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Colombia, con los bonos más desvalorizados de Latam emergente
La desvalorización de los papeles soberanos del país sudamericano se da en medio de la crisis fiscal y la falta de señales claras sobre el inicio de un ajuste.
Colombia perdió su grado de inversión en mayo de 2021, cuando Standard & Poor's (S&P) redujo la calificación del país de BBB- a BB+; en julio de ese año Fitch Ratings también le retiró el grado de inversión, completando la pérdida oficial ante los mercados.
Colombia pasó a tener los bonos a 10 años con las tasas más altas de la región, al superar el techo de 13%, por encima de Brasil, donde el rendimiento de estos títulos se ubica alrededor de 12.7 por ciento.
La desvalorización de los papeles colombianos se da en medio de la presión que la crisis fiscal y la falta de señales claras sobre el inicio de un ajuste de las finanzas públicas han generado sobre la deuda local.
De acuerdo con Bloomberg, Colombia venía ocupando de manera sostenida el segundo lugar entre los mercados de la región con mayores tasas para los bonos a 10 años, solo por detrás de Brasil.
Sin embargo, esta tendencia se revirtió en las últimas semanas no solo a la crisis fiscal en Colombia, sino también a la valorización de los activos brasileños tras la contienda electoral del fin de semana.
Si se desagrega el ranking, el Líbano lidera el top de los bonos a 10 años más desvalorizados con una tasa de 39.9 por ciento. Le sigue Turquía con 32.690%, y Egipto con 21.010 por ciento. En el cuarto lugar se ubica Nigeria con una tasa de 16.297%, y en el quinto Ghana con 14.670 por ciento.
Luego sigue Colombia, que con 13.001% se ubica en el sexto lugar entre los mercados emergentes, y como el primer país de la región con la tasa más desvalorizada. Ahora sí continúa Brasil con una tasa de 12.7 por ciento.
El top 10 de los mercados emergentes lo cierra Pakistán (12.549%), México (9.438%) y Sudáfrica (9.035 por ciento).
Con este nuevo escenario en el costo del financiamiento a 10 años, el mercado espera señales más claras sobre la trayectoria que seguirá el ajuste fiscal y la sostenibilidad de las finanzas de la Nación.
Cabe recordar que existe una relación inversa entre la tasa de rendimiento de un bono y su precio. Cuando las tasas suben los precios de los bonos bajan, ya que de esa forma se compensa su menor rentabilidad relativa respecto de las nuevas emisiones que ofrecen mejores rendimientos.
Carf y Hacienda, contraste
En las últimas semanas el Comité Autónomo de la Regla Fiscal, Carf, presentó su informe de septiembre al Congreso de la República. En el documento el Comité dijo que estima un déficit fiscal de 7.8% del PIB para el cierre del año, este es mayor al que proyecta Hacienda (7.2% del PIB).
La diferencia en ambos escenarios radica en que mientras la cartera plantea hacer un ajuste de 21.7 billones de pesos colombianos, el Comité considera que solo sería factible un recorte de 9.7 billones de pesos colombianos (0.4% del PIB).
“El supuesto que separa a las dos entidades es, en esencia, uno solo: cuánto del bloqueo preventivo de 21.7 billones puede convertirse efectivamente en menor gasto durante el segundo semestre”, se explica en el informe. “Pues de acuerdo con estimaciones del Carf el recorte plausible es COP 12.0 billones inferior”.
La proyección de déficit del Comité también es mayor de cara a 2027. Mientras que en el Plan Financiero Hacienda proyecta que este pasará de 4.5% a 9.4% del PIB, el Carf estima un déficit total de 9.5% del PIB.
