Libor y chiquilitros

La sociedad requiere de estándares. Es bien conocido que 1 metro es la distancia entre dos líneas de una barra de platino e iridio a 0°C que se guarda en París, o desde 1983 la distancia que recorre la luz en una pequeñísima fracción de segundo, 1 litro es 1 decímetro cubico, 1 minuto son 60 segundos. En principio, la London InterBank Offered Rate (Libor) es la tasa de interés promedio a la que un banco líder obtiene préstamos sin otorgar garantías en el mercado interbancario de Londres. Actualmente, existen 15 tasas de interés de este tipo para 15 periodos y 10 monedas. La Libor, se supone, es el menor costo de fondeo no colateralizado en Londres.

La tasa de interés que regula la Asociación Británica de Banca (BBA), como Pemex en México, está en todas partes: en las tasas de interés de las tarjeta de crédito, de las hipotecas y de los préstamos corporativos y es la principal referencia de 360 trillones de dólares de valor nacional de swaps y futuros de tasas de interés, el mayor mercado del mundo.

La tasa se calcula con base en la información sobre el costo de fondeo de una muestra de 16 a 20 grandes bancos. Alrededor de las 11 de la mañana, cada banco envía a Reuters su estimación de costo de fondeo, se ordenan de forma descendiente, se elimina 25% superior e inferior, la Libor es el promedio de 50% restante. El costo de fondeo reportado no necesariamente corresponde a una transacción de mercado, se supone que es la mejor y sincera estimación del costo de fondeo del banco en ese momento.

A pesar de que cada año la Profeco inspecciona todas las gasolineras del país, buscando que ofrezcan gasolina de acuerdo con el estándar federal, algunas estafan al consumidor vendiendo chiquilitros, litros más pequeños que los verdaderos. Ayer, el banco Barclays aceptó que estuvo tratando de hacer lo mismo con la Libor entre el 2005 y el 2009 en su acuerdo con la Comisión de Futuros (CFTC) y el Departamento de Justicia de Estados Unidos, y con la autoridad financiera de Inglaterra. Aparte del daño reputacional, Barclays fue multada con 450 millones de dólares, su directo general, Bob Diamond, y otros tres altos ejecutivos renunciaron al bono de este año.

Pero ahí no terminarán los problemas, quizá la empresa será demandada por reguladores de otros países que están investigando y por las contrapartes que perdieron dinero con la manipulación de la Libor. Barclays es el primer banco que admite la culpa, en los próximos días surgirán más nombres. Arrepentido y en busca del perdón, UBS está cooperando con los reguladores de Canadá. Japón y Suiza también llevan a cabo investigaciones.

Los mercados pueden ser manipulados. La Libor fue manipulada mediante el acuerdo de un grupo de grandes bancos que se coordinaron para moverla en la dirección de sus intereses de fondeo y/o de trading propietario.

Se derribó la supuesta muralla china que se supone existe entre la mesa de trading y el área encargada de reportar el costo de fondeo a Reuters, todo esto sin que la BBA y los reguladores oficiales se dieran cuenta.

De nuevo, la autorregulación del sector financiero no funcionó, el estado tendrá que regular más y mejor al sector. Pienso que es tiempo de dejar atrás la Libor y otras medidas equivalentes, como la TIIE de México, en favor de un indicador del costo de fondeo bancario más robusto basado en precios de mercado.

La tasa de reporte overnight de la deuda soberana, en un mejor indicador por lo menos para plazos cortos, donde se concentra las operaciones de trading. El mercado funciona mejor con verdaderos estándares, no con chiquilitros.

rfeliz@eleconomista.com.mx