Analistas: peso, más vulnerable a las decisiones de la Fed

Con la tasa de México en 6.25% la política monetaria del país se mantiene en el nivel neutral pero vulnerable al próximo anuncio de la Reserva Federal de Estados Unidos, coincidieron analistas de Banco Base, BNP Paribas; Pantheon Macroeconomics y el fondo de inversión Skandia.

Con este recorte, el diferencial de tasas con la Fed queda en un mínimo histórico de 225 puntos base, lo que podría alimentar la volatilidad del peso mexicano hasta llevar la cotización del dólar a niveles de 19 pesos, advirtió Gabriela Siller, directora de análisis económico y en Banco Base.

Estos 225 puntos resultan de la diferencia entre la tasa nominal de Estados Unidos, que se encuentra entre 3.75 y 4% y 6.25% de la que opera en México.

Tal como han explicado analistas de Banamex, el diferencial importa porque ha respaldado las inversiones en pesos mediante operaciones de carry trade, en las que los participantes del mercado buscan aprovechar los mayores rendimientos ofrecidos en México frente a Estados Unidos. Una reducción adicional de esa brecha podría restar atractivo a estas posiciones y dejar al peso más expuesto a cambios en las condiciones financieras externas.

La experta de Banco Base, recordó que las posiciones de carry trade no se deshacen inmediatamente. “Cuando la Fed subió su tasa de interés el 16 de septiembre, el peso no reaccionó de inmediato. Fue un par de semanas después”.

Consignó que la mayor parte del mercado esperaba que Banco de México no recortaría su tasa y entonces, al ser sorpresiva la decisión, se espera que tendrá implicaciones en el tipo de cambio al llevar el diferencial a un nuevo mínimo histórico”.

Aparte, el vicepresidente de inversiones en Skandia, Jaime Álvarez. explicó que “el impacto final dependerá en gran medida de las decisiones que adopte la Reserva Federal en su reunión de diciembre y de la presión adicional que esto pueda ejercer sobre el tipo de cambio”.

Alza de Fed seguiría presionando al peso

La experta de Banco Base y la economista en jefe para México de BNP Paribas, Pamela Díaz Loubet advirtieron que el mercado espera que la Fed aplique un nuevo aumento en la tasa durante la reunión programada para el 8 y 9 de diciembre. Esto significará una nueva reducción del diferencial a un mínimo de 200 puntos que llevaría al tipo de cambio a un nivel más alto del que estamos viendo ahora, comentó Siller.

Díaz Loubet, explicó que en el banco conceden una alta la probabilidad de que la Fed aumentará la tasa en diciembre. “De alguna manera ya debemos tomar en cuenta que será más pequeño el diferencial. Desde el comunicado pasado se hablaba de como no iba a seguir a la Fed uno a uno”, señaló.

La experta de BNP Paribas dijo que el Forward guidance de Banxico dejó claro que no es el inicio de un ciclo de recortes, por lo que prevé que la tasa se mantendrá en 6.25% incluso en el 2027.

En tanto, el economista para América Latina en Pantheon Macroeconomics, Andrés Abadía, advirtió que asumiendo que la Fed incrementará la tasa en diciembre y se reducirá el diferencial, “Banxico asume un riesgo considerable al relajar su política monetaria justo cuando el entorno externo se vuelve más adverso”.

Posturas restrictivas de avanzadas presionan

Analistas de Banamex detallaron que cuando los bancos centrales de economías avanzadas como la Fed, dieron un giro hacia posturas más restrictivas, se presionó el rendimiento de los bonos soberanos en toda la curva a nivel global.

En este contexto es que ha disminuido significativamente el diferencial de tasas a través de toda la curva entre México y Estados Unidos.

Como consecuencia el peso mexicano se ha depreciado 10% desde inicios de septiembre hacia 18.8 pesos por dólar en la jornada de ayer, 5 de noviembre. Con ello se ha eliminado la apreciación acumulada en el año hasta antes de septiembre, enfatizaron.

Derivado de ello, anticipan riesgos al alza sobre su estimación para el cierre del tipo de cambio que hoy tienen en 18.7 pesos por unidad mientras que para 2027 anticipan que terminará en 19.10 pesos por dólar.

No obstante anticipan que estarán monitoreando para calibrar la magnitud del ajuste hacia adelante.