Excava el pozo antes de que tengas sed.

Proverbio chino

¡CON ANTICIPACIÓN!: Aquí tiene nuestras estimaciones preliminares por tendencias para los resultados financieros de empresas mexicanas al 2T17, cuya mayoría se comenzará a conocer hacia la segunda semana de julio. Aunque no son nuestros pronósticos oficiales (los oficiales los publicamos días previos a la llegada de los mismos), ofrecen una buena idea de los mejores crecimientos comparativos anuales posibles antes de su reporte.

Las variaciones anuales trimestrales más importantes por lo general se relacionan con bases de comparación muy altas o bajas relacionadas por eventos extraordinarios (adquisiciones o ventas).

Los crecimientos más importantes en Ebitda favorecen de inmediato las valuaciones al disminuir los múltiplos FV/Ebitda conocidos (12m). Los resultados publicados permiten comparar cifras estimadas y así reiterar o modificar (mejor o peor) la perspectiva fundamental y recomendaciones (Precios Objetivos) de empresas.

METODOLOGÍA: Pronosticamos las ventas de una muestra de 70 empresas que cotizan en la BMV (Bolsa Mexicana de Valores) con un factor de estacionalidad promedio trimestral observado en los últimos cinco años en cada emisora.

Para el Ebitda estimado, se aplica el margen Ebitda vs. ventas promedio de los últimos 12 meses. Los resultados se presentan en una gráfica de cuadrantes al interior del documento determinados por las medianas de crecimiento nominal en Ventas y Ebitda de la muestra.

Las emisoras en el cuadrante superior derecho resultan ser las más atractivas al sugerir crecimientos destacados tanto en ventas como en resultados operativos (Ebitda). Por lo general las mayores variaciones (positivas y/o negativas) se explican por bases de comparación especialmente altas o bajas del trimestre del año anterior.

CONTEXTO: DIRECCIÓN CORRECTA Y MAYOR VELOCIDAD: Precedidos por un fuerte crecimiento de 20.0 y 18.1% a nivel Ebitda del IPC en el 4T16 y 1T17 (avances no vistos desde hace cinco años), anticipamos nuevamente una cifra de crecimiento importante, cercana a 15.0% para el segundo trimestre del año debido a: 1) Bases de comparación todavía fáciles ; 2) aunque en mayor proporción el tipo de cambio seguirá favoreciendo a las exportadoras la diferencia entre la cotización promedio del 2T16 ($18.10) y 2T17 ($18.64) es de 3.0%, y 3) continúa el beneficio de crecimientos importantes por las fusiones y adquisiciones en varias empresas realizadas en el 2016.

Por esta metodología de Tendencias, el crecimiento estimado en Ventas y Ebitda para el IPyC es 16.14 y 16.04%, respectivamente, mientras que el avance de la muestra total es de 15.0 y 15.37% en los mismos rubros.

La confirmación de un segundo trimestre favorable en las cifras corporativas podría ser el catalizador que ayude a definir un movimiento de alza en el IPC. Tal vez el único inconveniente sea que las cifras se presentan en un momento de tradicional poca participación (volumen) de inversionistas por la temporada vacacional del verano.

ESTRATEGIA: LAS DE MEJOR RESULTADO: La demanda que tradicionalmente observan cada tres meses las emisoras que cotizan en Bolsa con la publicación de favorables reportes financieros (abaratan calidad de múltiplos), invita a considerar algunas estrategias de exposición temporal previa a la publicación de los reportes trimestrales.

Entre las emisoras con probable crecimiento en Ventas y Ebitda al 2T16 superior a la mediana de a muestra están: Ienova, Vitro, Terra, Autlan, Gissa Fiho y Funo.

El autor es director general adjunto de Análisis y Estrategia Bursátil del Grupo Financiero BX+.