El crecimiento económico mexicano sigue desacelerándose en julio

El indicador adelantado de crecimiento del PIB para el segundo trimestre de 2024 se situó en el 0,9% inter trimestral, por debajo del 1,1% inter trimestral del primero. Con esta cifra, México lleva tres trimestres consecutivos creciendo por debajo de la tendencia, a pesar de que el crecimiento de Estados Unidos en el segundo trimestre fue mayor de lo previsto y de la generosa expansión fiscal de México este año.  

Todos estos factores pesan en el trading con acciones, pues crecimiento e inflación son dos de los aspectos más seguidos por los inversionistas.  

Siguiendo con la inflación, por componentes, los servicios aumentaron un 1,0% Inter trimestral (frente al 2,6% del primer trimestre), la industria aumentó un 1,2% Inter trimestral (frente al -1,9%) y la agricultura cayó un -6,7% Inter trimestral (frente al -7,0%). En términos anuales, el PIB fue del 1,1% interanual en el segundo trimestre, frente al 1,9% interanual en el primero.  

Tras el débil dato del segundo trimestre, los analistas revisaron a la baja sus expectativas de crecimiento del PIB y ahora esperan un crecimiento del 1,1% en 2024 (1,8% antes) debido a: un probable menor gasto público ahora que han pasado las elecciones, y una mayor incertidumbre causada por la perspectiva de modificaciones de la Constitución.  

En cuanto a 2025, clave para las estrategias de trading con acciones a medio plazo, ahora se prevé un crecimiento del 0,8% (1,0% antes) dado que estima una importante consolidación fiscal liderada por un recorte de la inversión pública. 

La inflación se disparó en julio por los productos no básicos y los servicios 

La inflación general alcanzó el 5,6% interanual en julio, frente al 5,0% de junio, impulsada principalmente por la inflación de las frutas y hortalizas. Esta última se debió probablemente al impacto de la sequía sobre el componente no básico. Sin embargo, el impacto sobre los precios agrícolas puede estar empezando a desaparecer, ya que la inflación de frutas y verduras cayó un -0,73% en el margen (segundo semestre hasta julio).  

Sin embargo, otros precios del componente no básico, como los precios de los productos ganaderos y del propano, podrían empezar a aumentar significativamente. La inflación subyacente se mantuvo plana en el 4,1% interanual, con la inflación de los servicios en el 5,2%. Esto último muestra que la desinflación no es uniforme en todos los sectores.  

Por todo ello, y esto es lo importante para el trading con acciones, los expertos siguen esperando una inflación del 5,3% interanual y del 4,4% interanual para finales de 2024 y finales de 2025. Esto supone un riesgo por la posible depreciación del usd/mxn o peso mexicano.  

Pese a ello, hubo un recorte de 25 puntos básicos en agosto 

El 8 de agosto, Banxico recortó su objetivo de tipo de interés oficial en 25 puntos básicos, hasta el 10,75%. La decisión se tomó por 3-2, con el voto a favor de la gobernadora Victoria Rodríguez y los diputados Galia Borja y Omar Mejía. Banxico no modificó su orientación futura: «De cara al futuro, la Junta prevé que el entorno inflacionista podría permitir discutir ajustes en la tasa de referencia», por lo que el consenso espera que Banxico recorte la tasa de política en 25 puntos básicos en su próxima reunión (26 de septiembre), a pesar de la elevada y potencialmente creciente inflación.  

El recorte de agosto se produjo en un contexto de inflación general disparada en julio y después de que el peso se debilitara significativamente (~11% desde las elecciones).  Por ese motivo, el trading con acciones se complica, pues México crece menos de lo previsto y está viendo repuntar la inflación. 

Banxico señaló la tendencia de la inflación subyacente y sus propias expectativas de convergencia de la inflación hacia el objetivo para justificar el recorte de agosto. Pero con el aumento de la inflación general, la opinión general es que Banxico está señalando que no está muy preocupado por la inflación. 

Además, Banxico puede estar teniendo otras consideraciones, como los probables recortes de la Fed a partir de septiembre, el débil crecimiento de México e incluso el coste fiscal de los tipos altos, todo ellos factores clave a la hora de hacer trading con acciones. El consenso espera que Banxico recorte el tipo de interés oficial hasta el 10,25% a finales de 2024 y hasta el 8,50% a finales de 2025.  

Próximas modificaciones constitucionales 

Por otor lado, otro factore de peso en el trading con acciones mexicanas es la política. Ha habido cierto movimiento en el frente político en relación con el gabinete de la presidenta electa Claudia Sheinbaum y la reforma judicial de AMLO.  

En el primer caso, Sheinbaum nombró a Emilia Esther Calleja Alor directora general de la CFE el 12 de agosto. Calleja tiene más de 20 años de experiencia en generación de energía en CFE. La secretaria de Energía entrante, Luz Elena González, estuvo presente en el nombramiento de Calleja. Esto, a su vez, podría ser una señal de quién tomará las decisiones en materia energética en esta administración. Y eso es importante para el trading con acciones mexicanas del sector energético.  

Sobre la reforma judicial, Reuters informó que algunos legisladores (no revelados) dijeron que el gobierno está sopesando cambios a la reforma judicial, como escalonar la elección de jueces, para calmar a los mercados. AMLO confirmó que ésta es una posibilidad.  

Por lo general, el consenso apunta dos fuertes convicciones en México. En primer lugar, el mercado está infravalorando los riesgos de inflación, lo que desanima el trading con acciones. Algunos expertos, en contra del consenso, piensan que es muy probable que la inflación se mantenga por encima del 5% durante el resto de 2024. De hecho, es estadísticamente muy difícil que la inflación se sitúe por debajo del 5% a finales de 2024.  

En segundo lugar, como lo señaló el recorte más reciente de 25 puntos básicos, Banxico continuará recortando las tasas a pesar de una inflación persistentemente alta, como lo señaló el recorte en la reunión más reciente. 

Este entorno debería traducirse en tipos más bajos, umbrales de rentabilidad más amplios y una curva más pronunciada. Las subidas también son coherentes con los riesgos internos y externos que se avecinan en la economía y que afectan al trading con acciones.