precio permaneciera pegado alrededor de la media móvil de 50 sesiones, actualmente en 1,189 dólares por onza desde principios de abril, al metal amarillo cada vez le resulta más difícil lograr esta tarea.

Técnicamente, el oro se mantiene pegado al rango de 1,175-1,225 dólares y necesitará una ruptura antes de que sea capaz de atraer cierto interés adicional. Hasta el momento, los traders a corto plazo deben permanecer en el asiento del conductor, dejándolo dentro de un rango al menos por ahora.

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