Pausa de la Fed en octubre abre compás de espera para Banco de México

Analistas de Barclays y Oxford Economics anticipan que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por su sigla en inglés) de la Fed mantendrá sin cambio su tasa de interés en la decisión de este 28 de octubre, lo que dejaría la tasa de fondos federales entre 3.75 y 4 por ciento. Este escenario añade un factor de incertidumbre para Banco de México (Banxico), que anunciará su decisión monetaria el 5 de noviembre.

Analistas de Pantheon Macroeconomics consideran que la evaluación de los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico será compleja ante las señales que muestra la economía mexicana: resiliencia de la actividad en el tercer trimestre, debilidad del empleo y la persistente inflación del sector servicios.

A estos factores se suma la postura relativa de la tasa mexicana frente a la estadounidense. La decisión de la Fed, será un elemento más en la evaluación de Banxico, que ha advertido que su política monetaria no reaccionará de manera mecánica a los ajustes que realice su contraparte estadounidense.

Como explicó Janneth Quiroz, directora de análisis económico, financiero y bursátil en Monex, “el gran soporte del peso que fue el carry trade, se debilitó desde septiembre”, esto cuando la Fed decidió subir la tasa, mientras el Banxico la dejó sin cambio en 6.50 por ciento.

Con ello, el diferencial de la tasa se encuentra en 250 puntos base, lejos de los 600 puntos que había en el 2023.

Fed: Una pausa con sesgo restrictivo

En análisis separados, tanto los analistas de Barclays como los de Oxford Economics proyectan que vendrá un nuevo incremento en la tasa de fondos federales para la decisión de diciembre, con lo que al cierre de año la tasa quedaría en un rango de 4 a 4.25 por ciento.

La expectativa de una pausa en octubre incorpora el discurso de cautela de los integrantes del FOMC, así como el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años.

Por ahora, los operadores de mercado otorgan 84% de probabilidad de que las tasas de los fondos federales de Estados Unidos se mantendrán sin cambio en la decisión monetaria programada para este miércoles 28 de octubre, de acuerdo con los precios de los futuros de Fed Funds.

Pero mantienen en 72% la probabilidad a que la tasa se incrementará en 25 puntos base para la última cita programada del año, el 9 de diciembre.

Estrategas de Barclays advirtieron que si no se modifica la tasa esta semana, vendrá un endurecimiento adicional de 50 puntos base, que se dividirá en dos tramos; uno en diciembre y otro en enero.

De ser el caso, la tasa se mantendrá sin cambio el resto del año en un rango que va de 4.25 a 4.50 por ciento.

Los expertos de Oxford Economics consideran que la Fed se decantará por una pausa pero que darán un tono hawkish en el discurso de Kevin Warsh o bien en el tono del comunicado.

Anticipan también que la decisión de este miércoles será tomada por mayoría, “con dos o tres votos disidentes y de carácter restrictivo”.

La pausa de Banxico

Los expertos de Pantheon Macroeconomics consideran que Banxico mantendrá la tasa sin cambio en las últimas dos decisiones programadas del año y aún a lo largo del primer semestre del 2027.

Después esperan que retomarán la flexibilización de la tasa en el tercer trimestre del próximo año.

“Un consumo más dinámico reduce la urgencia de un mayor apoyo monetario mientras que la persistente inflación en el sector servicios dificulta la implementación de nuevos recortes”.

Agregaron que por el contrario, el debilitamiento de las condiciones en el mercado laboral, la ausencia de una demanda sostenida y clara dificultan el escenario para un endurecimiento de la política monetaria.

“Mantener la tasa permitirá a Banxico evaluar si la mejora observada en la inflación de los servicios durante septiembre se mantiene antes de comprometerse a continuar con la flexibilización”.