América Móvil Investor Day 2024: más detalles, pocos cambios

América Móvil, S.A.B. de C.V. (AMX) celebró el América Móvil Investor Day 2024, en el cual se comentaron diversos puntos relevantes relacionados con la operación de la empresa, con su desempeño financiero, y con lo esperable por los inversionistas en términos de recompras y dividendos.

Desde nuestra perspectiva, los principales puntos fueron los siguientes: se ofreció una guía de resultados para el período 2024-2026 asumiendo tipos de cambio constantes según la cual se observaría una tasa anual de crecimiento compuesto (TACC) de los ingresos por servicios de entre 4 y 5.5%; una TACC de entre 4.5 y 6.5% en el caso del EBITDA; unos gastos de capital (Capex) de aproximadamente 22,000 millones de dólares (7,100 millones en 2024; y 7,500 millones en 2025 y 2026); y una razón deuda neta (excluyendo pasivos por arrendamiento) a EBITDA al U12M de entre 1.35x y 1.5x.

En este sentido, consideramos notorio que la emisora ofrezca una guía con tipos de cambio constantes, pues la apreciación del peso frente a la mayoría de las monedas de los mercados en los que opera la emisora ha mermado notablemente los resultados consolidados a lo largo de los últimos trimestres. En ese sentido, vale la pena recordar los resultados del I Trim. 24.

En términos operativos, se observó un avance de 3.6% a/a en el número de suscriptores celulares consolidados al cierre del periodo, para ubicarse en 312 millones; en líneas fijas, se reportó un aumento consolidado en el número de accesos de 1% a/a.

En términos financieros, los ingresos consolidados de América Móvil retrocedieron 2.7% a/a, ascendiendo a 203,298 millones de pesos en el trimestre; los ingresos por servicios crecieron 1.1% a/a, mientras que los ingresos por equipos disminuyeron 4.1% a/a. El EBITDA disminuyó 2.6% a/a; y el EBITDA Ajustado (por venta de torres en Perú y República Dominicana) aumentó 2.8 por ciento.

Otro aspecto relevante abordado durante el evento fue que, para el período que va de 2022 a 2024, el CAPEX absorbería hasta el 73% del Flujo de Efectivo de las Operaciones.

Por otro lado, se espera que las tasas de crecimiento del EBITDA (denominado en moneda local) de México, Colombia y Austria sean mayores en 2024 que las observadas en 2023; mientras que la de Brasil sería menor.

Sin embargo, las tasas de crecimiento de los ingresos por servicio aumentarían en los 4 mercados. Estos países son los principales mercados de la empresa de telecomunicaciones de Carlos Slim.

Resultó notorio que, al cierre del I Trim. 24, el 64% de la deuda neta (excluyendo pasivos por arrendamiento) estaba denominada en pesos mexicanos, el 21% en dólares estadounidenses, y el 15% en euros, por lo que la incidencia cambiaria actualmente no representa un riesgo elevado en lo que se refiere a la deuda.

Se refrendó la estrategia general de la empresa para generar y mantener ventajas competitivas en los mercados en los que opera: crear y mantener redes que den soporte a las nuevas y más complejas tecnologías; incrementar su oferta de servicios y la capacidad de llegar a los clientes; mantener el valor de la marca; centrarse en crear experiencias para los clientes; seguir la senda de la transformación digital para aumentar la eficiencia en gastos y, en consecuencia, los márgenes.

Una parte importante de la estrategia de crecimiento de los segmentos de negocio de redes fijas en general, y de Telmex en particular, se centraría en el negocio B2B (corporativo).

En el caso de la Joint Venture en entre Claro Chile y VTR, se comentó que seguirá operando como la ha hecho desde finales de 2022. Liberty Latin America (LILA) tiene hasta agosto para determinar si igualará la inversión hecha por AMX en el negocio conjunto.

Si no ocurre esto, el impacto para América Móvil será similar en ambos escenarios: aumentos en la tasa de crecimiento del EBITDA y de los ingresos por servicio, así como un aumento de la razón deuda neta a EBITDA U12M de 0.06x.

En suma, América Móvil tiene planes importantes para poner a la empresa al día y a la vanguardia del sector de las telecomunicaciones en México, América Latina y parte de Europa.

Sin embargo, será necesario ofrecer buenos resultados en los reportes trimestrales para que las perspectivas optimistas de creación de valor en el largo plazo logren que el mercado las reconozca en el corto.