FEMSA avanza en su reestructura

En 2022, Fomento Económico Mexicano (FEMSA) anunció una reestructura para transformar a la empresa hacia un mayor crecimiento a largo plazo, proyecto al que llamó FEMSA Forward. Dentro de dicho plan se hizo una lista de pasos a seguir los cuales se realizarían en los próximos 24 a 36 meses.

Como primer punto se propuso la desinversión en Heineken en la cual mantenía una participación minoritaria, sujeta a condiciones de mercado. Derivado de esta desinversión, los consejeros designados por FEMSA renunciarían a los Consejos de Administración de Heineken.

Para llevar a cabo dicha desinversión, FEMSA llevó a cabo una oferta de acciones por el total de las acciones ordinarias en posesión de FEMSA de Heineken N.V. y Heineken Holding N.V. por un total de 3,000 millones de euros, que representaban aproximadamente el 6% de Heineken.

Adicionalmente, se anunció la oferta de bonos senior por 500 millones de euros intercambiables a acciones de Heineken Holding N.V.

Con parte de los recursos obtenidos, la empresa pagó deuda y al cierre del segundo trimestre de 2023, la empresa mantiene un balance sólido con una Deuda Neta a EBITDA de 0.54 veces. De esta manera cumplió su objetivo de reducir su nivel de apalancamiento a una razón menor a 2 veces. El resto de los recursos se utilizarán para lograr un mayor crecimiento en sus diferentes divisiones.

Como segundo punto se analizarían alternativas estratégicas para Envoy Solutions, así como para su otra inversión minoritaria y demás unidades de negocio no estratégicas y no esenciales.

Para dar seguimiento a esto, esta semana FEMSA ha anunciado que llegó a un acuerdo con BradyIFS para crear una nueva plataforma de distribución para las industrias de productos de limpieza para instalaciones, productos desechables para alimentos y empaques en Estados Unidos.

Con esta transacción FEMSA recibirá alrededor de 1,700 millones en dólares efectivo y tendrá una participación accionaria de 37% en la nueva entidad combinada.

Para esta transacción, la valuación de Envoy Solutions implica un ROIC de doble dígito medido desde que FEMSA incursionó en este negocio en 2020.

Aproximadamente el 63% de la entidad combinada será propiedad de los actuales accionistas de BradyIFS, liderados por Kelso & Company y sus fondos afiliados, incluyendo la administración de BradyIFS; de fondos administrados por Warburg Pincus LLC; y de los actuales accionistas minoritarios de Envoy Solutions.

En los primeros seis meses del año, los ingresos de Envoy Solutions representaron el 7% de los ingresos totales de FEMSA y el 4% del EBITDA consolidado. Se espera que la entidad combinada tenga ingresos anuales por 5,000 millones de dólares (83,750 millones de pesos) de los cuales FEMSA tendrá el 37% de participación.

Una vez completada la transacción con la aprobación de las autoridades, FEMSA se enfocará en sus tres divisiones: comercial, bebidas y digital con un crecimiento esperado de manera orgánica e inversiones inorgánicas.

En la división comercial incluye las operaciones de las tiendas OXXO, las gasolineras OXXO Gas y las tiendas de conveniencia y comida bajo su marca Valora que opera en Europa con un total de 2,784 puntos de venta.

Al cierre del segundo trimestre del año, FEMSA opera 22,059 tiendas OXXO manteniendo un fuerte plan de crecimiento en línea con el ritmo de los últimos doce meses en los cuales se han abierto entre tres y cuatro tiendas por día todos los días del año.

Esta división mantiene un crecimiento muy favorable impulsado por las categorías de reunión, compras de oportunidad y bebidas, las cuales han repuntado tras la pandemia y que siguen mejorando en la medida en que la gente a regresado a sus puestos de trabajo, actividades escolares y reuniones sociales.

Consideramos que, tras la transacción, la empresa obtiene un mayor enfoque en las tres divisiones que constituyen su negocio base, con la expectativa de mantener un atractivo crecimiento con una mayor rentabilidad lo que, en su conjunto, generará un mayor valor para el accionista.

Con respecto a otras maneras de asignar capital para maximizar el valor por acción, aun se espera que la empresa de mayores detalles de esta estrategia en los siguientes meses, lo que podría incrementar aún más el valor de la acción de la empresa lo que la posiciona como una de las mejores empresas para invertir.