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En la decisión monetaria de febrero, habrá que “esperar y ver”: G. Cuadra
El subgobernador del Banxico reconoció que tomará un tiempo cerciorarse de que no se presentarán efectos de segundo orden en el caso de los aranceles a los productos de países con quienes no tenemos tratado comercial.
Gabriel Cuadra, subgobernador de Banco de México, reconoció que “tomará un tiempo cerciorarse de que no se presentarán efectos de segundo orden en el caso de los aranceles (a los productos de países con quienes no tenemos tratado) y consideró que la Junta de Gobierno debería adoptar un enfoque de “esperar y ver” en la reunión monetaria del 5 de febrero.
Al participar en el podcast de Banorte, explicó que para valorar los siguientes movimientos de la política monetaria, tendrán que tomar en cuenta la postura histórica de la tasa de referencia nominal; la implementación de impuestos especiales a ciertos productos así como el impacto de los aranceles sobre productos de importación de países que no tienen tratados comerciales con México.
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Pues estima que, “a diferencia de los impuestos especiales, en el caso de los aranceles el efecto sobre la inflación no necesariamente se estaría observando en el primer mes del año”.
En la entrevista, el economista jefe y director de investigación económica en Banorte, Alejandro Padilla, comentó que las modificaciones a la Ley del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) “tendrán un efecto transitorio (en la inflación anual), “pero persiste aritméticamente durante el primer año posterior a la implementación”. No obstante, matizó que se disipará.
Sin embargo, refirió la experiencia del 2014, cuando el gobierno introdujo un impuesto especial a las bebidas saborizadas que en aquel momento no contaminó el proceso de formación de precios.
Acotó que hay varias diferencias hoy, con aquel episodio. En específico, en el capítulo actual, aumentó de 1.65 pesos a 3.08 pesos el litro “lo que representa un ajuste significativo y no una simple actualización por inflación”.
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Agregó que a diferencia del 2014, “ahora sí se van a gravar los refrescos de dieta”, donde el impuesto para estas bebidas pasó de 0 a 1.5 pesos por litro.
Impacto de aranceles será más complejo
Padilla explicó que el impacto que tendrán en la inflación los aranceles y el alza del IEPS será temporal y podría observarse a inicios de año.
Por su parte, el banquero central observó que existe una marcada heterogeneidad en la exposición sectorial a los aranceles.
“Algunas industrias cuentan con mayor flexibilidad para encontrar sustitutos o para ajustar sus márgenes de ganancia, lo que en principio implicaría un menor impacto sobre los precios”.
En contraste, “otros presentan una mayor exposición por ejemplo por la rigidez para sustituir insumos”.
“Entonces el efecto neto (sobre inflación) dependerá del balance entre sectores con capacidad para absorber costos y aquellos con mayores restricciones para hacerlo”.
Desde su perspectiva, el efecto sobre la inflación de estas medidas no necesariamente se estaría observando en el primer mes del año.
PIB, debajo de promedio histórico
El Subgobernador habló también sobre “el gradual” descenso de la inflación subyacente que se ha observado desde el último trimestre del 2024 y lo argumentó en “el enfriamiento de la actividad económica”.
“De una expansión anual de 3.1% en el 2023, pasamos a un crecimiento anual de 1.4% en el 2024 y para 2025, pues estamos previendo que la economía haya crecido tan solo 0.3 por ciento”, señaló.
Por tanto “el desempeño de la actividad económica se ubicaría de manera clara por debajo del crecimiento económico anual promedio en el presente siglo”.
Dio como referencia que entre el 2000 y el 2019, justo antes de la pandemia, “el crecimiento promedio de la economía mexicana fue ligeramente menor a 2%; en particular el PIB se expandió en promedio 1.8% por año”.
Confirmó que para este año, en Banco de México anticipan que la actividad económica repunte, pero partiendo de niveles muy bajos, por lo que estiman que la economía nacional se expanda 1.1 por ciento.
La correlación del comportamiento de la economía con la inflación de servicios es lenta y gradual, y “ello sugiere que otros factores pueden haber incidido sobre este componente en la dirección opuesta”.