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Banxico aplica nuevo recorte de 25 puntos base a la tasa de interés y la deja en 7.25%
El Banco de México redujo este jueves su tasa de interés clave en 25 puntos básicos, como anticipaba el mercado, para llevarla a un 7.25 por ciento.
La Junta de Gobierno de Banco de México aplicó un nuevo recorte de 25 puntos base en la tasa de fondeo, para llevarla a 7.25% en el penúltimo anuncio monetario programado del año, tal como anticipó el mercado consultado por Citi.
En una decisión tomada por mayoría de cuatro a uno, con la oposición de nuevo del subgobernador Jonathan Heath, el banco central acumula una reducción de la tasa de 400 puntos base que ha realizado en 12 movimientos: ocho de ellos de un cuarto de punto cada uno y cuatro más de 50 puntos base.
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Un ciclo de recortes que inició en marzo del 2024 y que ha tenido hasta ahora 20 meses de duración.
La mayoría de los miembros de la Junta apoyó su decisión en tres elementos: la depreciación ligera que presentó el peso mexicano; la contracción de la actividad económica observada en el tercer trimestre respecto del cuarto previo y en el entorno de incertidumbre y tensiones comerciales globales que, dijeron, “sigue implicando importantes riesgos a la baja” para la actividad.
Hacia delante, la Junta de Gobierno advirtió que “valorará recortar la tasa de referencia. Tomará en cuenta los efectos de todos los determinantes de la inflación”.
Estrategas de Bank of America (BofA); BNP Paribas y Goldman Sachs identificaron dicho enunciado para referir que a diferencia de otros anuncios monetarios, en esta ocasión la Junta de Gobierno habló de “recortar la tasa de referencia”, en singular. Lo que puede indicar que vendrá un recorte adicional antes de pausar el ciclo.
Pamela Díaz Loubet, economista para México en BNP Paribas y Carlos Capistrán, economista jefe para México y Canadá en BofA, coincidieron en advertir que “no está cerrando la puerta a más recortes”.
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“Solo está introduciendo un tono más gradual y de más cautela en la flexibilización de la tasa”, matizó Díaz Loubet. Mientras Capistrán, consideró que el banco central está considerando que este lenguaje menos dovish podría estar preparando al mercado para pausar el ciclo en el primer trimestre del año próximo, en espera de ver el potencial impacto del aumento de impuestos en bebidas azucaradas y cigarrillos así como de los aranceles que se aplicarán a países con quienes México no tiene tratado.
“Pausaría una o dos reuniones para asegurarse que no habrá efecto de segundo orden en la inflación”, señaló el experto de BofA.
La neutralidad y el cristal con que miran a la inflación
La economista para México en BNP Paribas explicó que con este recorte en la tasa, “estamos en el umbral de la neutralidad”.
“Es un umbral relativo, donde no tenemos una definición, pues ya ni siquiera se requiere un recorte adicional en la tasa para entrar a la neutralidad. Basta que las expectativas de inflación se eleven para que sigamos en esa estancia”, detalló.
Se refiere a la tasa real ex ante, que según sus cálculos está en 3.5% actualmente, resultado de la diferencia entre la tasa nominal (7.25%) y las expectativas de inflación a 12 meses que tiene en 3.6 por ciento. Lo que implica que ha entrado en el rango de la neutralidad estimado por Banxico entre 1.8 y 3.6 por ciento.
La neutralidad de la política monetaria se presenta por definición cuando la economía está creciendo a su potencial y la inflación está en 3%, explicó.
El economista de BofA comentó que el trayecto que supone mantendrá Banco de México para seguir adentrándose a la neutralidad, tiene que ver con la consideración que tienen los miembros de la Junta de Gobierno sobre la llegada al objetivo de inflación.
La gobernadora, Victoria Rodríguez Ceja, y el subgobernador, Omar Mejía, han comentado explícitamente que para ellos es relevante que la inflación general se mantenga dentro del rango objetivo. Mientras el subgobernador Heath ha advertido que su preocupación tiene que ver con la resistencia de la inflación en los servicios que se mantiene por arriba de 4 por ciento.
Cabe destacar que el subgobernador Heath, decano de la Junta de Gobierno, se ha opuesto a mover la tasa en las cuatro decisiones precedentes, esto desde el anuncio de junio, cuando votó a favor de dejar la tasa sin cambio, en 8.50 por ciento.
