Señales de una Bolsa cara

En nuestra colaboración de hace apenas un par de meses ( Las buenas noticias para la Bolsa –El Economista, 5 de julio), concluíamos que en México tenemos un mercado de capitales en donde la demanda es creciente y la oferta de acciones de empresas importantes …no sólo se estanca, sino tiende a disminuir . Por eso existen emisoras sobrevaluadas en la Bolsa.

Desde entonces a la fecha, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa se ha mantenido más o menos en el mismo nivel.

Incluso hemos visto que la Bolsa repuntó fuerte en julio y ha retrocedido en agosto. No obstante, continúan apareciendo señales de que nuestro mercado, en su mayor parte, se encuentra sobrevalorado.

En primer lugar, su desempeño relativo es frágil. En el mismo lapso al que nos referimos, los principales índices en Estados Unidos, e incluso las bolsas en Europa, han mostrado una recuperación aún considerable, con alzas de alrededor de 3 por ciento.

¿Pasa algo con México que haga que el mercado se haya ajustado con mayor fuerza que otros en las últimas semanas?

En realidad no hay ninguna mala noticia, simplemente la percepción de los inversionistas de que las cotizaciones de muchas emisoras son altas y que, por ende, las dificultades para justificar precios mayores hacia adelante son múltiples.

De hecho, el comportamiento de la Bolsa ha tenido lugar con un volumen de operaciones inusualmente bajo. En agosto se han dado los cinco días de menor volumen operado en el año. Y aunque se pudiera argumentar que en este mes es normal un descenso, los números indican la menor operatividad en muchos años para atrás.

Si a este juicio le agregamos la intención manifestada públicamente de algunas emisoras en nuestra Bolsa de colocar más acciones en el mercado, es entendible que los inversionistas se muestren cautelosos. Va a haber una oferta seria de papeles en las siguientes semanas y ello, en medio de un entorno económico que aún es difícil, es razón suficiente para tomar reservas y esperar.

El banco Santander dio a conocer que intentará hacer una emisión de acciones hasta por 4,000 millones de dólares, de los cuales una cuarta parte se colocará en México. Aunque es una colocación que se venía masticando desde hace tiempo, el monto de los recursos a demandar es elevado.

Por su parte, la empresa Mexichem, un conglomerado que opera en el sector petroquímico principalmente, anunció que buscará recursos por un monto similar en las siguientes semanas.

A estas dos emisoras se pueden agregar una lista de varias compañías que llevan tiempo queriendo colocar acciones en Bolsa, las líneas aéreas de bajo costo, por ejemplo.

Al parecer, el buen comportamiento que ha tenido la Bolsa (sobre todo si el IPC se valúa en dólares) genera el incentivo para que las emisoras en lista de espera se decidan a concretar sus intenciones bajo la idea de vender al mejor precio posible.

Hablamos de las colocaciones en puerta sólo para expresar una limitante más que le vemos a la Bolsa para seguir con la escalada que tuvo hasta el mes de julio.

En lo general, no compartimos el entusiasmo de muchos inversionistas acerca de las medidas adicionales de estímulo que se puedan adoptar, tanto en Europa como en Estados Unidos, y vemos con una probabilidad alta la idea de una decepción.

En el caso particular de la Bolsa en México, si mezclamos todos estos factores, nos cuesta trabajo pensar en un rendimiento interesante durante el mes que viene.

*Rodolfo Campuzano Meza es director de Estrategia y Gestión de Portafolios de INVEX. Cualquier pregunta o comentario puede ser enviado al correo: perspectivas@invex.com.

Twitter: @invexbanco.