Muy improbable que México pierda grado de inversión en los próximos 5 años: HR Ratings

Aún cuando el endeudamiento seguirá creciendo, es muy improbable que México pierda el grado de inversión en los próximos 5 años, dijo Pedro Latapi, director general de HR Ratings, que es de las agencias calificadoras que mejor evalúa a México al día de hoy.

Latapi explicó que actualmente HR Ratings tiene la calificación crediticia de México en BBB+, con una perspectiva estable. Para perder el grado de inversión, la nota debería bajar tres escalones, a BB+, resaltó.

“Un escenario donde tengas un movimiento de tres escalones hacia abajo es un escenario altamente improbable (en los próximos cinco años)”, aseguró. “Tendría que pasar algo muy fuera de lo esperado para tener que hacer un movimiento de calificación de BBB+ hasta BB+”.

Afirmó que hoy ninguna de las agencias calificadoras tienen la nota de México en el rango especulativo (esto es, fuera del grado de inversión), ni tampoco se ven cercanas a hacer este movimiento en el corto-mediano plazo.

Explicó que cuando el gobierno de un país pierde el grado de inversión, le es más difícil acceder a endeudamiento, pues éste se vuelve más caro, lo que eventualmente se puede traducir en un mayor déficit, más inflación y a su vez tasas de interés más altas para empresas y consumidores.

Hoy, Moody’s tiene la nota crediticia de México en Baa3 con perspectiva estable, a un escalón de perder el grado de inversión; S&P Global la tiene en BBB con perspectiva negativa, a dos escalones de perder el grado de inversión, mientras que Fitch la tiene en BBB- con perspectiva estable, a un escalón de grado especulativo.

Se endeudará más al país

Latapi enfatizó que si bien el gobierno federal proyecta en el Paquete Económico 2027 que el déficit fiscal se reducirá de 4.1% del PIB nacional en 2026 a 3.9% del PIB el próximo año, ello no implica que no habrá un incremento del endeudamiento.

“Sí es un menor déficit, pero por definición cualquier déficit te tiene que llevar a un incremento en el endeudamiento. ¿Qué tendría que pasar para que no hubiera un incremento del endeudamiento? Un presupuesto totalmente equilibrado o con superávit, pero no no es lo que estamos viendo”, indicó.

HR Ratings estima que el saldo histórico de la deuda pública cerrará 2026 en 54.6% del PIB nacional, esto ya considerando los apoyos del gobierno para la deuda de Pemex.

Para el 2027, el gobierno federal prevé que el saldo histórico de la deuda llegue a 55.0% del PIB nacional, según los Criterios Generales de Política Económica 2027 con base en los cuales se elaboró el Paquete Económico del próximo año.

Hay que recordar que el saldo histórico de la deuda cerró 2025 en 52.6% del PIB nacional.

Muy difícil hablar de autosuficiencia de Pemex

El directivo de HR Ratings señaló que si bien en el Paquete Económico 2027 se proyectan menores apoyos directos desde el gobierno federal para Petróleos Mexicanos (Pemex), difícilmente se podrá hablar de autosuficiencia de la petrolera estatal.

“Es muy complicado pensar en que el día de mañana si Pemex tuviera, como ya pasó, algún tema en términos de endeudamiento, el gobierno no va a hacer nada”, detalló Latapi.

Recordó que en años anteriores, el gobierno federal venía apoyando fuertemente a Pemex para que la empresa estatal pudiera reperfilar la estructura de su deuda con vencimiento en el corto plazo.“Por eso parece que van a dar menos en términos de apoyo (en 2027)”, dijo.

Sin embargo, aclaró, eso no significa que vaya a haber un cambio significativo en la relación que hay entre el gobierno y Pemex.

Ve necesaria una reforma fiscal

Por otro lado, el director general de HR Ratings consideró que los cambios fiscales planteados en el Paquete Económico 2027 para incrementar los ingresos dan indicios de que se ha agotado la estrategia de incrementar la recaudación vía mayor fiscalización a los grandes contribuyentes.

“Cada año hemos dicho lo mismo, el tema de seguir recaudando hacia los grandes contribuyentes, pues va a haber un momento donde ya no haya más margen. El que ya se tengan que pagar impuestos incluso con pérdidas fiscales de años anteriores, nos puede acreditar que ya no hay mucho más que hacer”, comentó.

En ese sentido, aseveró que si no se quieren hacer recortes importantes al gasto, la alternativa que queda es la de una reforma fiscal, la cual a pesar de que desde hace años se dice que es una necesidad, hasta ahora no se ha hecho una propuesta seria o clara.

“Ciertamente es algo que se tiene que hacer, porque la variable más relevante para las finanzas de cualquier soberano siempre es el tema de impuestos”, expuso Latapi.

Abundó en que los impuestos, y no el gasto, son la variable que puede tener un mayor impacto en la trayectoria de endeudamiento de un país en el largo plazo.

“Tú puedes cambiar el gasto que tú quieras. Pero en el momento en el que tú bajas la tasa impositiva, como lo hizo Estados Unidos hace algunos años, es el momento donde hay más impacto para la trayectoria del endeudamiento a largo plazo, háblese de Estados Unidos, háblese de México, háblese de quien sea”, finalizó.