Importancia del precio objetivo

Intuición vs análisis. Con frecuencia, participantes deciden sobre emisoras al intuir implicaciones relacionadas con eventos económicos, sectoriales y/o de sentido común (por ejemplo: les ayuda la baja de gasolina). Aunque son un buen punto de partida, estas implicaciones pueden ser parciales o temporales. Un analista dedica 100% de su actividad profesional a conocer de mejor manera las empresas que cubre para desarrollar después el modelo de valuación que considera más apropiado y de esta manera determinar un precio objetivo. Entre más precios objetivos (PO) o cobertura formal tiene una emisora, mayor confiabilidad de la cifra consensuada.

¿Cuál es su método de valuación? Cuando usted decide participar de la inversión bursátil y entiende que se trata de una alternativa que le ofrece la oportunidad de ser dueño proporcional de una o un grupo de empresas, seguramente deseará averiguar qué método de valuación utilizar para identificar las mejores oportunidades.

En ese momento, descubrirá que existe gran cantidad de técnicas y métodos disponibles, desde los más simples como las comparaciones, hasta los más sofisticados como el flujo de efectivo descontado a valor presente (discounted cash flow) que involucra, además de estimaciones de resultados financieros por varios años de las empresas analizadas, la determinación de una tasa de descuento que incorpora variables como tasa libre de riesgo, premio de mercado, betas, perpetuidades, riesgo país, etcétera. La pregunta es: ¿cuál utilizar? Desafortunadamente, no existe un sólo método más adecuado.

Cada acción de empresas que cotizan en el mercado es diferente, cada sector e industria a la que pertenece tiene características propias y específicas que la hacen requerir métodos de valuación específicos; los cuales normalmente se dividen en dos categorías: 1) modelos de valuación absoluta y 2) modelos de valuación relativa. ¿Usted cuál utiliza? ¿Las emisoras de su portafolio en qué modelo se fundamentan?

Valuación absoluta: estos modelos intentan encontrar el valor intrínseco o verdadero a partir de fundamentales como los dividendos, flujo de efectivo y la tasa de crecimiento.

En esta categoría se incluyen: 1) Modelo de descuento de dividendo (dividend discount model); 2) modelo de flujo de caja descontado (discounted cash flow model); 3) modelos de ingreso residual (residual income model) y 4) modelos basados en activos (asset-based models).

Valuación relativa: estos modelos operan mediante la comparación de la empresa en cuestión a otras empresas similares o con referencias históricas propias.

Estos métodos generalmente involucran cálculo de múltiplos o las proporciones en categorías de: 1) enfoque a utilidades o resultados, como el múltiplo precio a utilidad (p/u), el valor de la firma vs resultados operativos sin depreciaciones (FV/EBITDA); y 2) enfoque al valor de activos, inversiones ( fierros ) como el P/VL o VM/VS, etcétera.

Precios objetivos: la experiencia de los mejores

En la práctica, los analistas especializados en entender y estimar los resultados y valuaciones de las empresas en Bolsa traducen los mejores modelos en PO. Usted como no es especialista, no está obligado a entender a la perfección dichas valuaciones. Pero sí es responsable de saber las bases y argumentos que justifican los precios objetivos.

Cuando considera en sus decisiones precios objetivos actualizados de un consenso de analistas reconocidos, su decisión se soporta de los mejores modelos de valuación.

Puede o no estar de acuerdo con el PO y es cuando el reto del entendimiento crece, pero lo importante es que sus decisiones sean soportadas por elementos de carácter fundamental, y no por un argumento poco sólido que intente hacer ganar dinero fácil.

Es director de Análisis y Estrategia Bursátil del Grupo Financiero BX+. Lo puedes seguir en su nueva cuenta de Twitter: @CPonceBustos.