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Banxico pausa ciclo de recortes de tasa: Reconoce que tardará un año
Cambiaron su pronóstico de llegada de la inflación al objetivo, por primera vez en 13 meses y admitieron que las expectativas del mercado han mostrado incrementos al alza para el cierre del 2026.
La Junta de Gobierno de Banco de México dejó la tasa sin cambio, en 7%, en una decisión unánime.
Este fue el primer anuncio monetario del año y resultó también el primero, desde mayo del 2025 donde los cinco miembros de la Junta de Gobierno coincidieron en la posición que debe tener la tasa.
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Al interior del comunicado, modificaron su previsión para que la inflación alcance al objetivo puntual de 3 por ciento. Ahora anticipan que será hasta el segundo trimestre del próximo 2027, cuando llegará la inflación a la meta.
Cabe recordar que desde diciembre del 2024, estimaron que la inflación llegaría al objetivo puntual de 3% en el segundo trimestre del 2026.
En el comunicado de la decisión, admitieron que “las expectativas de inflación general para el cierre del 2026 exhibieron aumentos. Y las de mayor plazo permanecieron relativamente estables en niveles por arriba de la meta”.
En lo que se conoce como forward guidance (guía de acción futura), la Junta de Gobierno comentó que “hacia delante, valorará realizar ajustes adiciónales a la tasa de referencia. Tomará en cuenta los efectos de todos los determinantes de la inflación”.
Desde Filadelfia, el estudioso del mandato dual en bancos centrales y política monetaria, Alfredo Coutiño, explicó que el cambio en el pronóstico de la llegada al objetivo de inflación, “es un reconocimiento tanto de la insuficiencia de la restricción monetaria para domesticar la inflación como del relajamiento prematuro llevado a cabo por las autoridades monetarias”.
Pronósticos de inflación y el rumbo de la tasa
En el comunicado también incrementaron sus pronósticos de inflación en casi medio punto para el segundo, tercero y cuarto trimestre de este año. Ahora esperan que en el tercer trimestre, la inflación registrará una fluctuación de 3.8% y para el cierre del año, la ven en 3.5 por ciento.
Aparte, la directora de análisis económico en Banco Base, Gabriela Siller, destacó que como la Junta de Gobierno no ha sido buena pronosticando la inflación “puede que la política monetaria que han estado utilizando no ha sido la adecuada, porque se aplicó de acuerdo con los pronósticos de inflación que estuvieron muy por debajo de lo que ellos mismos han tenido”.
En tanto, el vicepresidente de inversiones en la operadora y administradora de fondos Skandia, Jaime Álvarez, destacó también ajustes al alza en los pronósticos de inflación subyacente. Admitió que el mercado esperaba revisiones de parte del Banco de México ante “el contexto retador” que se aproxima.
Así es como ve el cambio en el pronóstico de inflación subyacente que pasaron del 3 a 3.4% para el cierre del año y que empujó la llegada de inflación al objetivo puntual.
Coutiño, que también es director para América Latina en la consultoría Moody´s Analytics, resaltó que las expectativas del mercado siempre dudaron de que la convergencia inflacionaria se iba a alcanzar en el 2026, por lo que “el ajuste introducido por las autoridades responde precisamente a la terca realidad inflacionaria”.
Los riesgos implícitos y explícitos
Al interior del comunicado identificaron cinco riesgos al alza para el cumplimiento de sus pronósticos.
El primero, sobre la persistencia de la inflación subyacente; el segundo acerca de las presiones de costos; y el tercero, la depreciación del peso mexicano.
El cuarto riesgo al alza es sobre las disrupciones por conflictos geopolíticos o políticas comerciales y el quinto, de afectaciones climáticas.
El experto de Skandia comentó que está implícita la preocupación por los aranceles en los referidos a las políticas comerciales.
La señal de la decisión unánime
En todo el ciclo de recortes de la tasa, que iniciaron en marzo del 2024 y que ha constado de 12 recortes, solo en seis han coincidido en la unanimidad: en la primera, de marzo del 2024; las de noviembre y diciembre de ese mismo año; así como las de marzo y mayo del 2025 y la del día de ayer, febrero del 2026.
La experta de Banco Base ve positivo que haya sido una decisión unánime, porque considera que indica cierta cautela en los miembros de la Junta para seguir avanzando en la neutralidad de la tasa.
Pero acotó que en la guía de acciones futuras da la impresión de que siguen pensando en recortar la tasa este año, “lo que no tiene mucha lógica económica pensando que la inflación tiene riesgos al alza, sobre todo la subyacente con variaciones por encima del 4 por ciento”.
“La tasa de interés está en terreno neutral donde todavía no se está trabajando para que la inflación regrese a 3%, de hecho aún no se combate activamente la inflación que es inconsistente con el alza de pronósticos que están presentando”, dijo Gabriela Siller.