Inflación de servicios llevará a Banxico a subir la tasa en 2027: BNP Paribas

Algunas presiones en la demanda interna y en la inflación del sector servicios serán las que llevarán al Banco de México (Banxico) a iniciar un nuevo ciclo de incrementos en la tasa el año próximo, anticipó Pamela Díaz Loubet, economista para México en BNP Paribas.

De acuerdo la especialista, “de muy corto plazo” las condiciones domésticas permiten al Banco de México mantener la tasa sin cambios, en 6.50% lo que resta del año, aún cuando la Reserva Federal de Estados Unidos ha iniciado un ciclo de alzas.

En entrevista, explicó que, aunque el diferencial de tasas con Estados Unidos seguirá siendo un factor relevante, no es la principal razón detrás de las alzas que BNP Paribas anticipa para México a partir de febrero.

“La Fed comienza a ganar peso en la función de respuesta, pero también hay elementos de carácter idiosincrático que están relacionados con la persistencia de la inflación de servicios y el consumo que crece arriba de su potencial”.

La inflación en servicios no está respondiendo como usualmente hace al ciclo económico y podría seguir elevada aunque la brecha de producto sea muy profunda, comentó.

El incremento en los precios de servicios completó en agosto 22 meses con variaciones anuales superiores a 4%, al registrar una fluctuación de 4.33% anual.

Precisó que los factores idiosincráticos que podrían estar detrás de la resistencia en la inflación de servicios, o su baja respuesta a la holgura en la brecha del producto, son los cambios en patrones de consumo, demografía, temas de seguridad y su impacto en la fijación de precios, y los costos laborales.

“Ese comportamiento se traducirá en una inflación más alta, pero sobre todo inflación que estará por encima de los números que tiene proyectados Banco de México para el siguiente año”, aclaró.

De acuerdo con el anuncio monetario de julio, Banco de México estima que la inflación se ubicará en 3.3% en el primer trimestre del próximo año y que seguirá en ruta descendente hasta llegar a 3% en el último cuarto del 2027. En BNP Paribas anticipan que la inflación registrará una variación de 4% el próximo año.

Consumo otro foco de presión

La experta habló entonces sobre el consumo interno como otro factor a considerar en su pronóstico de alzas de tasas para el 2027.

El consumo en México está creciendo por arriba de su potencial sin que la producción lo esté impulsando, enfatizó.

Esto probablemente puede estar relacionado a transferencias sociales; remesas y a la creciente economía informal en México.

“Para nosotros es importante porque aunque la brecha de producto sea negativa medida por el lado de la oferta, a la hora en la que tomamos esta medición por el lado de algunos componentes en particular el consumo, pues podrías estar hablando de presiones de demanda, aunque la brecha sea negativa”.

Halcones volando en EU y en México

Díaz Loubet refirió al equipo de expertos de BNP en Estados Unidos para advertir que el alza de tasas que completó el Comité Federal de Mercado Abierto en su decisión del 16 de septiembre, es el inicio de un ciclo alcista.

“Entonces seguimos manteniendo aquí el view de que la Fed sube en diciembre y en enero; y aumentó el riesgo de que haya un incremento en octubre, entonces hasta cierto punto el tono de la Fed fue hawkish”.

Para México “tenemos un call de hikes (aumento de tasas) para el 2027 porque la Fed seguirá ganando peso en la función de respuesta de Banxico, empezando en febrero”.

“Nuestro escenario base es que la Fed estaría llevando su tasa hacia un nivel cercano a perder la neutralidad con una tasa de desempleo estable en alrededor de 4.1% y los riesgos nuevamente están apuntando hacia un ciclo alcista un poco más largo”.

En México restan tres reuniones de política monetaria, la de esta semana, la de noviembre y la de diciembre. En Estados Unidos faltan dos: la de octubre y la de diciembre.