Cuidado con la historia de éxito griega

ATENAS - Seguramente han oído hablar de la notable transformación de Grecia , su transformación de un caso perdido en una historia de éxito, de ser el estudiante más perezoso de Europa en el mejor de la clase. Pero este artículo no trata sobre Grecia. Está dirigido a los europeos que podrían sufrir lo mismo que Grecia si se les engaña para que imiten la “historia de éxito” griega.

Hoy, Grecia es el nuevo paraíso de los inversores. Llegan a Grecia, compran una hipoteca en dificultades al 5% de su valor nominal, desahucian a la familia que vive en el apartamento hipotecado, lo venden al 50% del valor nominal del préstamo y, ¡listo!, han multiplicado por diez la rentabilidad. Luego invierten parte de esta rentabilidad en bonos públicos griegos para obtener un buen diferencial sin riesgo sobre los bonos alemanes, gracias al continuo apoyo del Banco Central Europeo a la deuda pública griega.

Las grandes empresas europeas también disfrutan del esplendor de Grecia. Con dinero prestado por bancos griegos, que los contribuyentes griegos recapitalizaron con cuantiosos préstamos de otros contribuyentes europeos, una empresa estatal alemana compró 14 lucrativos aeropuertos (incluidos los de Mykonos y Santorini), los renovó con fondos europeos gratuitos destinados a Grecia y ahora obtiene una rentabilidad espectacular que se repatria a Alemania a través de Luxemburgo.

Mientras tanto, una nueva burbuja de deuda griega impulsa tasas de crecimiento real superiores a la media de la Unión Europea, devolviendo al país a la inanidad de mediados de la década de 2000, impulsada por la deuda, cuando toda la prensa financiera occidental celebraba la llegada de Grecia al “núcleo duro” de Europa. Si te dedicas a usar el dinero para ganar dinero sin generar ningún valor nuevo real, ¿qué más se puede pedir? Grecia es la niña de tus ojos.

¿Por qué permitir que la cruda realidad de la mayoría de la población griega empañe su euforia? ¿Por qué preocuparse de que, aunque la renta nacional en euros sea prácticamente la misma que en 2009, la renta real disponible agregada sea un 41% menor y los salarios reales hayan bajado un 30%? ¿Por qué preocuparse por las deudas de los ciudadanos con el Estado, que se han disparado del 21.5% del PIB en 2009 al 49.2% actual, o por el precio de la electricidad, que, tras la privatización, ha subido un 85% en el mismo período, o por el aumento del 93% en los alquileres?

Otros indicadores de desarrollo presentan un panorama similar. Por ejemplo, el número de nacimientos se desplomó de 118,000 en 2009 a menos de 63,000 en 2024, y Grecia descendió 53 puestos en el Índice Mundial de Libertad de Prensa de Reporteros Sin Fronteras.

Para los financieros y las grandes empresas, estas tristes cifras parecen ruido extraño en torno a una hermosa señal: sus fabulosas tasas de rentabilidad. Y Grecia podría estar en cualquier parte, por eso este artículo no trata realmente sobre los griegos. Es, más bien, un recordatorio y una advertencia para mis amigos alemanes.

Tras la introducción del euro en 1999, los mercados monetarios decidieron que era buena idea inducir un crecimiento basado en la deuda, pero improductivo, en una economía griega que ya se encontraba en proceso de desindustrialización. Al principio, se vieron generosamente recompensados con altos rendimientos que reflejaban tasas de crecimiento altas, pero insostenibles; un fenómeno que provocó que las entidades financieras mundiales acudieran en masa a Grecia y calificaran su deuda pública y privada con calificaciones AAA. Luego llegó el momento decisivo, que se convirtió en tragedia en 2008, cuando la crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos casi derrumbó la economía mundial.

Pasemos ahora a Alemania. Tras una década de casi nula inversión productiva neta, el país lleva ya un tiempo desindustrializandose. Esta semana, el gobierno alemán, tras haber roto el freno constitucional a la deuda en marzo, convenció a la Comisión Europea para que aprobara automáticamente el presupuesto alemán, que requerirá 850,000 millones de euros (988,000 millones de dólares) de nueva deuda (equivalente al 20% del PIB) durante los próximos cuatro años. Esta acumulación de deuda es un problema, ya que el dinero se gastará en cosas que no generarán nuevos ingresos (como armas y el mantenimiento y la sustitución esenciales de la infraestructura ferroviaria existente).

Para persuadir a la Comisión de aprobar esta flagrante violación de los límites de deuda establecidos en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE, Alemania hizo algo extraordinario. A principios de la década de 2000, Grecia convenció a la UE y a las agencias de calificación crediticia de que las inversiones improductivas que excedían los límites de deuda de la UE eran una excelente idea. Hoy, el gobierno alemán ha convencido a la Comisión para que tenga en cuenta sus proyecciones de mayor crecimiento, a pesar de que estas preveían la aprobación por parte de la Comisión de sus nuevas y masivas deudas.

¿Hablan en serio? ¿No han aprendido nada de la debacle griega de la década de 2000? Aunque sin duda habrá un repunte de crecimiento con la entrada de nueva deuda en los mercados alemanes, ¿no se dan cuenta de que estos miles de millones de dólares en gasto adicional no generarán nuevos ingresos sostenibles a largo plazo?

Quizás Alemania, a diferencia de Grecia en la década de 2000, se libre de una nueva crisis global. Aun así, en un momento en que Europa se ve acorralada entre los aranceles del presidente estadounidense Donald Trump y el aumento de las exportaciones chinas de alta tecnología y alta calidad, es una irresponsabilidad sensacional que Alemania muestre la misma indiferencia hacia la calidad de sus inversiones financiadas con deuda que Grecia mostró hace 20 años. Fue la política equivocada para sacar a Grecia de su atraso entonces, y es la política equivocada para sacar a Alemania de su malestar ahora.

Pero aquí no terminan las lecciones de Grecia. Recordando las inhumanas condiciones de rendición impuestas por los acreedores griegos tras la quiebra del país, no es difícil imaginar que una Alemania caída se convierta en el nuevo y mucho más lucrativo El Dorado de las finanzas globales. Allí también, la gran mayoría de la población sufrirá la indigencia y la indignidad, mientras la prensa financiera celebra el nuevo “éxito”.

El autor

Yanis Varoufakis, exministro de Finanzas de Grecia, es líder del partido MeRA25 y profesor de Economía en la Universidad de Atenas.

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