Elecciones Brasil: Lula y Bolsonaro chocan por cómo bajar las tasas de interés

Las campañas presidenciales de Brasil se enfrentan por cómo reducir las tasas de interés a largo plazo, y los asesores de los principales candidatos ofrecen soluciones muy diferentes para reducir los costos de financiación en toda la economía.

El debate se ha intensificado de cara a las elecciones del 4 de octubre en Brasil y a medida que los inversionistas siguen exigiendo elevadas primas por mantener bonos del Estado a largo plazo, lo que aumenta los costos de financiación tanto para el Estado como para el sector privado y aviva las preocupaciones sobre las perspectivas fiscales del país y la creciente carga de la deuda.

En una entrevista en la edición del martes del periódico brasileño Folha de S. Paulo, el coordinador jefe de la plataforma de reelección del presidente Luiz Inácio Lula da Silva, José Sergio Gabrielli, propuso que el Tesoro realizara recompras de bonos del Estado como forma de frenar los rendimientos a largo plazo, de forma similar a las llevadas a cabo recientemente por el Tesoro de Estados Unidos.

En la entrevista, Gabrielli criticó un editorial en Folha la semana pasada en el que se pedían recortes urgentes del gasto federal para evitar una crisis fiscal y reducir las tasas de interés, afirmando que el artículo presentaba a Brasil como un país "al borde del caos".

Ni la campaña de Lula ni el Ministerio de Hacienda respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.

Por su parte, el exministro de Minas y Energía, Adolfo Sachsida, que se incorporó la semana pasada al equipo económico del principal rival de Lula, Flavio Bolsonaro, afirmó que los recortes de gasto, y no la intervención en los mercados, son la única forma sostenible de reducir las tasas de interés.

En una publicación en X, calificó la propuesta de Gabrielli de intento artificial y "mediocre" de reducir los costos de financiación.

"Técnicamente, esto significa inyectar liquidez en la economía… y, una vez que eso ocurra, la inflación aumentará. Cuando la inflación aumente, las tasas de interés también tendrán que subir", afirmó Sachsida.

Brasil paga actualmente alrededor del 7.5% en tasas de interés reales por los bonos del Estado con vencimiento en 2045, lo que pone de relieve la elevada prima que exigen los inversionistas para financiar al país a largo plazo, en medio de las dudas sobre su capacidad para controlar el rápido crecimiento del gasto obligatorio.

Los analistas se muestran escépticos respecto a que cualquiera de los candidatos sea capaz de controlar las finanzas públicas de Brasil, aunque las reacciones del mercado ante las encuestas sugieren que éste se inclina por el programa de Bolsonaro.

La elevada carga de intereses del país ha sido el principal factor del aumento de la deuda pública bruta, un indicador clave de solvencia. La deuda bruta ha aumentado en más de 10 puntos porcentuales desde que Lula iniciara su tercer mandato no consecutivo en 2023, hasta situarse en el 81.9% del PIB.

Aunque el Tesoro de Brasil llevó a cabo una recompra de bonos a gran escala en marzo tras el conflicto entre Estados Unidos e Israel con Irán, el gestor de la deuda recurre muy raramente a este tipo de operaciones.

En declaraciones públicas, los responsables del Tesoro han argumentado que las intervenciones en el mercado secundario de bonos para hacer frente a la elevada volatilidad siguen una secuencia que consiste en reducir la oferta en las subastas, disminuir el volumen de las mismas, cancelar subastas y, solo como último recurso, llevar a cabo recompras u otras operaciones de liquidez.