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Tendencias de resultados al cuarto trimestre del 2009
Los resultados financieros corporativos del último periodo del 2009 y el primer semestre del 2010 podrían ser una variable importante para validar velocidad y tendencia en los mercados accionarios.
Excava el pozo antes de que tengas sed ,
Proverbio Chino.
En febrero presentamos una estimación preliminar por tendencias de los resultados financieros de empresas mexicanas en Bolsa al cuarto trimestre del 2009, las cuales se conocerán en su mayoría durante febrero. Aunque no son nuestros pronósticos oficiales (los oficiales se publican días antes de reporte), ofrecen una buena idea de los mejores crecimientos comparativos anuales posibles antes de su reporte. Las variaciones más importantes por lo general se relacionan con bases de comparación muy altas o bajas generados por eventos extraordinarios. Los resultados publicados permiten comparar cifras estimadas y así reiterar o modificar la perspectiva fundamental y recomendaciones (precios objetivos) de empresas.
Metodología
Pronosticamos las ventas de una muestra de 70 empresas que cotizan en la BMV (Bolsa Mexicana de Valores) con un factor de estacionalidad promedio trimestral observado en los últimos seis años en cada emisora.
Para las ventas estimadas, se aplica el margen Ebitda promedio de los últimos 12 meses. Los resultados se presentan en una gráfica de cuadrantes determinados por las medianas de crecimiento nominal en ventas y Ebitda de la muestra. Por lo general, las variaciones anuales sobresalientes se explican por bases de comparación altas o bajas. Esto significa que el resultado comparado (ventas y/o Ebitda) en el mismo trimestre del año anterior resultó especialmente muy bajo o alto.
Contexto, importante
Con la fuerte recuperación en precios de acciones desde mínimos del 2009 (de hasta más de 100.0%), muchos participantes perciben valuaciones altas conocidas y sobrecompra independientemente del consenso de recuperación económica internacional (Estados Unidos de América) en el 2010.
Así, los resultados financieros corporativos del cuarto trimestre del 2009 y primer semestre del 2010 podrían ser una variable importante (catalizador) para validar velocidad y tendencia en los mercados accionarios. Con la parte más aguda de la crisis económica internacional hacia finales del 2008 e inicio del 2009, los resultados financieros del segundo semestre del 2009 y primer semestre del 2010 en empresas locales e internacionales deberán tener mejores crecimientos debido a una fácil (baja) base de comparación.
Estrategias
La demanda que tradicionalmente observan cada tres meses las emisoras con la publicación de favorables reportes financieros, invita a considerar algunas estrategias de exposición temporal previa a la publicación de los reportes trimestrales. Emisoras con buena bursatilidad y probable crecimiento en Ventas y Ebitda al cuarto trimestre del 2009 superior a la mediana están: GMéxico, Peñoles, Ara, Homex, GModelo, Arca y Amx. La gráfica identifica los mejores reportes financieros estimados por una metodología de tendencias (no son nuestras estimaciones oficiales) para una muestra representativa de 70 empresas que cotizan en la BMV correspondientes al cuarto trimestre del 2009. Las emisoras con mayores variaciones estimadas en comparativos con la metodología propuesta se explican por la comparación de un mismo trimestre muy fuerte o muy débil durante el 2009.
*El autor es Director General Adjunto de Análisis y Estrategia de Ixe Grupo Financiero.
ponce@ixe.com.mx