Alta deuda limita a bancos centrales para endurecer política monetaria: IIF

La presión alcista que traen los precios de energía y alimentos desde el inicio del conflicto bélico en Medio Oriente, puede orillar a los gobiernos a aplicar subsidios para mitigar su impacto sobre hogares y empresas. De ser el caso, puede convertirse en una presión para las finanzas públicas, advirtió el equipo de investigación económica del Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por su sigla en inglés).

Desde su perspectiva, una mayor inflación puede aliviar temporalmente las métricas de deuda, pero este efecto se diluye si las presiones en los precios de commodities, se vuelven persistentes.

En el informe bimestral Global debt monitor, que en esta ocasión titularon Record debt, resilient markets -justifiable optimism?, advirtieron que el mayor riesgo inflacionario podría trasladarse a las tasas de interés de largo plazo.

El IIF, que es la mayor asociación de instituciones financieras de operación mundial, detalló que el mercado terminará endureciendo las condiciones financieras, aun cuando los bancos centrales no lo hagan.

En el informe, que periódicamente realiza el equipo de la mayor asociación de instituciones financieras globales, advirtieron que es posible esperar que los bancos centrales evitarán endurecer agresivamente sus tasas de política monetaria.

Señalaron que están limitados por el aumento que ha experimentado la deuda pública desde poco antes de la pandemia.

Para los mercados emergentes, como América Latina, observaron que la vulnerabilidad es mayor por el menor espacio fiscal que tienen los gobiernos para absorber choques externos y por la sensibilidad que tienen a mayores costos de financiamiento.

Pese a ello, el IIF consignó que “el apetito global por riesgos se ha mantenido resiliente, con contagios acotados más allá de la energía y spreads cercanos al mínimo”.

Alivio inflacionario puede ser transitorio

En el análisis, precisaron que la deuda mundial alcanzó un nuevo máximo de 353 billones de dólares, que representan 305% del PIB global.

Para los mercados emergentes, explicaron que el balance es relativamente favorable: aunque los niveles de deuda como proporción del PIB continúan al alza, los spreads se mantienen cerca de mínimos históricos, resultado de un dólar más débil, fundamentos sólidos y acceso al financiamiento externo.

De acuerdo con las estadísticas de deuda, incluidas en el documento, la deuda de los gobiernos de economías emergentes, pasó de representar 70.9% del PIB en el primer trimestre de 2025, a 74.6% del Producto, entre enero y marzo del 2026.

La deuda de gobiernos de América Latina, representa actualmente, 67.3% del PIB, una proporción que también se ha incrementado desde 65.7% del Producto que representó en el primer cuarto del año pasado.

Tal como lo explicó el IIF, la deuda pesa menos como proporción del PIB, aun sin disminuir en términos absolutos cuando la inflación eleva el valor nominal de la economía.

Advirtieron que un entorno prolongado de tensiones geopolíticas y mayores presiones inflacionarias podría modificar gradualmente las decisiones de inversión y financiamiento a nivel global, particularmente en economías con menor espacio fiscal y mayor dependencia de importaciones energéticas.

Añadieron que comienzan a observarse señales de diversificación de portafolios internacionales, fuera de los activos estadounidenses, en un contexto donde las trayectorias de deuda soberana y los costos de financiamiento adquieren un peso creciente en la asignación global de capital.

Entre los principales socios del IIF se encuentran J.P. Morgan; HSBC; Banco Bradesco; Canadian Bankers Association; Arab Banking Corporation; China International Capital Corporation Limited; Bancolombia; BBVA; Grupo Financiero Banorte y fondos de inversión como PIMCO, entre otros.