Femsa entre las favoritas de los inversionistas: Invex

La consolidación del sistema embotellador y el espacio existente para que OXXO amplíe la cobertura de tiendas de conveniencia, así como las opciones de inversión en otros segmentos, hacen de Fomento Económico Mexicano (Femsa) una emisora atractiva, considera Invex Banco.

De hecho, esta institución financiera ajustó su Precio Objetivo (PO) sobre las acciones de esta emisora de 105.00 a 136.00 pesos por acción, con base en los niveles actuales de cotización, y en espera del pago de un dividendo en los próximos meses también recomendó "Mantener".

Montserrat Antón Honorato, analista de Invex Banco, refirió que uno de los principales motivos detrás del impulso del PO está relacionado con los cambios en la valuación de KOF y la expectativa de que los buenos márgenes que se lograron al cierre del 2012 se mantengan hacia delante.

Asimismo, dijo, este ajuste se deriva de los buenos números que se han visto en OXXO y la confianza en que la expansión en tiendas seguirá siendo un motor de crecimiento, mientras se abordan nuevas oportunidades de inversión en México y en el extranjero.

Sin duda, subrayó, uno de los elementos más importantes en la revisión positiva en el PO está relacionada con los factores que permanecen en el mercado accionario y que han derivado en mayores múltiplos en la cotización de FEMSA.

Y es que, explicó, la realidad de un mercado de bajas tasas de interés como política monetaria de los principales banco centrales, ha llevado a que los inversionistas busquen en el mercado de renta variable alternativas más atractivas.

Así, destacó, "debido a los sólidos fundamentales de la empresa, creemos que esta acción seguirá siendo de las favoritas del mercado y mantendrá los altos múltiplos a los que cotiza".

Este entusiasmo de los inversionistas por la empresa, aclaró, radica en la historia de éxito que presenta, con dos sólidas unidades de negocio en el portafolio, flexibilidad financiera, pago de dividendos, adecuada generación de flujos y expectativa de crecimiento más allá de solamente una evolución orgánica.

Sin embargo, comentó que debe considerarse entre los riesgos que el consumo de refrescos principal negocio de Femsa, se ve afectado directamente por el clima; un ambiente seco y caliente favorece la demanda de estos productos, mientras que un clima frío y lluvioso disminuye las ventas y por lo tanto los ingresos de la compañía.

Además, señaló, las ventas de la empresa se ven afectadas por el desempeño de la economía en general; ganancias en el empleo y los salarios que se incrementen en mayor medida que el nivel general de precios y una reducida carga fiscal impuesta al ingreso, entre otros, fortalece el ingreso disponible.

En tanto, añadió que disminuciones en salarios, desempleo, pérdida de poder adquisitivo por tasas inflacionarias altas y elevadas cargas impositivas, reducen el ingreso disponible del consumidor y afectan el nivel de ventas de la compañía.

El tipo de cambio también puede ser un factor en contra, toda vez que cerca de 40% de las ventas totales de Femsa provienen del extranjero, por lo que el desempeño del tipo de cambio afecta los ingresos de la compañía; la apreciación del peso disminuye las ventas de exportación, mientras que la depreciación del peso las beneficia.

El tipo de cambio también impacta los costos de la empresa, ya que los precios de los commodities se expresan en dólares; el efecto es a la inversa, la apreciación del peso es favorable al hacer los insumos más baratos, mientras que con la depreciación del peso ocurre lo contrario.

Señaló que debido a que precios de materias primas se determinan principalmente con base a la oferta y la demanda, así como por otros factores, la volatilidad en estos costos puede afectar los márgenes de operación de la empresa.

Sin embargo, dijo, el riesgo se encuentra parcialmente mitigado por contratos de derivados, que estabilizan el precio de sus insumos.

lgl