Los otros ciclos de recortes
El ciclo inmediato anterior de flexibilización en la tasa, fue aplicado por la Junta de Gobierno entre agosto del 2019 y mayo del 2021, es decir 21 meses de duración, en los que aplicaron un recorte acumulado de 400 puntos base, a partir de una tasa máxima que estaba en 8.25% donde se mantuvo durante cinco meses, compuestos por siete recortes de un cuarto de punto cada uno y cinco consecutivos de 50 puntos base.
El ciclo previo de recortes, fue aplicado de marzo del 2013 a junio del 2014, de solo 100 puntos base que llevaron la tasa de fondeo de 4.50 a 3 por ciento.
Atentos en la inflación
Cerca, el fin de la flexibilización monetaria de los bancos centrales
1. Suiza
El Banco Nacional Suizo (BNS) ha mantenido sus tasas sin cambios desde que redujo su tasa de interés de referencia a 0% en junio, y los mercados esperan que se mantenga así por ahora.
La inflación suiza cayó inesperadamente hasta 0.1% en octubre, según datos del gobierno publicados esta semana, los analistas afirman que esto no será suficiente para que el BNS reduzca las tasas hasta territorio negativo.
2. Canadá
El Banco de Canadá, que lucha contra una desaceleración económica agravada por los aranceles estadounidenses y el impacto inflacionario de la guerra comercial, recortó las tasas de interés la semana pasada hasta un mínimo de más de tres años, situándolas en 2.25 por ciento. Ha relajado su política de forma más agresiva que muchos de sus homólogos de los mercados desarrollados, pero ahora envía señales claras de que la relajación termina aquí.
3. Suecia
El Riksbank de Suecia, otro actor importante, mantuvo el miércoles sin cambios su tasa de interés oficial en 1.75% y espera mantenerla en ese nivel “durante algún tiempo”, a menos que cambien las perspectivas de inflación y crecimiento.
4. Nueva Zelanda
El Banco de la Reserva de Nueva Zelanda recortó las tasas de interés en 50 puntos base hasta 2.5% el mes pasado para reforzar una economía frágil.
Los mercados ven muchas posibilidades de que se produzca un nuevo recorte a finales de noviembre.
5. Zona euro
La semana pasada, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo su tasa de depósito principal en 2.0% por tercera reunión consecutiva, lo que pone de manifiesto la resistencia económica del bloque. Los operadores consideran que este ciclo de flexibilización del BCE ha llegado prácticamente a su fin.
6. Estados Unidos
La Fed ejecutó la semana pasada un recorte ampliamente anunciado de 25 pb, pero rechazó las apuestas del mercado por un mayor recorte, al advertir que las lagunas en los datos causadas por el cierre del gobierno están enturbiando sus previsiones.
Los sólidos datos de esta semana han reducido aún más las apuestas y los operadores descuentan una probabilidad aproximada de 60% de un recorte de 25 pb en diciembre, frente a 84% antes de la reunión de la Fed.
7. Reino Unido
Los responsables de fijar las tasas de interés del banco central de Inglaterra (BoE, por su sigla en inglés), votaron el jueves por cinco votos contra cuatro mantener las tasas sin cambios en 4.0%, dejando la puerta abierta a un recorte en diciembre que seguiría al importantísimo anuncio presupuestario del gobierno del 26 de noviembre.
El BoE ve un mayor riesgo de debilitamiento de la demanda en la economía, mientras que disminuyó la posibilidad de que la inflación se mantenga en niveles demasiado altos.
8. Australia
El banco central de Australia (RBA, por sus siglas en inglés) mantuvo el martes su tasa de interés sin cambios, como se esperaba, en 3.60%, y se mostró cauteloso ante la posibilidad de una mayor flexibilización, dada la elevada inflación, la fortaleza de la demanda de los consumidores y la reactivación del mercado inmobiliario.
No fue una sorpresa, dada la incómoda inflación del tercer trimestre, pero los mercados ahora ven pocas posibilidades de que se produzcan nuevas flexibilizaciones hasta bien entrado el 2026.
La gobernadora del RBA, Michele Bullock, dijo que es posible que no haya más recortes de tasas.
9. Noruega
El Norges Bank mantuvo ayer su tasa de interés oficial en 4.0%, en un intento por mantener la presión sobre la inflación por encima de su objetivo oficial.
En total, ha recortado solo 50 pb en este ciclo, aunque los responsables políticos afirman que se espera una mayor flexibilización el próximo año.
10. Japón
El Banco de Japón (BOJ, por sus siglas en inglés), el único banco central en modo alcista, mantuvo los réditos estables la semana pasada, pero reiteró su compromiso de seguir aumentando los costos de los préstamos si la economía evoluciona según lo previsto, lo que desplazó la atención de los inversionistas hacia la reunión de diciembre. (Con información de Reuters)
