Banxico, ¿la última y nos vamos?

A contracorriente del consenso de los analistas privados, que proyectaban una cuarta pausa ó recomendaban no bajar la tasa de interés, Banxico decidió reducir de 6.50 a 6.25% su tasa de interés.

La decisión de la Junta de Gobierno se definió por mayoría 3-2. Votaron a favor de la disminución: la gobernadora Victoria Rodríguez Ceja, y los subgobernadores Omar Mejía y Gabriel Cuadra. Votaron en contra, los subgobernadores Jonathan Heath y Galia Borja.

La votación se ejecutó sin ningún cambio respecto de la última señal registrada en la Junta de Gobierno. De acuerdo con la minuta del mes de septiembre, tres de cinco miembros de la Junta se pronunciaron a favor de evaluar un recorte. No era muy difícil adivinar quienes habían votado en sentido positivo y quienes en sentido negativo. En ese contexto, parecía muy claro lo que iba a pasar. Al final, la votación prácticamente se replicó conforme a lo expresado en la minuta previa.

Tiempo prolongado, ¿hasta cuando?

Todo indica que este será el último movimiento, en el año, en tasas por parte de Banxico. Banxico indicó explícitamente en su comunicado que prevé mantener la tasa en el nivel de 6.25% por un tiempo prolongado. Sostiene que el nivel alcanzado apoyará la convergencia de la inflación a su meta y será adecuado para enfrentar los retos macroeconómicos externos.

“Hold” mayoritario

En la Encuesta Citi de Expectativas (publicada el 4 de noviembre de 2026), la mayoría de los analistas proyectó que Banxico mantendría la tasa sin cambios en 6.50%.

De 36 encuestados, 20 no esperaban movimiento en la decisión del 5 de noviembre ni en el corto plazo; 6 anticiparon un recorte; y 10 veían un posible movimiento en 2027. La encuesta de Banxico de octubre apuntaban en la misma dirección: la mayoría esperaba una cuarta pausa consecutiva. El consenso predominante anticipó que Banxico mantendría sin cambio su tasa de interés (hold). Entre los argumentos de este grupo destacaron: inflación por encima de la meta, con un repunte reciente de la general a alrededor de 3.62% en la primera quincena de octubre por el componente no subyacente; actividad en recuperación; diferencial de tasas con la Fed en mínimos y riesgos de depreciación del peso y en la credibilidad de la institución.

Riesgos de credibilidad: Banamex

Paulina Angiola, subdirectora de Estudios Económicos de Banamex, advirtió en una nota de análisis previa a la decisión del 5 de noviembre que un recorte de la tasa de interés traería “beneficios marginales frente a riesgos elevados”. Incluso advirtió que “los beneficios potenciales de recortar son bajos en comparación con los riesgos de volatilidad exacerbada y posible costo en credibilidad para el banco central”.

Minoría, anticipa reducción

Sólo un pequeño grupo minoritario de analistas anticipó la disminución realizada por el banco central. Las instituciones que proyectaron el recorte de 25 puntos base a 6.25% fueron: Bankaool, Finamex Casa de Bolsa, UBS, Barclays, Bradesco BBI e Itaú BBA. Entre estos, sus argumentos señalaron que los datos recientes de inflación eran relativamente benignos y junto con la actividad económica moderada, podrían respaldar una mayor flexibilización. Finamex, en su encuesta de inversionistas mostraba mayoría (alrededor del 55%) esperando el recorte.

Riesgos de depreciación del peso: Banco Base

Luego de que se difundió la decisión de Banxico, Banco Base, a través de su directora de análisis económico, Gaby Siller advirtió que la reducción en el diferencial de tasas entre la FED y Banxico eleva el riesgo de depreciaciones del peso mexicano. Con el recorte, la diferencia con la Reserva Federal se reduce a 225 puntos base, un nuevo mínimo histórico. Esto disminuye el atractivo para operaciones de carry trade y eleva el riesgo de depreciaciones del peso mexicano.

Resta BM, relevancia a inflación

El ex subgobernador de Banxico, Manuel Sánchez ha señalado que el banco central ha restado relevancia práctica a su meta de inflación de 3.0% y ha priorizado el relajamiento monetario. Ha advertido que hasta septiembre de 2026, la inflación había superado la meta durante 76 meses consecutivos (promedio de 5.2%). Y señala que la junta de gobierno de Banxico nunca ha mostrado preocupación seria por este incumplimiento ni por sus efectos sobre el poder adquisitivo, especialmente de las familias más pobres.

Atisbos

Hasta ahí los datos de la decisión de la junta de gobierno de Banxico, las expectativas, las advertencias y las críticas. El debate sobre la política monetaria se ha recrudecido en los últimos tiempos. Se ha puesto sobre la mesa de la discusión, en varias ocasiones, la posible pérdida de credibilidad de Banxico, derivada de sus decisiones monetarias.

Se anticipa que la FED podría elevar su tasa de interés antes de que termine el año. Si se cumple, pondrá mayor presión sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar. Veremos en el tiempo, si fue correcta o incorrecta la decisión de reducir la tasa de interés.