La fortaleza del peso mexicano y sus riesgos

A lo largo del año el peso mexicano frente al dólar ha ganado casi un peso en su cotización, lo que significa aproximadamente 6% de apreciación, situación que genera diversas interpretaciones sobre sus consecuencias tanto positivas como negativas sobre la economía.

Indudablemente que la mayor preocupación es cuánto tiempo se podrá sostener, especialmente ante un entorno particularmente complejo tanto en lo nacional como lo internacional, donde se conjugan una serie de factores que amerita analizar.

La vinculación con la economía de los Estados Unidos

Después de tres rondas de negociaciones formales entre México y los Estados Unidos, en donde esta última nación rechazó la extensión automática por 16 años, activando el esquema de revisiones anuales para mantener su vigencia hasta el 2036, todavía quedan sobre la mesa de negociaciones temas como las reglas de origen para el sector automotriz y los aranceles establecidos al acero y aluminio.

Aunado a lo anterior, la compleja y difícil relación que se ha derivado entre los Estados Unidos y Canadá ha generado expectativas en el sentido de concluir el acuerdo hasta 2027, con la posibilidad de que no se consolide como acuerdo trilateral, lo que suma incertidumbre, sobre todo en lo referente a la confianza de los inversionistas y sus proyectos a largo plazo.

Otro elemento fundamental que incide en nuestra moneda es el rumbo que tome la política monetaria de la Reserva Federal, cuyo presidente se encuentra entre la espada y la pared, ya que su posición es cautelosa y ha advertido que las tasas de interés podrían subir si la inflación no desciende de manera convincente, en contraposición con la postura del presidente Trump que presiona fuertemente hacia una reducción.

La anterior situación incide directamente en la estabilidad del tipo de cambio de nuestra moneda, por las correspondientes decisiones que tome la Junta de Gobierno del Banxico. En un principio la acción iba en el sentido de bajarlas, aunque en las dos últimas reuniones las han mantenido sin cambios. Debemos tener en cuenta que la si bien la inflación general ha tendido a descender, la subyacente muestra cierta persistencia, por lo que resulta conveniente mantenerlas sin cambios.

Derivado de lo anterior, el carry trade, que es uno de los elementos fundamentales para la fortaleza del peso, cuyo diferencial es el principal atractivo para las inversiones de corto plazo, éste se ubica actualmente en 275 puntos base, muy alejado de los 600 puntos base registrados hace dos años, diferencial que si en algún momento continúa disminuyendo observaríamos importantes salidas de capital invertidos en instrumentos de deuda mexicanos.

También es conveniente destacar la debilidad del dólar que ha registrado desde hace 20 meses como producto de la pérdida de confianza en la economía norteamericana a consecuencia de su aguerrida política comercial contra prácticamente todo el mundo, ello explica en cierta medida la apreciación del peso.

Las preocupaciones nacionales

Es importante mencionar que el país mantiene variables favorables que en buena medida contribuyen a la fortaleza del peso mexicano. Sin lugar a duda, una de ellas es el adecuado nivel de reservas monetarias internacionales, que al cierre de agosto pasado sumaban más de 258 mil millones de dólares. A su vez, el flujo de remesas proveniente de los Estados unidos ha vuelto a crecer en los últimos meses después de la ligera caída observada en 2025 como producto de las políticas migratorias aplicadas desde el inicio de la administración Trump.

Adicionalmente, el flujo de divisas proveniente del turismo ha sido creciente. En 2025 cerramos con más de 34 mil millones de dólares y al primer semestre de 2026 llevamos más de 18 mil millones de dólares. Otro elemento importante de fortaleza corresponde a la inflación, la cual ha comenzado a ceder después de observar su pico más alto en marzo pasado.

Existen factores que preocupan, como la caída del indicador de formación bruta de capital que suma 20 menses consecutivos a la baja. En lo referente a la inversión extranjera directa durante el primer semestre del año, ésta sumo más de 34 mil millones de dólares, donde el 88.5% corresponde a reinversiones, lo que significa que las nuevas inversiones cayeron 42% con relación al mismo periodo del año anterior.

La mayor atención está centrada en el desempeño de las finanzas públicas, cuyo nivel de endeudamiento gubernamental alcanzó el 51.5% con relación al PIB. Los ingresos tributarios, debido al escaso dinamismo de la actividad económica, no se han comportado de acuerdo con lo programado, como en el caso del ISR, que al cierre de julio su captación fue menor por 170,306 millones de pesos con relación a lo aprobado.

Sin duda el principal foco rojo continúa siendo las debilitadas finanzas de Pemex, tanto por su nivel de endeudamiento como por los adeudos a proveedores. Esperemos que el paquete económico de 2027 tenga la visión para continuar reduciendo el déficit fiscal y que tenga la capacidad para incentivar la inversión y con ello abonar a la estabilidad cambiaria, lo cual no únicamente se obtiene con recursos, sino también con políticas públicas que generen confianza y certidumbre.

*es economista con postgrado en historia y desarrollo económicos.

**es economista con postgrado en administración y finanzas.