Ángeles y demonios en la Bolsa

Ahí donde Dios tiene un templo,

el Diablo levanta una capilla ,

Robert Burton

En días pasados comenzó la cotización en la Bolsa Mexicana de Valores de dos Trac (Títulos Referenciados de Acciones) de particular interés: el Ángel (ANGELD) y el Diablo (DIABLOI).

El Ángel

Si aciertas es el paraíso. El Ángel es un título referenciado al índice Diario Doble de la BMV (DDBol), que expresa el rendimiento del IPC pero de doble magnitud, es decir el rendimiento o pérdida obtenido por el índice será multiplicado por dos.

El Demonio

En contra del mercado. El otro TRAC se denomina Diablo y es un título referenciado al índice Diario Inverso de la BMV (DIBol), que expresa el rendimiento del IPC, pero en sentido contrario, es decir: si las variaciones de precios resulta en un rendimiento positivo, este índice tendrá un rendimiento negativo de igual magnitud y viceversa.

Con estas nuevas alternativas, las posibles estrategias bajo el binomio riesgo-rendimiento serán mayores.

Cuando las expectativas de un inversionista son positivas, el Ángel ofrece beneficios dobles de un mercado alcista. Sin embargo, si las expectativas no son correctas, las pérdidas serán dos veces mayores. En este caso los rendimientos (o minusvalías) en el tiempo resultan aún mayores por la capitalización de las ganancias (o pérdidas). Por otra parte, si un inversionista considera que el IPC podría tener un ajuste (baja), ya no tendrá que limitarse a desinvertirse esperando niveles más bajos para comprar, con el Diablo, podrá invertirse y obtener rendimientos en un mercado de baja.

Este tipo de alternativas existían hasta ahora pero no para el índice mexicano, aunque prevalece la condición de inversionista calificado para poder participar. Los inversionistas calificados son todas aquellas personas físicas o morales con ingresos anuales mayores a 500,000 Udis y activos de fácil realización por aproximadamente 1 millón 500,000 Udis. Esto es de acuerdo con lo que señala la Ley del Mercado de Valores. El valor reciente por Udi es cercano a 4.464236, por lo que las equivalencias en pesos son de 2 millones 234,118 y 6 millones 696,354, respectivamente.

¿Qué es un ETF o Trac?

Un ETF (Exchange Traded Fund) o Trac (Título Referenciado a Acciones) es un instrumento financiero que busca replicar un índice publicado por una Bolsa de Valores. El objetivo: replicar el rendimiento del índice referenciado en una sola operación. Los inversionistas adquieren certificados emitidos por fideicomisos, cuyo patrimonio está integrado por canastas de valores similar a la del índice.

Los ETF se clasifican por grado de sofisticación: primera generación: referenciados a índice de renta variable (IPC, Nasdaq) y renta fija (udibonos, bonos gubernamentales o corporativos); segunda generación: referenciados a materias primas (oro, petróleo) y tipo de cambio (peso, libra, euro); tercera generación: provén doble, triple, inverso, doble del inverso, etcétera, diario de los subyacentes descritos, cuarta generación: basados en logaritmos matemáticos.

Los principales beneficios son: con una sola transacción se diversifican, representan bajos costos para los inversionistas. Las comisiones son únicas, públicas y claras. Antecedentes de los Títulos Referenciados a Acciones (Trac.): los ETF, constituyen instrumentos financieros relativamente nuevos, que cuentan con un creciente volumen de inversiones alrededor del mundo.

El atributo principal de los ETF consiste en que combinan algunos beneficios de la inversión directa en instrumentos de renta variable listados en bolsas de valores y susceptibles de ser adquiridos intradía, con los beneficios similares a los de una sociedad de inversión indizada, con frecuencia con menores costos que los que implica la inversión en sociedades de inversión. A la fecha, en el mundo hay más de 2,200 Trac relacionadas a índices accionarios, monedas, deuda y commodities.

El primer ETF listado en EU fue el SPDR (Standard & Poors Depositary Receipt) en el American Stock Exchange (Amex), emitido por State Street Global Advisors, que busca replicar el comportamiento del Índice S&P 500. En México, durante el primer trimestre del 2002, se instrumentó en la BMV la primera colocación y operación de este tipo de instrumentos, mediante el listado del NAFTRAC 02, el primer Título Referenciado a Acciones (Trac), que es un instrumento muy similar a los ETF cotizados en otros mercados.

Estos instrumentos utilizan como vehículo un fideicomiso de inversión que emite certificados de participación en función al monto y valores que mantenga bajo su administración, los cuales son negociados libremente en el mercado accionario. Es importante destacar que los certificados a ser emitidos podrían ser considerablemente distintos a los demás ETF a los que se refiere este apartado.

Los marcos fiscales, legales, estructurales y regulatorios aplicables a los ETF antes descritos pueden diferir sustancialmente respecto de los aplicables a los certificados. Además, los otros ETF se encuentran basados en índices distintos, pueden estar basados en distintos métodos de administración y tener una estructura de gastos distinta a la de los certificados.

*El autor es Director General Adjunto de Análisis y Estrategia de Ixe Grupo Financiero.