El BOJ debatió la necesidad de nuevos aumentos de tasas y el margen para actuar con mayor rapidez

Los responsables de política monetaria del Banco de Japón (BOJ, por su sigla en inglés) consideraron necesario seguir subiendo las tasas de interés, y algunos de ellos apuntaron a la posibilidad de aumentos a un ritmo más rápido, según se desprende de las actas de su reunión de septiembre, lo que refuerza los argumentos a favor de un nuevo incremento en diciembre.

La junta también debatió sobre la tasa de interés neutral de Japón y la valoración por parte del mercado de la tasa de interés terminal del BOJ, lo que deja ver su creciente interés por determinar hasta qué punto el banco central podría elevar los costos del financiamiento sin enfriar demasiado la economía.

“Si se observaran indicios de una desviación al alza en los precios, el Banco de Japón tendría que acelerar el ritmo de los aumentos de tasas”, afirmó uno de los miembros, según se recoge en el acta publicada.

Otro miembro señaló que, aunque el BOJ no necesita tomar medidas precipitadas, debe orientar su política de forma adecuada “para evitar aumentos de precios excesivos y persistentes”, según se desprende de las actas.

“Era conveniente acercar la tasa de interés oficial del BoJ al objetivo aproximado en un plazo relativamente breve” para poder responder con flexibilidad a acontecimientos económicos inesperados, dijo otro miembro.

En la reunión de septiembre, el BOJ elevó su tasa de interés de referencia a 1.25%, su nivel más alto en 31 años, y señaló un cambio en su enfoque de política monetaria, que ahora se centra en evitar que la tasa de inflación supere el objetivo de 2.0% fijado por el banco.

El banco central mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios en una reunión posterior celebrada en octubre, pero señaló que se mantiene alerta ante el riesgo de inflación, lo que reforzó las expectativas del mercado de un alza en diciembre.

En la reunión de septiembre, muchos miembros del consejo de administración previeron que la inflación al consumo se aceleraría a partir del otoño, ya que las encuestas reflejaron un número creciente de incrementos de precios en los productos alimenticios, de acuerdo con las minutas.

Muchos miembros también compartieron la opinión de que el riesgo de inflación seguirá siendo elevado debido a un nuevo repunte de los precios del crudo provocado por el prolongado conflicto en Medio Oriente.

“El Banco de Japón debe seguir actuando de manera oportuna sin mostrarse excesivamente cauteloso” en cuanto al aumento de réditos y tratar de profundizar en el análisis del riesgo de inflación, según uno de los miembros.

Tasa neutra en el punto de mira

El aumento de tasas del BOJ de septiembre se produjo tras la de junio, un intervalo más corto que el de aproximadamente dos alzas al año previstas para el 2024 y el 2025, debido a las crecientes presiones sobre los precios derivadas de la guerra en Oriente Medio, los elevados costos de importación provocados por la debilidad del yen y el auge mundial de la Inteligencia Artificial.

Dado que las presiones inflacionarias persisten, los mercados se centran en la tasa de interés terminal, es decir, hasta qué punto podría subir los réditos el BOJ en el actual ciclo de aumentos.

Una encuesta de Reuters reveló que muchos analistas prevén que el BOJ subirá su tasa de interés oficial a 1.5% en diciembre. Sus estimaciones sobre la tasa terminal oscilan entre 1.75 y 2.0 por ciento.

La clave para determinar la tasa terminal es la estimación del banco central sobre cuál es la tasa neutral de Japón. Según los cálculos del personal del BOJ, la tasa neutral nominal (que ni acelera ni frena la economía) se sitúa entre 1.1 y 2.5 por ciento.