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Televisa y Fintech compran un AT&T que gana 3.6 centavos de cada dólar que ingresa
La nueva sociedad con Fintech recibirá un negocio con margen operativo de 3.6%, inversiones recurrentes y obligaciones financieras, por tanto, la convergencia deberá demostrar que genera recursos adicionales.
La diferencia no representa por sí misma una salida de efectivo en el trimestre.
La compra de AT&T México por 2,000 millones de dólares coloca a Televisa y Fintech Holdings ante una pregunta que trasciende el precio de adquisición: ¿Cuántos recursos podrá generar la operación para sostener su red, atender sus compromisos financieros y desarrollar nuevos servicios?
AT&T México facturó 1,240 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, 13.2% más que un año antes. Su utilidad operativa pasó de 22 a 45 millones, equivalente a un margen de 3.6%, frente al 2% del periodo comparable.
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Esto significa que, por cada dólar que ingresó AT&T México durante el trimestre, apenas 3.6 centavos se convirtieron en utilidad operativa, después de descontar los costos y gastos correspondientes, incluidas depreciaciones y amortizaciones.
La mejora convive con una estructura intensiva en activos. La operación registró 191 millones de dólares en depreciaciones y amortizaciones, por lo que su EBITDA trimestral aproximado fue de 236 millones. El margen EBITDA rondó 19%, considerablemente superior al operativo.
La diferencia no representa por sí misma una salida de efectivo en el trimestre, pues las depreciaciones son cargos contables. Sí ilustra, sin embargo, el peso de los activos que deben mantenerse y renovarse para competir en telefonía móvil.
AT&T informó que su operación mexicana representa entre 300 y 400 millones de dólares anuales de inversión de capital que dejará de contemplar tras la venta.
Esa referencia dimensiona el esfuerzo que deberán evaluar los nuevos propietarios, sin constituir un presupuesto anunciado por la sociedad compradora.
La estructura de financiamiento también importa. Jesús Romo de la Cruz, research director en GlobalData, señaló que la transacción contempla 1,200 millones de dólares de financiamiento garantizado sin recurso y una línea revolvente de 200 millones.
Ese diseño limita la exposición directa de los socios, pero obliga a examinar la capacidad del negocio para generar efectivo.
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No es posible deducir el servicio anual de esa deuda sin conocer tasas, plazos y condiciones definitivas. Tampoco basta comparar el precio de compra con el EBITDA, pues el valor empresarial puede incluir deuda neta y otros ajustes.
Televisa participa en Internet fijo, televisión de paga y telefonía móvil mediante acuerdos mayoristas. La propiedad compartida de AT&T México abre la posibilidad de coordinar servicios y redes, pero no implica una fusión automática con Izzi Telecom.
Para que la convergencia mejore los resultados, las ofertas conjuntas tendrían que aumentar el ingreso por cliente o reducir cancelaciones en una magnitud suficiente para compensar sus costos de integración, comercialización y mantenimiento.
El punto de partida es mixto. Los ingresos por servicios móviles de AT&T México aumentaron 14.7% en el tercer trimestre, hasta 798 millones de dólares. Al mismo tiempo, su base total de suscriptores retrocedió 3.4% anual, a 23.333 millones de líneas.
Los clientes de pospago crecieron 23.6%, mientras los de prepago disminuyeron 12.5 por ciento.
Esta recomposición ofrece oportunidades de ingresos recurrentes, pero no garantiza mayor rentabilidad.
Para Televisa y Fintech, el desafío será entonces convertir ese potencial comercial en recursos suficientes para sostener las inversiones, atender las obligaciones financieras y mejorar el margen operativo de AT&T México.